Tenho vindo a analisar o portefólio da Berkshire Hathaway recentemente, e há algo interessante a acontecer por baixo da superfície que a maioria dos investidores parece ignorar. Enquanto todos se fixam nas posições gigantes como a Apple e a Coca-Cola, existem na verdade algumas participações menores realmente convincentes que merecem muito mais atenção do que recebem. Dois nomes continuam a destacar-se para mim: Visa e Mastercard. Estas não são escolhas chamativas, mas essa é precisamente a questão. Elas representam o que os investimentos de Warren Buffett costumam parecer quando se aprofunda no portefólio - negócios pouco glamorosos, duradouros, que simplesmente acumulam valor de forma discreta. Em início de fevereiro, a Berkshire tinha cerca de 2,7 mil milhões de dólares em ações Visa e 2,2 mil milhões de dólares em Mastercard. Combinadas, representam apenas 1,5% do portefólio total, o que a maioria das pessoas descartaria imediatamente. Mas aqui é onde esse pensamento erra o alvo. A verdadeira história não é sobre o peso no portefólio - é sobre o que estas empresas realmente fazem e quão defensíveis são as suas posições. Ambas as empresas construíram algo realmente difícil de replicar: efeitos de rede massivos. Bilhões de cartões a circular globalmente, aceites em mais de 150 milhões de locais comerciais. Quanto mais cartões em circulação, mais valiosa se torna a rede para todos os envolvidos. Esse é o tipo de fosso que mantém os concorrentes afastados. Tenho acompanhado os seus dados financeiros ao longo da última década, e a consistência é quase entediante na sua fiabilidade. Crescimento de receitas de dois dígitos, crescimento de lucros por ação de dois dígitos, ano após ano. Entretanto, a inovação nos pagamentos continua a acontecer à sua volta - startups fintech, stablecoins, todo o tipo de novos entrantes a tentar disruptar o setor. Ainda assim, Visa e Mastercard continuam a apresentar resultados sólidos como se nada fosse. É o que acontece quando se tem uma posição competitiva que é basicamente impossível de desbancar. O que há nestes investimentos de Warren Buffett é que eles não são feitos para te fazer ficar rico rapidamente. Ao longo da última década, sim, superaram o S&P 500. Mas os últimos cinco anos contam uma história diferente - ficaram atrás do índice. E, honestamente, isso provavelmente é uma antevisão do que vem a seguir. Estas não são foguetes de crescimento. São negócios estáveis, previsíveis, a seguir uma tendência secular de longo prazo em direção a pagamentos sem dinheiro em espécie. As avaliações comprimiram-se um pouco no último ano, o que as torna um pouco mais razoáveis. A Visa está a negociar a cerca de 30,9x lucros, a Mastercard a 32,9x. Ainda assim, não são baratos por qualquer padrão, mas também não estão excessivamente caros. A verdadeira proposta de valor aqui é a tranquilidade. Está a comprar negócios com posições de mercado quase inexpugnáveis, execução consistente e fluxos de caixa previsíveis. Essa é a essência do que os torna investimentos seguros. Talvez não sejam emocionantes. Mas são seguros. E, por vezes, é exatamente o que um portefólio precisa. Se estiver à procura de investimentos de Warren Buffett com a expectativa de retornos extraordinários, estes provavelmente não são a sua resposta. Mas, se quer exposição a atores dominantes na indústria que provavelmente ainda estarão a gerar dinheiro daqui a uma década, Visa e Mastercard merecem uma consideração séria. Podem ancorar um portefólio de formas que nomes mais chamativos simplesmente não conseguem.