Investidor lendário Naval: Apple morreu, SaaS também seguirá o mesmo caminho, os empreendedores têm 18 meses para reinventar a barreira de proteção

Autor: Mustufa Khan

Tradução: Hu Tao, ChainCatcher

A Apple já morreu, só que ainda não entregou os documentos oficiais.

Esta não é uma opinião sensacionalista, mas uma leitura estrutural do que aconteceu nos últimos seis meses e do que Naval Ravikant confirmou na semana passada em seu podcast. Este investidor, um dos mais pacientes no setor de tecnologia, e um dos mais astutos alocadores de capital dos últimos 20 anos, acabou de fazer a seguinte avaliação sobre toda a indústria de software: setor de software puro não vale a pena investir.

Se você é um fundador que está lendo este artigo, a questão não é se você acredita nisso, mas se você tem 18 meses para se reposicionar, para que o mercado não perceba isso.

Contexto: Naval é fundador do AngelList e também investidor inicial em Twitter, Uber, Notion e cerca de 200 outras empresas que moldaram o cenário tecnológico da última década. Ele raramente posta. Mas, quando o faz, escolhe cuidadosamente as palavras, como se soubesse que suas declarações seriam citadas repetidamente no futuro. Portanto, quando ele afirmou sem rodeios que “software puro não vale a pena investir”, isso não foi uma opinião, mas uma afirmação.

A seguir, o que ele disse e o que isso significa para todos que estão construindo algo.

Ninguém pode impedir a morte estrutural da Apple

A Apple não vai à falência. Nem seus produtos desaparecerão de sua carteira no próximo ano. A crise que Naval descreve não é operacional, mas econômica.

A avaliação de 3 trilhões de dólares da Apple é totalmente baseada em um ponto: uma experiência de software excepcional sustentando os lucros de seus hardware premium. Perder essa experiência, e a Apple se tornará uma Samsung com melhor acabamento. E isso é exatamente o que está acontecendo agora.

A camada de interface está sendo transformada em commodity em tempo real. Em menos de 24 meses, a maioria das pessoas não abrirá mais aplicativos, mas conversará diretamente com assistentes inteligentes. Esses assistentes gerarão instantaneamente as interfaces necessárias, de acordo com a demanda do usuário. A loja de aplicativos cuidadosamente planejada, as diretrizes de interface homem-máquina, o design refinado, o ecossistema fechado — tudo isso se tornará irrelevante, pois a interface será gerada em tempo real por inteligência artificial rodando em qualquer telefone.

Como a Apple responde a essa mudança? Eles obtiveram autorização do Google para usar o Gemini. Mas seus investimentos em IA não atingiram as expectativas. Uma empresa que antes tinha seu núcleo na experiência do usuário agora terceirizou essa experiência para seu maior concorrente.

Essa é uma versão acelerada da estratégia pós-móvel da Microsoft.

A Microsoft perdeu o mercado móvel porque se recusou a construir um sistema operacional nativo de toque do zero. Sua posição dominante na era anterior os fez acreditar que o modelo antigo ainda funcionava. Quando aceitaram o novo paradigma, a Apple já tinha conquistado os próximos dez anos. A Microsoft ainda merece atenção. Hoje, com 3 trilhões de dólares, o Windows perdeu a guerra pelo consumidor que poderia ter vencido.

A Apple também comete o mesmo erro na área de inteligência artificial. Eles apostaram que seu posicionamento “hardware em primeiro lugar” os ajudaria a fazer a transição para assistentes inteligentes. Mas isso não funciona. Quando o sistema operacional se tornar uma commodity, a margem de lucro da Apple também será comprimida até o nível de hardware comum. Isso causará uma crise estrutural na sua divisão mais lucrativa — que sustenta todas as outras.

Você pode continuar segurando ações da Apple. Mas não espere que seja de uma empresa em crescimento.

A empresa de hardware mais valiosa da história está prestes a descobrir o quanto seu valor depende de uma barreira de software.

Se sua barreira de proteção for software, você tem 18 meses

Se você é um fundador, a parte mais difícil ainda está por vir.

Naval disse que software puro não vale a pena investir. Ele está certo. Mas não explicou o que isso significa para as milhares de SaaS que atualmente têm avaliações de rodada A e B, financiadas em um mundo diferente.

Isso significa que a maioria delas já morreu, só que elas ainda não sabem.

A lógica é simples. Sua SaaS existe porque desenvolver seu produto é muito difícil. Você conseguiu levantar fundos porque é preciso uma equipe para realizar a tecnologia. Seja você ou não, sua barreira de proteção está na dificuldade de replicar o que você criou.

Esse problema, então, está resolvido.

Uma equipe de duas pessoas usando Claude Code consegue replicar 80% das funcionalidades de maioria dos produtos SaaS B2B em 90 dias. Não é uma versão de brinquedo, mas uma versão funcional, com arquitetura sólida, segurança básica e escalabilidade. Os 20% restantes — integrações específicas, processos de vendas corporativas e conformidade — são os verdadeiros obstáculos. Mas esses obstáculos não são uma barreira, são fricções. E, com as novas gerações de assistentes sendo lançadas a cada trimestre, essas fricções vão diminuir progressivamente.

Veja o que já aconteceu. A Adobe comprou a Figma por 20 bilhões de dólares em 2022. A arquitetura do produto da Figma é difícil de replicar, por isso foi adquirida. Hoje, uma ferramenta de design com 70% das funcionalidades centrais da Figma pode ser entregue por um desenvolvedor independente em poucos meses. A Salesforce, a SaaS mais valiosa da história, já enfrenta a ameaça de sistemas de CRM nativos de IA, que estão começando a conquistar o mercado intermediário. Workday, ServiceNow, Atlassian, Asana — todas podem ser substituídas por sistemas de CRM nativos de IA, desenvolvidos por equipes menores do que seus departamentos de RH.

As empresas que sobreviverem a essa transformação não serão aquelas com o melhor software. O software vai desaparecer. As que sobreviverem serão aquelas que criaram algo que a inteligência artificial não consegue copiar:

Canais de distribuição. Efeito de rede. Roda de dados. Integração de hardware. Marca. Comunidade. Regulamentação profunda. Essas são as únicas defesas duradouras no novo mundo.

Se sua resposta verdadeira para “qual é a nossa barreira de proteção?” for “nosso produto é melhor”, então você tem 18 meses para encontrar uma barreira real, ou verá seu valuation encolher entre 70% e 90% na próxima rodada.

Os fundadores que conseguirem passar por essa transformação serão aqueles que leem artigos assim e levam a sério o momento atual. E quem os desprezar, em 2027, provavelmente anunciará cortes no LinkedIn e se perguntará por que tudo aconteceu tão rápido.

Qual você é?

Nos próximos dez anos, as empresas vencedoras não estarão desenvolvendo software

Se o software puro morreu, então o que realmente vale a pena investir? Naval deixou claro no podcast: hardware, modelos de IA e empresas baseadas em efeito de rede. Permita-me detalhar algumas ações concretas que os fundadores podem tomar neste trimestre.

Distribuição se torna a nova barreira de proteção.

Hoje, empresas bem-sucedidas não são aquelas com o melhor produto, mas aquelas que estabelecem o contato mais direto com os clientes. O produto é apenas um meio de atender ao cliente. Sua audiência é sua barreira de proteção. Sua lista de emails é sua barreira. Sua comunidade é sua barreira. Sua reputação é sua barreira.

Se você, como fundador, ainda acha que “marketing” é uma fase que vem após o produto estar pronto, você já fracassou. Hoje, marketing é o próprio produto. O produto é o resultado de atrair atenção.

Efeito de rede em expansão.

Na onda de comercialização da IA, as empresas que sobreviverem não terão seu valor baseado apenas nas funcionalidades, mas na sua base de usuários. Discord, Roblox, LinkedIn, Reddit — essas empresas são difíceis de copiar, não porque seu software seja muito complexo, mas porque seus usuários estão presos a outros usuários.

Se seu produto melhora significativamente à medida que o número de usuários aumenta, ele pode durar. Se seu produto é igual, seja com 100 ou 100 mil usuários, você está acabado. A IA pode copiar funcionalidades, mas não consegue copiar a base de usuários.

Roda de dados.

Aquelas que treinarem modelos melhores, coletando dados proprietários por meio da interação com usuários, e construírem ciclos de feedback que seus concorrentes não podem copiar, sobreviverão. Como os dados de condução autônoma da Tesla, ou os dados do terminal Bloomberg. Dados têm efeito de acumulação, enquanto softwares baseados em dados públicos não têm.

Se seu produto gera dados únicos a cada interação, ele é valioso. Se seu produto é apenas uma interface baseada em APIs públicas, ele não vale nada.

Integração de hardware.

Empresas com ativos físicos têm proteção mais duradoura. Como Tesla, Anduril, SpaceX, a divisão de chips da Apple (não o negócio de aplicativos), Boston Dynamics. Fabricar hardware é difícil. IA não produz chips, baterias ou foguetes. O mundo físico ainda é a barreira mais duradoura na economia.

Profundidade vertical.

As fraquezas dos gigantes de SaaS horizontais estão expostas. Mas especialistas em setores específicos, que dominam processos, dados e redes de relacionamento, não. Plataformas genéricas de gerenciamento de projetos já desapareceram, mas plataformas específicas de construção com licenças, redes de inspetores e dados regulatórios permanecem firmes. Aprofundar-se em um setor é muito mais eficaz do que tentar atuar em vários.

Se você está reconstruindo sua estratégia agora, a questão é: nos próximos 12 meses, que barreiras de proteção você pode construir para sua empresa? Não no futuro, mas agora. Porque os fundadores que ajustarem sua estratégia primeiro, poderão conquistar o mercado dos sobreviventes quando outros fecharem.

O outro lado do colapso é a maior oportunidade da história

A maioria dos empreendedores, ao lerem artigos sobre a morte do software, costuma ignorar esse ponto. Focam no que está desaparecendo, esquecendo-se das novas possibilidades que estão surgindo.

A visão mais otimista de Naval no podcast é que: o software está passando por um renascimento dos criadores individuais, não por uma morte, mas por uma democratização do software.

Padronizações já existem. Notch criou Minecraft sozinho. Markus Frind operava Plenty of Fish. Com apenas 13 pessoas, a equipe inicial do Instagram gerou US$ 10 milhões de lucro anual, antes de ser adquirida pelo Facebook. WhatsApp, com 55 funcionários, saiu por US$ 1,9 bilhão. Todas essas empresas representam a visão de um indivíduo que não comprometeu seu sonho e o transformou em produto, sem diluição de visão por trabalho em equipe.

Cada uma dessas histórias é extraordinária. Elas não deveriam ter atingido essa escala.

Hoje, o limite está mudando. No passado, fundadores solitários podiam criar produtos interessantes, mas, ao escalar, enfrentavam obstáculos. Era preciso expandir a equipe, fazer concessões, diluir a visão. E o que era único no produto ia sendo achatado por forças externas, assim como acontece com produtos geridos por comitês.

A visão de Naval é criar uma empresa operada por uma pessoa, mas com eficiência de uma equipe de 50. Usuários enviam bugs por botões no app. Atendimento revisa relatórios a cada 24 horas. Os atendentes escrevem patches, fazem pull requests e rodam testes. O fundador revisa, aprova e lança. O suporte é feito por um atendente que também consegue programar para resolver problemas fundamentais. Pedidos de recursos são votados pelos usuários, desenvolvidos pelos atendentes, com o fundador garantindo a qualidade.

Sem coordenação, sem política, sem concessões à visão, sem que engenheiros questionem o fundador, sem que designers discutam a posição de ícones, sem que gerentes de produto enfraqueçam versões ousadas por medo.

A visão do fundador é totalmente realizada, do pensamento à entrega final.

Isso não é teoria. Está acontecendo silenciosamente em alguns setores. Pieter Levels, como empreendedor independente, já construiu várias empresas com receita de sete dígitos anuais. Cada vez mais hackers independentes estão operando negócios que, há três anos, só seriam possíveis com rodada de financiamento A. A onda de independentes nativos de IA está criando resultados que o setor de venture capital ainda não previu.

A próxima empresa avaliada em bilhões pode ter apenas um funcionário. A próxima unicórnio pode ter menos de dez.

Se você é um criador, operador, marketeiro ou fundador esperando por uma licença para criar, ela já chegou. As barreiras tecnológicas não existem mais. O capital inicial acabou. A única coisa que impede você de transformar sua ideia em negócio é sua capacidade de expressar o que deseja, sua sensibilidade para boas ideias e sua disciplina para colocar tudo em prática.

Ou você está vivendo o pior momento para desenvolver software de toda a história, ou o melhor momento para criar produtos de ponta.

Ambos estão certos. A questão é: qual dessas situações se aplica a você nos próximos 18 meses?

A janela de 18 meses está aberta agora

Você tem três opções.

Primeira: fingir que tudo isso é hype. Convencer-se de que a Apple é grande demais para falir; que sua SaaS é diferente; que a IA de código é supervalorizada; que tudo isso vai passar. Você não está sozinho. A maioria dos fundadores escolherá esse caminho. E, no final, a maioria fracassará.

Segunda: entrar em pânico. Cortar fundos abruptamente, demitir equipe, mudar de direção às pressas. Essa é a consequência de perceber tudo tarde demais. Os fundadores destruídos por essa mudança não foram aqueles que previram, mas aqueles que perceberam com 12 meses de atraso, sem reservas, sem tempo para testar, sem opções.

Terceira: levar a sério esses 18 meses. Avaliar honestamente sua barreira de proteção. Construir canais de distribuição antes que precise. Encontrar vantagens que a IA não consegue copiar. Preparar-se para o mundo que vem, não para um que você deseja manter igual.

Naval pondera as palavras. “Software puro não vale a pena. É isso.” Não é uma frase vazia, mas de alguém que, após duas décadas de avaliar projetos, hoje afirma que a maioria dos financiados não vale a pena.

A Apple está acabando. A maioria dos fundadores de SaaS também seguirá o mesmo caminho. E aqueles que sobreviverem serão os que, antes que os outros percebam, ouvirão essa mensagem e agirão.

A oportunidade está aberta, mas não será para sempre.

A questão é: você vai gastar os próximos 18 meses construindo uma barreira que resista ao tempo, ou vai assistir sua proteção ser lentamente corroída?

A maioria não consegue, alguns conseguem. A diferença está no seu desempenho neste trimestre.