Tenho acompanhado de perto a situação da Tesla, e honestamente, os movimentos internos do ano passado disseram tudo o que você precisava saber sobre para onde isso estava indo. Dois membros do conselho e principais acionistas—Ira Ehrenpreis e Kimbal Musk—despacharam participações significativas no início de 2025. Esse não é o tipo de sinal que você ignora quando tenta prever o preço das ações da TSLA para o próximo ano.

Então, aqui está o que estava acontecendo: Os touros estavam apresentando um argumento bastante convincente no papel. Cathie Wood estava projetando que a Tesla poderia atingir US$ 2.600 em cinco anos. A Wedbush tinha uma meta de preço de US$ 500. A narrativa do Robotaxi estava por toda parte. Musk continuava postando atualizações sobre o progresso na rede de transporte autônomo, e quando anunciou que se afastaria de seu papel na administração Trump para se concentrar na Tesla, as ações subiram imediatamente. As pessoas queriam acreditar que esse era o ponto de virada.

Mas se você realmente olhasse para o que estava acontecendo operacionalmente, as fissuras eram bastante evidentes. O serviço de Robotaxi em que todos estavam apostando? Ainda na maior parte vaporware naquele momento. Claro, eles tinham alguns testes acontecendo em Austin, mas o dano à marca por atrasos e promessas não cumpridas era real. E aqui está o ponto sobre a concorrência—Waymo e Cruise não estavam esperando de braços cruzados. Havia players privados como a Wayve também fazendo movimentos. O espaço de veículos autônomos estava ficando lotado, e a Tesla já não era a única jogadora.

Depois, você tinha o problema das entregas. O primeiro trimestre de 2025 fechou com 336.681 veículos, uma queda de 13% ano a ano. Isso não é um erro de digitação. Foi uma queda real, quando todos deveriam estar animados com a recuperação. Algumas pessoas culparam a incerteza tarifária sob Trump, mas, honestamente, a demanda dos clientes também estava sendo puxada para outras opções de veículos elétricos. A magia estava desaparecendo.

A avaliação era outra coisa que me deixava desconfortável. A Tesla estava negociando a cerca de 185 vezes o lucro futuro. A média de cinco anos estava em torno de 95,5. Mesmo se você acreditasse na valorização do Robotaxi, estava pagando um prêmio enorme por isso. Isso já refletia bastante crescimento futuro no preço das ações, e a empresa não estava entregando a execução necessária para justificar isso.

O que realmente me fez pensar na previsão do preço das ações da TSLA para o futuro foi observar como o comportamento institucional e interno divergia da narrativa otimista. Quando você vê membros do conselho e principais acionistas vendendo ativamente, isso é informação. Ehrenpreis vendeu quase 478.000 ações avaliadas em cerca de 162 milhões de dólares. Kimbal Musk vendeu cerca de 92.000 ações por aproximadamente 31 milhões de dólares. Nenhum deles veio a público dar uma explicação grandiosa. Eles simplesmente venderam. Não é preciso muita leitura entre as linhas para entender o que isso provavelmente significava sobre o nível de confiança deles.

Entendo por que os touros estavam atraídos pela história. Veículos autônomos são realmente transformadores se funcionarem em escala. E a capacidade de Musk de capturar a imaginação do mercado é real. Mas há uma diferença entre uma narrativa convincente e a execução real do negócio. A Tesla já tinha perdido prazos suficientes e prometido demais várias vezes, de modo que a lacuna de credibilidade era significativa em 2025.

Do meu ponto de vista, a previsão do preço das ações da TSLA para 2025 e além tinha que levar em conta vários obstáculos. Queda nas entregas em um mercado-chave. Cronograma incerto para o Robotaxi. Concorrência séria emergindo no setor de veículos autônomos. Avaliação que assumia que tudo daria certo. E vendas internas que sugeriam que até as pessoas mais próximas à empresa não estavam convencidas de que a ação iria subir.

Para investidores que ainda estavam segurando ou considerando comprar, parecia que a jogada inteligente era esperar de lado. Observar como o Robotaxi realmente se desenvolve. Ver se as entregas se estabilizam. Deixar a avaliação diminuir para algo mais razoável. Não havia uma razão urgente para correr atrás a esses preços, especialmente quando os próprios insiders da empresa estavam saindo de cena.

Olhando para trás agora, essa análise se sustentou bem. A ação não se recuperou magicamente só porque Musk se refoçou ou porque os touros tinham uma história interessante. Às vezes, o mercado recompensa paciência e ceticismo mais do que narrativa. Essa é uma dessas lições que continuam aparecendo se você prestar atenção ao que os insiders realmente estão fazendo versus o que os especialistas na TV estão dizendo.