Tenho olhado para este recentemente e, honestamente, é uma configuração bastante selvagem se entenderes o que realmente está a acontecer. A MicroStrategy já não é realmente uma empresa de software no sentido tradicional - tornou-se basicamente uma jogada de tesouraria de Bitcoin envolta numa estrutura corporativa. Essa é a coisa-chave que a maioria das pessoas não percebe.

Então, aqui está o ponto sobre as ações da Strategy: são essencialmente uma aposta alavancada em Bitcoin. Se não estás otimista em relação ao Bitcoin, provavelmente não devias tocar nesta ação. A base de custo média da empresa está em torno de 76.000 dólares por Bitcoin, e se o BTC não ultrapassar esse valor nos próximos 5-10 anos, estarás numa posição de perda. Mas se o Bitcoin continuar a valorizar-se, as ações amplificam esses ganhos significativamente. Desde 2020, o Bitcoin subiu cerca de 483%, enquanto as ações da Strategy aumentaram 863%. Essa é a alavancagem a trabalhar a teu favor.

Obviamente, a desvantagem também é amplificada. A volatilidade é muito maior do que manter Bitcoin diretamente. Mas aqui está o que é interessante - a empresa estruturou as coisas de modo que, mesmo em cenários extremos, as suas participações em Bitcoin teoricamente cobrem as suas obrigações de dívida.

Agora, a maioria das empresas puramente de tesouraria de Bitcoin não tem muito mais a fazer. A Strategy é diferente porque ainda tem aquele negócio de software empresarial e análise que gera receitas reais - cerca de 477 milhões de dólares em 2025. Se esse negócio gerar fluxo de caixa livre positivo, pode realmente suportar os seus dividendos e pagamentos de juros. Isso é uma vantagem genuína sobre empresas que são apenas cofres de Bitcoin.

A situação de avaliação neste momento foi o que chamou minha atenção. Eles estão a segurar perto de 718.000 unidades de Bitcoin. A um preço atual de cerca de 76.050 dólares, isso equivale a aproximadamente 46,6 mil milhões de dólares em valor de Bitcoin. Mas o valor empresarial da empresa está em cerca de 57,7 mil milhões de dólares - o que significa que estão a negociar a aproximadamente 1,21x as suas participações em Bitcoin. Isso é um desconto, especialmente considerando que o negócio de software é essencialmente gratuito nesta avaliação.

Estamos num mercado de baixa de Bitcoin agora, com o BTC a negociar cerca de 46% abaixo do seu pico, e é por isso que a Strategy está a ser castigada. Mas se tiveres um horizonte de longo prazo e conseguires suportar a volatilidade, estas quedas têm sido historicamente onde se faz o verdadeiro dinheiro. A questão é se acreditas que o Bitcoin eventualmente atinge novos máximos. Se sim, esta configuração começa a parecer bastante atraente nos níveis atuais.