Powell despede-se, mas não sai; divergências internas raras; como irá o mercado futuro?

Shaw, Money2020

A madrugada de 30 de abril de 2026, a última reunião do FOMC durante o mandato do presidente do Fed Powell terminou, mantendo a taxa de juros entre 3,5% e 3,75%, conforme esperado pelo mercado, sendo a terceira vez neste ano que a taxa permanece inalterada. Nesta reunião, o Fed descreveu a inflação como “ainda relativamente alta”, ao invés de “ligeiramente elevada” como na declaração anterior, devido aos preços globais de energia. A votação da política resultou em 8 a 4, a mais dividida desde 1992. Entre os 12 membros votantes do FOMC, Milan votou contra, defendendo uma redução de 25 pontos base; Hamack, Kashkari e Logan também votaram contra, rejeitando a inclusão de uma orientação dovish na declaração. Após, Powell afirmou na sua última coletiva de imprensa como presidente que continuará como membro do conselho após 15 de maio e que deixará o Fed no momento adequado.

Após o anúncio da decisão do Fed, os títulos do Tesouro, ações, ouro caíram. Antes do comunicado, ações, títulos e ouro recuaram durante o dia, enquanto o dólar subiu. Após a coletiva, o ouro spot caiu 1%. WTI subiu cerca de 8,2%, e os futuros de Brent atingiram o maior valor desde junho de 2022. Os títulos do Tesouro foram vendidos, o dólar se fortaleceu, e ouro e criptomoedas recuaram em sincronia.

Na última reunião do presidente Powell, como esperado, o Fed manteve a postura, mas revelou divisões internas maiores. A crise energética provocada pela situação no Irã ainda alimenta preocupações inflacionárias. Powell e Kashkari conseguirão fazer uma transição tranquila? Como o mercado interpretará esta decisão e qual será o caminho futuro?

1. A última decisão de Powell no mandato manteve a postura, o mercado quase não aposta mais em cortes de juros

Nesta madrugada, a última reunião do FOMC de Powell durante seu mandato terminou, mantendo a faixa de juros entre 3,5% e 3,75%, conforme esperado, sendo a terceira vez neste ano que a taxa permanece inalterada, nível que se mantém desde o último corte em dezembro de 2025. Na declaração desta reunião, o Fed descreveu a inflação como “ainda relativamente alta”, ao invés de “ligeiramente elevada” como antes, devido ao aumento recente dos preços globais de energia. A declaração afirmou que, em média, o crescimento do emprego permanece em níveis baixos. O comitê busca alcançar pleno emprego e uma inflação de 2% a longo prazo. A evolução da situação no Oriente Médio traz alta incerteza para as perspectivas econômicas. O comitê está altamente atento aos riscos em sua dupla missão (emprego pleno e estabilidade de preços).

Antes do anúncio, as expectativas de cortes de juros pelo Fed até 2027 já haviam diminuído significativamente. Segundo o mercado de previsão Kalshi, a probabilidade de o Fed cortar juros antes de 2027 caiu para cerca de 50%, uma forte redução em relação aos 80-90% de início de ano. Após o anúncio, as cotações indicam maior chance de aumento de juros do que de corte neste ano. Segundo o Wall Street Journal, após sinais hawkish de alguns membros do Fed, traders na Wall Street apostam na possibilidade de aumento de juros este ano, embora com baixa probabilidade. Os futuros de taxa de juros do CME indicam que a probabilidade de aumento de juros este ano é de 11%, acima dos 5% de antes e de 0% na terça-feira, enquanto a de corte fica em torno de 2%. Os dados mais recentes do “Fed Watch” do CME mostram que há 98,6% de chance de manter a taxa até junho, com 1,4% de chance de um corte de 25 pontos base. Para julho, há 96,5% de chance de manter, com 3,4% de chance de corte; para setembro, 96,1% de manter, com 3,8% de corte. Segundo o mercado Polymarket, as apostas sobre se o Fed cortará juros em 2026 aumentaram após o anúncio, com a expectativa de que a probabilidade de não haver cortes neste ano subiu para 58%, enquanto a de três cortes caiu para 6%.

Após o comunicado do Fed, diante das maiores divisões internas em décadas, títulos do Tesouro, ações e ouro recuaram. Antes do anúncio, esses ativos também caíram durante o dia, enquanto o dólar subiu. Após a coletiva de Powell, o ouro spot caiu 1%. WTI subiu cerca de 8,2%, e os futuros de Brent atingiram o maior valor desde junho de 2022. A alta do petróleo, combinada com sinais hawkish do Fed, levou à venda de títulos, fortalecimento do dólar, e recuo de ouro e criptomoedas em sincronia. O ouro spot caiu 1,15%, em tendência de baixa, enquanto a prata caiu 2,44%. As ações do Nasdaq subiram 0,04%, o S&P 500 caiu 0,04%, e o Dow Jones caiu 0,57%. O mercado de criptomoedas também sofreu pressão. Bitcoin teve movimento de V invertido, subindo 1,8% antes de cair quase 3% do pico, chegando a brecar brevemente abaixo de 75 mil dólares. Ethereum caiu 2,4% durante o dia.

O mandato de Powell termina em maio, e na última reunião do FOMC, como esperado, o Fed manteve a postura, mas revelou divisões internas maiores quanto à trajetória de política e avaliação da economia. A crise energética no Irã ainda não foi resolvida, e as preocupações inflacionárias permanecem. A transição de Powell para Kashkari, e a disputa contínua com o governo Trump, aumentam a incerteza.

2. Divergência de 34 anos no FOMC amplia incertezas

Na declaração desta reunião, o Fed manteve a avaliação da economia americana semelhante à de março, descrevendo a inflação como “ainda relativamente alta”, ao invés de “ligeiramente elevada”, devido ao recente aumento nos preços globais de energia. A declaração afirmou que, em média, o crescimento do emprego permanece em níveis baixos. O comitê busca alcançar pleno emprego e uma inflação de 2% a longo prazo. A situação no Oriente Médio traz alta incerteza às perspectivas econômicas. O comitê está atento aos riscos em sua dupla missão (emprego pleno e estabilidade de preços). A declaração destacou que indicadores recentes mostram uma atividade econômica em expansão moderada. O crescimento do emprego, em média, permanece baixo, e a taxa de desemprego quase não mudou nos últimos meses. Ao considerar ajustes na taxa de juros, o comitê avaliará cuidadosamente os dados mais recentes, o cenário econômico em evolução e os riscos.

Este resultado de votação de 8 a 4 é o mais polarizado desde outubro de 1992, a maior oposição em uma decisão de taxa de juros do Fed. Entre os 12 membros, o diretor do Fed, Stephen I. Miran, votou contra, defendendo uma redução de 25 pontos base; três presidentes de distritos também votaram contra: Beth M. Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) e Lorie K. Logan (Dallas), que apoiaram manter a taxa, mas não concordaram em incluir uma orientação dovish na declaração.

A divergência interna no Fed sobre a continuidade de cortes de juros ficou evidente nesta reunião. Com Powell prestes a deixar o cargo, a possibilidade de Kashkari assumir e de aliviar as divisões internas ainda é incerta.

3. Powell se despede, mas permanece, reafirmando independência

Na coletiva, Powell, que deixará o cargo em 15 de maio, comentou sobre dados de inflação, trajetória de cortes e pressões políticas recentes. Disse que a postura atual é adequada para alcançar os objetivos do Fed. Powell afirmou que a economia americana continua sólida, embora o crescimento do emprego seja lento e a taxa de desemprego pouco alterada, com consumidores resilientes. Ele destacou a alta incerteza devido à situação no Oriente Médio, e que suas duas missões continuam sob risco. Powell expressou confiança na transição para Kashkari, considerando-a “normal e padrão”. Também anunciou que continuará como membro do conselho após 15 de maio e que deixará o Fed no momento adequado. Prometeu não atrapalhar a administração do novo presidente e não atuar como “presidente sombra”.

Ao responder a jornalistas, Powell afirmou que a independência do Fed está ameaçada e que é preciso respeitar os limites entre o Fed e o Tesouro. Decisões políticas podem prejudicar a confiança do mercado. Sobre inflação, atribuiu o aumento aos conflitos energéticos e tarifas, admitindo que, no curto prazo, isso elevará a inflação geral e poderá afetar o PIB ao reduzir o poder de compra dos consumidores. Mas, antes de mudanças na taxa, o Fed não precisa agir com urgência. Powell disse que há mais apoiadores de uma postura neutra ou hawkish, e que a próxima reunião pode trazer mudanças na orientação de política monetária. Se necessário, sinalizará aumento de juros, mas atualmente não há pedidos nesse sentido.

Powell se despede, mas não “sai de cena”, deixando o mercado em suspense. A transição de poder no Fed, e a disputa contínua com o governo Trump, aumentam a incerteza.

4. Como interpretar a decisão do Fed e as declarações de Powell

Sobre a decisão do Fed e as declarações de Powell, Nick Timiraos, repórter do “The Wall Street Journal” e porta-voz do Fed, afirmou que as divergências internas refletem o cenário complexo que Kashkari enfrentará ao assumir. Ele terá que lidar com divisões internas sobre o caminho dos juros e com os riscos inflacionários decorrentes do choque energético. Nos últimos meses, vários formuladores de política indicaram que, com a guerra no Irã elevando os custos de energia e a possibilidade de alta contínua, o período de pausa na alta de juros pode se prolongar. Apesar de, em março, a maioria esperar uma queda de juros até o final do ano, a incerteza atual prejudica essa previsão. Alguns até sugerem que, se a inflação persistir ou piorar, pode ser necessário reverter a alta. Assim, o processo de redução de juros iniciado em 2022-2023, com altas taxas para conter a inflação, pode ser adiado ou ajustado.

O secretário do Tesouro, Janet Yellen, afirmou que, se Powell permanecer no Fed, será uma decisão incomum, pois ele tem sido um defensor da regulação. Kashkari, por sua vez, trará uma nova abordagem de responsabilidade e gestão ao Fed, com políticas mais sólidas.

Relatórios do China International Capital Corporation (CICC) indicam que, do ponto de vista fundamental, o Fed deveria e precisaria cortar juros duas vezes, o que explica uma visão mais otimista que o mercado. Desde que o petróleo se mantenha abaixo de 100 dólares até o final do ano, a inflação deve recuar, permitindo cortes. Mas, na prática, isso depende de cooperação com Trump e da resolução da crise no Irã. Se Trump fizer um acordo rápido e acabar com as investigações contra Powell, a perspectiva de cortes se fortalecerá.

JP Powers, CIO da Rwa Wealth Partners, afirmou: “É a maior oposição em mais de 30 anos. Milan é um pouco independente, quer cortar juros agora. Com o petróleo acima de 100 dólares, é difícil chegar a um consenso. Além disso, na transição de Powell, é difícil avançar com cortes. Curiosamente, os outros três membros não querem nem mesmo manter a orientação dovish na declaração, o que é importante.”

O analista Anstey comentou que estamos entrando em uma nova fase, e é preciso mais tempo para entender o cenário atual. Ele destacou que, na sua opinião, apenas Milan deseja reduzir a taxa em 0,25 ponto, enquanto Hammack, Kashkari e Logan acham que manter é adequado. Esses três interpretam a orientação como mais dovish, pois ela parece neutra, indicando que o comitê ajustará a política conforme os riscos. O objetivo é manter a estabilidade de preços e o pleno emprego, mas esses membros parecem entender que a declaração é mais voltada ao mercado de trabalho.

Analistas Anna e Stuart observaram que a manutenção da taxa foi esperada, mas o destaque foi para as opiniões contrárias. Curiosamente, Powell, que provavelmente será seu último mandato, liderou a maioria das opiniões contrárias. A declaração também elevou a descrição da inflação de “ligeiramente elevada” para “relativamente alta”. Essa divisão interna mostra os desafios de Kashkari em alcançar a política desejada pelo Trump. Sem uma deterioração significativa do mercado de trabalho, é improvável que o Fed corte juros rapidamente.

O economista Thomas Ryan, da Capital Economics, afirmou que a decisão de Powell de permanecer no cargo “superou” a decisão de juros, forçando a saída de Milan, que apoiava cortes. Kashkari deve assumir a vaga de Milan.

Laura Cooper, da Nuveen, afirmou que manter a paciência nesta semana é prudente, pois a política está bem posicionada. Ela destacou que os dados de março mostraram resiliência, com mercado de trabalho forte, inflação controlada e otimismo no varejo, indicando que os consumidores podem absorver o choque energético. “As condições financeiras continuam favoráveis, e a postura do Fed pode permanecer inalterada,” disse ela.

5. Perspectivas futuras

Com a decisão do Fed já anunciada, como os principais ativos, incluindo criptomoedas, irão evoluir? Veja as principais análises.

1. O Banco de Hong Kong comentou que a decisão de manter os juros está de acordo com o esperado. O mercado vê grande incerteza na política futura dos EUA, dependendo da inflação e do mercado de trabalho, especialmente com a tensão no Oriente Médio elevando os preços do petróleo, o que ainda precisa ser avaliado. O mercado financeiro de Hong Kong permanece estável. As taxas de juros do dólar de Hong Kong sob o regime de câmbio fixo tendem a acompanhar as do dólar, enquanto as taxas de curto prazo são influenciadas por fatores locais, como oferta de liquidez e atividades de mercado. A incerteza sobre os juros nos EUA afetará o ambiente de taxas em Hong Kong, e os investidores devem gerenciar riscos ao tomar decisões de compra, investimento ou empréstimo. O HKMA continuará monitorando o mercado para manter a estabilidade monetária e financeira.

2. Adrian Fritz, CIO da 21Shares, afirmou que os ETFs de Bitcoin à vista continuam atraindo fluxo de capital, reforçando o papel do Bitcoin na alocação de ativos institucionais, mesmo com o preço abaixo de 80 mil dólares. Fritz destacou que, neste ano, os ETFs de Bitcoin já captaram quase 2 bilhões de dólares, de investidores varejistas, institucionais e fundos de hedge usando estratégias de arbitragem e opções. Com a entrada de grandes gestoras como Morgan Stanley, o criptoativo está sendo cada vez mais integrado às carteiras multiativos. O volume diário de negociação do Bitcoin ultrapassou 50 bilhões de dólares, com liquidez próxima à de ações de tecnologia como Nvidia, e os ETFs oferecem liquidez de mercado primário e secundário, tornando o ativo mais “institucional”. Apesar do ambiente macroeconômico e de taxas de juros ainda pressionarem, Fritz acredita que o fluxo de capital de ETFs mudou de especulativo para estrutural, e que, com melhorias geopolíticas, fluxo contínuo e cobertura de posições vendidas, o Bitcoin pode desafiar a marca de 100 mil dólares ainda neste ano. As altcoins estão se diferenciando mais, com o mercado focado em fundamentos e fluxo de caixa.

3. A pesquisa global de investidores da Coinbase e Glassnode revelou que mais de 70% dos investidores acreditam que o Bitcoin está subvalorizado, incluindo 82% de investidores institucionais e 70% de não institucionais, que veem o mercado em fase de “pós-bull” ou “recuperação de valor”. O valor realizado de curto prazo (1 semana a 1 mês) caiu para 3,91%, próximo ao nível de 27 mil dólares de outubro de 2023. Isso indica que a especulação diminuiu, e o Bitcoin pode estar entrando em uma fase de “acumulação de valor”.

4. O bilionário e gestor de hedge fund Paul Tudor Jones afirmou que o Bitcoin é “a melhor proteção contra a inflação” e alertou que as ações estão supervalorizadas.

5. Eric Trump, filho de Donald Trump, previu que o Bitcoin atingirá 1 milhão de dólares. “Não sei se será em 2030 ou 2031, mas tenho total confiança que chegará lá. Nunca estive tão otimista com esse ativo na minha vida.”