O HIP-4 da Hyperliquid é a ameaça mais direta que a Polymarket enfrentou

Hyperliquid é a última coisa que a Polymarket precisava neste momento. A troca descentralizada, já uma das plataformas de negociação de criptomoedas mais ativas do mundo, está testando publicamente um plano para entrar nos mercados de previsão. A proposta é chamada HIP-4. Se for implementada, os traders poderão fazer apostas binárias sobre resultados do mundo real, eleições, eventos macroeconômicos, preços de criptomoedas, diretamente na mesma conta de margem que usam para futuros perpétuos. Sem trocar de plataformas. Sem mover fundos.

Isso é mais importante do que parece

Kalshi já está dentro da sala

Aqui está o giro. HIP-4 não foi criado apenas pela Hyperliquid. John Wang, chefe de cripto na Kalshi, co-autorizou a proposta, e as duas empresas formalizaram uma parceria em março para dar vida aos mercados de previsão na cadeia. Essa parceria é exatamente a razão pela qual a Polymarket é a que está mais exposta aqui; a Kalshi não apenas não conseguiu bloquear a entrada de um concorrente, como entregou a ele um roteiro

Tanto a Kalshi quanto a Polymarket têm se movido rapidamente. Em 21 de abril, anunciaram planos de lançar futuros perpétuos de criptomoedas em questão de horas um do outro. Comunicados de imprensa concorrentes, mesmo produto, mesmo dia. Foi o sinal mais claro até agora de que essas duas plataformas estão agora abertamente em guerra pelo território do produto. Mas o desenvolvimento da Hyperliquid adiciona uma dimensão completamente diferente, um terceiro jogador com infraestrutura séria, uma base de usuários crescente e agora um co-piloto regulado na Kalshi.

O capital em jogo torna a pressão competitiva real. A Kalshi levantou 1 bilhão de dólares a uma avaliação de 22 bilhões de dólares em março. A Polymarket está, segundo relatos, no meio de uma captação de 400 milhões de dólares a uma avaliação de 15 bilhões de dólares. Estas não são mais startups amadoras. Ambas as plataformas estão altamente capitalizadas e lutando para definir como será a categoria de mercado de previsão em escala.

O Problema de Sobreposição de Usuários

Os dados que mais deveriam preocupar a Polymarket são estes: o pesquisador on-chain Fleck descobriu que 3,3% dos usuários da Polymarket já estão ativos na Hyperliquid. Essa fatia de usuários gera aproximadamente 12% do volume total da Polymarket. São as baleias. O HIP-4 dá a elas uma razão clara para parar de dividir a atividade entre duas plataformas e consolidar tudo em uma única conta de margem da Hyperliquid.

Perder 3,3% dos seus usuários não parece catastrófico até perceber que esse grupo é responsável por mais de um décimo do seu volume.

As Perguntas Abertas

A Hyperliquid tem limitações estruturais que importam aqui. A plataforma restringe usuários dos EUA e opera com uma equipe enxuta, uma configuração muito diferente da Polymarket, que emprega funcionários internos para curar mercados e gerenciar disputas, enquanto encaminha resoluções através do oráculo otimista da UMA. Replicar esse tipo de supervisão em escala, sem inflar a equipe ou comprometer a qualidade, não será fácil.

O HIP-4 também não confirmou uma data de lançamento na mainnet nem finalizou sua infraestrutura de oráculos, o que significa que a ameaça competitiva real ainda está semanas ou meses longe de se tornar concreta. O ex-CEO do Barclays, Bob Diamond, que preside a Hyperliquid Strategies Inc., a entidade listada na Nasdaq que negocia como PURR, entrou com um S-1 para levantar até mais 1 bilhão de dólares, então o dinheiro para construir isso não é o problema

Durante a guerra do Irã no início deste ano, contratos ligados ao petróleo na Hyperliquid ultrapassaram 1 bilhão de dólares em volume de um dia, quando os mercados tradicionais de commodities estavam fechados. A plataforma já mostrou que consegue lidar com estresse. Se consegue lidar com a complexidade do mercado de previsão junto com isso, essa é a verdadeira questão.

A Polymarket e a Kalshi passaram o último ano provando que os mercados de previsão podem ser de grau institucional. Agora, eles precisam provar que podem manter o território que construíram.

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