Acabei de atualizar a situação dos lucros da Oracle e há definitivamente muito a analisar aqui. A empresa deve divulgar os resultados do terceiro trimestre em 10 de março, e honestamente, a configuração parece mista dependendo de onde você está.

Deixe-me explicar o que a gestão está orientando. O crescimento da receita de nuvem deve ficar na faixa de 40-44% ano a ano, o que é realmente impressionante. Os 523,3 bilhões de dólares em obrigações de desempenho restantes mostram que há uma visibilidade real — esse número aumentou 433% em comparação com o ano passado. Eles também contam com a nuvem de saúde para acelerar significativamente neste trimestre, o que poderia ser uma surpresa agradável. O RPO de curto prazo cresceu 40% graças a novos contratos com Meta e NVIDIA, então a demanda empresarial parece legítima.

Mas aqui é onde fica complicado. A ação já caiu 35% nos últimos seis meses, enquanto o setor de tecnologia mais amplo caiu apenas 5,6%. Isso é um desempenho significativamente inferior. E ao olhar para a avaliação, a ORCL está sendo negociada a 27,25x P/E — acima da média da indústria de software e da própria mediana de cinco anos da Oracle. Para uma ação que já sofreu esse tipo de queda, você gostaria de ver alguma margem de segurança antes de investir.

A pressão competitiva também é real. A Oracle ainda ocupa a posição de número 5 no mercado de infraestrutura de nuvem com apenas 3% do mercado global. Enquanto isso, a AWS tem 28%, a Microsoft Azure está em 21% e o Google Cloud fica com 14%. São players gigantes com um momentum sério, e o negócio de software legado da Oracle na verdade caiu 3% no último trimestre.

Depois, há a situação da dívida. A dívida total aumentou 40%, chegando a 124 bilhões de dólares, e o fluxo de caixa livre ficou profundamente negativo — estamos falando de um negativo de 10 a 13,2 bilhões de dólares. Eles estão queimando caixa para construções de data centers (registraram uma emissão de títulos de 25 bilhões de dólares e um acordo de ações de 20 bilhões em início de fevereiro). Isso mostra um aumento considerável de alavancagem.

A história da infraestrutura de IA é convincente, vou te dar isso. A iniciativa Stargate, a parceria com TikTok USDS, a expansão do Oracle Cloud Infrastructure em 68% ano a ano — esses são verdadeiros motores de crescimento. Mas também há um ganho pré-imposto de 2,7 bilhões de dólares com a venda de participação na Ampere, que inflou os lucros do último trimestre, então a qualidade subjacente fica um pouco mais obscura.

Então, qual é a estratégia aqui? Se você está perguntando se deve comprar ou vender agora, eu recomendaria paciência. Se você já possui ações, faz sentido manter, dado o longo prazo da tese de IA, mas não recomendaria aumentar agressivamente nesses níveis. A avaliação ainda está esticada, a dívida é preocupante, e há uma maior clareza após os resultados. Se você pretende iniciar uma posição, esperar por uma correção pós-resultado parece mais inteligente. A empresa tem a exposição certa a nuvem e IA, mas o risco-retorno não parece convincente até vermos uma redução na avaliação.

Resumindo: a Oracle tem a história de infraestrutura, mas se deve comprar ou vender depende do seu ponto de entrada. Os fundamentos são interessantes a longo prazo, mas a cautela de curto prazo parece justificada.