Financiamento Fracionado para Investimento Internacional

O sistema bancário internacional está a lutar para manter a sua relevância. Com transações internacionais a demorar dias e até semanas a acontecer, faz uma zombaria da era digital. Deixe-me dar-lhe a minha própria experiência pessoal.

Vivo em Sydney, Austrália, e ainda tenho uma conta bancária no Reino Unido. Como está agora, é mais rápido para mim

* voar de Sydney para Heathrow,
* conduzir até Brighton na Costa Sul onde está a minha conta bancária no Reino Unido,
* levantar o meu dinheiro,
* ir até ao cais de Brighton e comprar o meu chapéu "beije-me rápido" e a contribuição da Grã-Bretanha para a haute cuisine - fish and chips antes de viajar de volta para Heathrow e voar de volta para Sydney

do que transferir os meus fundos do Reino Unido para a Austrália através do sistema bancário tradicional.
Num momento em que os millennials acham que hoje já é tarde demais, o sistema bancário mostra apenas uma desconexão com as necessidades daqueles que são nativos digitais - o que ajuda a explicar o sucesso contínuo de tantos Neo-bancos.

Existem, no entanto, novos modelos de financiamento que continuam a ser desenvolvidos e que estão prontos para perturbar os mercados de capitais globalmente, abraçando os nativos digitais. Estas forças disruptivas evoluíram organicamente ao longo dos últimos 13 anos e baseiam-se no poder da tecnologia Blockchain, a força imutável e irreversível, que sustenta o Bitcoin.

Neste artigo, exploraremos como o financiamento fracionado baseado na tecnologia Blockchain tem o poder de abrir os mercados bancários e de investimento globais com tecnologia que define a propriedade digital e permite transações internacionais quase imediatas.

O Blockchain - o banco revisitado

O Blockchain iniciou a sua jornada comercial em janeiro de 2009. Desde o início, a mensagem foi clara e forte nas paredes sagradas dos bancos, com a primeira linha do resumo do whitepaper do Bitcoin a resumir melhor:

“Uma versão puramente peer-to-peer de dinheiro eletrónico permitiria que pagamentos online fossem enviados diretamente de uma parte para outra sem passar por uma instituição financeira.” Whitepaper do Bitcoin

O poder inicial do Bitcoin, que deu origem a tantas outras criptomoedas, era transferir pagamentos internacionais quase instantaneamente através de uma nova rede de pagamentos.

Smart Contracts - a programabilidade do dinheiro

Os contratos inteligentes permitem que fundos, via criptomoedas, sejam programados de uma forma muito semelhante a uma máquina de venda automática muito poderosa. Com uma máquina de venda automática

2. Insere o seu dinheiro,
4. Escolhe os seus doces e
6. Retira-os da bandeja de distribuição.

Todo o trabalho computacional acontece nos bastidores e, em termos muito simples, um contrato é estabelecido

* A máquina de venda automática _oferece_ a oportunidade de comprar os doces,
* Você _aceita_ concordando em comprá-los, e
* A _consideração_ é feita quando insere os seus fundos.

Todos os cálculos ocorrem dentro da própria máquina de venda automática.

Esta mesma estrutura foi implementada em 2016, quando o Commonwealth Bank of Australia e o Wells Fargo realizaram uma transação internacional usando contratos inteligentes para o envio de algodão da Austrália para a China.

2. Quando o navio entrou nas águas chinesas, ativou um sensor GPS no contentor.
4. O sensor GPS enviou um sinal para a nuvem que ativou um _contrato inteligente_
6. Este contrato inteligente libertou automaticamente fundos ao vendedor de algodão com base nos dados GPS e no contrato inteligente que programou os detalhes do contrato de venda entre comprador e vendedor.

Esta transação foi a primeira a testar e substituir o processo pesado baseado em papel que os bancos usavam para transações internacionais (através de Cartas de Crédito).
Usando contratos inteligentes, todas as transações digitais têm a capacidade de serem programadas, com isso possibilitando Ofertas Iniciais de Moedas (ICOs).

ICOs - o início do financiamento fracionado

As ICOs foram prevalentes em 2016 e 2017 e representaram uma crowdfunding acelerada. Uma nova plataforma blockchain seria desenhada por uma equipa e financiada por crowdfunding dos tokens de software, essencialmente criptomoedas, usadas para impulsionar a plataforma em desenvolvimento. O poder das ICOs vinha da capacidade de mover esses tokens entre bolsas de criptomoedas internacionais quase instantaneamente.

As ICOs tiveram grande sucesso, levantando 24 mil milhões de dólares em capital global - mais de 20% do mercado de capital de risco dos EUA em 2017, usando uma tecnologia que existia há apenas 12 meses. Criticamente, nenhum deste capital passou pelo sistema bancário tradicional.
As ICOs abriram o mundo do capital democrático, onde fundos de qualquer lugar podiam ser transferidos globalmente de forma fácil e barata para apoiar projetos. No entanto, havia uma grande diferença que deixou os reguladores numa posição difícil.

Ao contrário do boom e bust das dot-coms antes dele, o boom das ICOs foi alimentado principalmente por indivíduos, e não por fundos institucionais. Aqueles que apoiaram os projetos blockchain realmente entendiam a tecnologia e os objetivos das plataformas financiadas, e na maioria dos casos, sabiam que os projetos eram de alto risco. Talvez o mais importante, foi também o primeiro verdadeiro contato de onde a internet incorporava valor financeiro usando tecnologia blockchain sem precisar entrar no sistema bancário externo. As ICOs estabeleceram a base para a transformação da internet da informação para a internet do valor. Isso foi ainda mais reforçado pelo fato de a blockchain poder definir propriedade digital.

NFTs (Tokens não fungíveis) - definindo a propriedade digital

Um NFT representa essencialmente a impressão digital de um arquivo digital - por exemplo, um vídeo, uma imagem digital de uma obra de arte ou até um documento de texto. Como a sua própria impressão digital, que é única para si, uma impressão digital é uma representação única de um arquivo digital. Sem entrar demasiado na tecnologia, os NFTs usam o que é conhecido como criptografia SHA-256 (daí o crypto em criptomoedas). Usando esta tecnologia, pode representar um arquivo digital por um hash criptográfico, que é uma combinação de números e letras, como mostrado no exemplo à esquerda de um artista indígena australiano Jakob Watson.

O Poder dos NFTs, contratos inteligentes para fornecer Propriedade Fracionada

A propriedade fracionada de ativos não é uma ideia nova. No mercado imobiliário, os Fundos de Investimento Imobiliário (REITs) são uma estrutura de financiamento estabelecida globalmente. Igualmente, muitos mercados verticais já têm modelos de propriedade fracionada – por exemplo, propriedade compartilhada de cavalos de corrida, barcos, timeshares, etc. Vamos estender isso ao reino digital.

Dado que os NFTs representam propriedade digital de um arquivo digital através de uma impressão digital única, imagine dividir esse arquivo digital em peças individuais - por exemplo, pixels de uma imagem ou quadros de um vídeo - e definir a propriedade dessas peças individuais via NFTs.

O que torna isto realmente poderoso é a capacidade de negociar esses NFTs, que são quase idênticos em estrutura às criptomoedas. Significa que esses NFTs fracionados podem ser movidos globalmente e quase instantaneamente a custos negligenciáveis. Isto cria uma multitude de novas oportunidades.

Este conceito de converter direitos económicos associados a ativos em tokens digitais é chamado tokenização. Estes tokens podem ser programados e armazenados como um registo permanente numa Blockchain e posteriormente transferidos de uma parte para outra. Quase qualquer ativo e os seus direitos económicos associados podem, teoricamente, ser tokenizados e negociados.

Um exemplo que demonstra onde esta tecnologia foi usada para fracionar ativos foi com um projeto chamado fractional.art. Eles estabeleceram a ideia de poder possuir frações de NFTs de grandes marcas, como a infame coleção Bored Ape Yacht Club. A propriedade de cada NFT foi dividida em porções do NFT original. O maior desafio é que, como a Forbes destacou, a SEC, o regulador dos EUA, está a olhar com muita atenção para NFTs fracionados. Se as questões estão relacionadas ou não, ou se o mercado de NFTs colapsou cerca de 85% em linha com o inverno cripto, a fracionação dos NFTs do Fractional.art está a ser desativada no futuro. O modelo foi testado e, de muitas formas, provado que funciona.

Propriedade fracionada de ativos físicos

A estrutura de propriedade fracionada pode, em teoria pelo menos, ser estendida para incluir propriedade fracionada em quase qualquer ativo físico identificável – propriedade, uma fazenda solar ou peças de arte. Se, por exemplo, os títulos de uma propriedade, como um documento digital que pode ser identificado de forma única, pudessem ser tokenizados e divididos em 100 NFTs - cada NFT representaria 1% da propriedade da mesma - imagine quão poderoso isso poderia ser. Claro, alguma cautela deve ser considerada - especialmente no que diz respeito à governação do ativo físico. Ou seja, quem administra o processo de decisão para vender o ativo e em que circunstâncias.

Por outro lado, um investidor poderia comprar 1% de um apartamento em Berlim, 2% de um apartamento em Nova Iorque e 1% de uma casa de férias em Sydney. O problema de os nativos digitais entrarem no mercado imobiliário ficaria para trás. Basta imaginar como isso afetaria os mercados em termos de liquidez adicional, globalmente. Permitiria que mercados historicamente altamente ilíquidos fossem melhor definidos, tornando os mercados mais eficientes ao longo do tempo, à medida que a descoberta de preços fosse aprimorada.

O desafio de qualquer financiamento fracionado, no entanto, é que a regulamentação tem que acompanhar a tecnologia.

O Equilíbrio da Regulação

Infelizmente, a regulação sempre fica atrás da tecnologia. Isto não porque os reguladores não queiram abraçar novas tecnologias, mas porque só podem regular o que os legisladores colocam na lei, ou seja, os governos. Quando consideramos que a idade média dos congressistas e senadores nos EUA é de 58,4 anos e 64,3 anos, respetivamente, a maioria dos legisladores não cresceu com a tecnologia toda a sua vida. Como resultado, haverá um atraso natural no seu próprio conhecimento. Com essa falta de compreensão das últimas tecnologias, vem também a falta de compreensão dos riscos. A educação ajudará, mas será um processo muito lento. Assim, os reguladores têm que trabalhar dentro das estruturas legais atuais.

A propriedade fracionada, do ponto de vista regulatório, enquadra-se nas leis atuais. Estas são definidas por diferentes conceitos globalmente, mas incluem, por exemplo, Veículos de Investimento Coletivo, Esquemas de Investimento Geridos ou Fundos de Investimento Imobiliário (REITs). Novos projetos são tipicamente encaixados nas estruturas legais existentes ou, nos piores casos, ações de fiscalização são implementadas aproveitando a legislação vigente.

Associações do setor estão muito conscientes dos desafios regulatórios e procuram implementar melhores práticas que os membros profissionais devem seguir. Embora não haja garantia de que ações de fiscalização não venham a ocorrer, ao criar um panorama profissional para o desenvolvimento de ideias inovadoras, os reguladores podem ver os esforços feitos para reduzir a incidência de atores mal-intencionados. Naturalmente, este é um processo iterativo que continuará, por mais frustrante que seja.

Uma ideia para o futuro

A propriedade fracionada faz sentido para quem já experimentou o quão fácil é programar e mover fundos internacionalmente usando criptomoedas. No entanto, as regulações não abraçam esse mesmo poder com o mesmo entusiasmo, o que apresenta algumas inconsistências, com o direito de cada indivíduo de decidir como gastar o seu próprio dinheiro.

Em todo o mundo, a maioria dos casinos permite a qualquer pessoa com mais de 18 anos a possibilidade e o direito de apostar tanto quanto desejar. Igualmente, na pista de corrida, se tiver mais de 18 anos, pode apostar tanto quanto quiser. No entanto, as pessoas não têm o direito discricionário de investir sequer 100 dólares em Pré-IPO ou em criptomoedas pré-ICO, por exemplo, a menos que sejam investidores credenciados. Isto apresenta uma desconexão enorme entre os utilizadores da tecnologia, que compreendem a tecnologia e a maior parte dos riscos, e a regulamentação necessária para enquadrá-la legalmente. Como resultado, a tecnologia tende a ser encaixada numa caixa que se baseia em precedentes históricos de tempos passados. Claro que ninguém quer ver consumidores a serem enganados por projetos inadequados - já vimos muitos desses. Então, aqui fica uma ideia para explorar.

Faz sentido comum que os indivíduos tenham a discrição de gastar ou investir os seus fundos como acharem melhor. Dito isto, os reguladores precisam de algum mecanismo de controlo. Então, que tal os reguladores oferecerem alguma discrição aos investidores não credenciados, estabelecendo uma estrutura de licenciamento para aqueles que desejam participar e investir em propriedade fracionada?

* Uma licença é oferecida com base em educação online para mostrar os riscos e fornecer compreensão aos potenciais investidores

* Os resultados ficam ligados a uma blockchain associada à identidade do participante

* O participante pode investir em projetos aprovados, curados por partes confiáveis, que se vinculam à identidade do investidor

* Diferentes níveis de licenciamento estão disponíveis para diferentes partes, consoante o nível de educação que tenham realizado

* Os contratos inteligentes de um projeto podem automaticamente impedir qualquer investimento além do nível licenciado do investidor.  

Conclusão

A propriedade fracionada tem um poder excecional e, ao primeiro contacto, transmite uma grande sensação de entusiasmo. Como todas as novas tecnologias, no entanto, leva tempo para que os reguladores acompanhem o ritmo do desenvolvimento tecnológico e para regulamentar os riscos que os legisladores consideram necessário. No espaço tecnológico, há uma expressão que ressoa frequentemente nos ouvidos dos empreendedores - “peça perdão, não permissão”. No fintech, como todos sabemos demasiado bem, infelizmente, isso não funciona bem e pode acabar em lágrimas.

Por isso, tudo o que precisamos é de paciência para que reguladores e legisladores acompanhem o poder da nova tecnologia e, infelizmente, isso pode levar tempo - provavelmente um tempo muito longo.