Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção nos mercados. O debate sobre o significado da curva de rendimento invertida está aquecendo novamente, e honestamente, acho que a maioria das pessoas está interpretando isso errado.

Então, aqui está o que realmente está acontecendo. Quando você vê títulos de curto prazo pagando mais juros do que títulos de longo prazo, essa é a sua curva de rendimento invertida. Parece ao contrário, certo? É exatamente isso. Normalmente, os investidores querem uma compensação extra por bloquear o dinheiro por mais tempo, então as taxas de longo prazo ficam mais altas. Quando isso se inverte, geralmente é um sinal de alerta de que algo está errado economicamente.

Tenho observado de perto a diferença entre o rendimento de 10 anos e 3 meses, e essa é a métrica que o Fed realmente se importa. A razão pela qual esse significado específico da curva de rendimento invertida importa mais do que outros spreads é simples - tem sido o indicador de recessão mais confiável historicamente. Não é perfeito, mas é sólido.

Aqui está o padrão que estou vendo. Após uma inversão acontecer, as recessões normalmente começam em algum momento dentro dessa janela de 12 a 18 meses. Janela ampla, eu sei. É por isso que você ouve toda essa conversa de "desta vez é diferente" na mídia. As pessoas ficam impacientes esperando e se convencem de que as regras não se aplicam mais. Mas elas sempre se aplicam.

O verdadeiro sinal? Quando o spread volta a cruzar acima de zero. É aí que a janela de recessão realmente se abre. Não enquanto está invertido - isso é apenas o aviso. A mudança real acontece quando ele se normaliza e volta a ficar positivo. Esse é o gatilho.

Observando os dados, o spread estava muito mais amplo do que na maioria das inversões que vimos antes, provavelmente por causa de todo aquele dinheiro de estímulo do Covid inundando o sistema. Mas agora está voltando agressivamente em direção a zero. E é isso que me faz prestar atenção.

Se você entende o significado da curva de rendimento invertida e o que ela sinaliza, você basicamente está assistindo o mercado te dizer quando a próxima desaceleração está chegando. Não exatamente, mas perto o suficiente para fins de reconhecimento de padrões. Agora, o spread está se movendo numa direção que sugere que devemos observar bastante a cruzada da linha zero.

A questão das recessões é que elas não se anunciam. Os economistas descobrem que aconteceram meses depois de realmente começarem. Mas os traders que observam a curva de rendimento? Nós recebemos um aviso prévio. Não uma garantia, mas um aviso. E isso importa para o posicionamento.