Tarifas e Turbulências: Os Fundos Alternativos Podem Manter-se Resilientes em Mercados em Mudança?

Quentin Werlé é CFO e Chefe de Portfólio na 6 Monks.

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Dado o número de manchetes atualmente repletas de discussões sobre tarifas, guerras comerciais e tensões políticas, não é surpreendente que os investidores estejam a ficar inquietos. Para os gestores de fundos, estes desenvolvimentos acrescentam uma nova camada de complexidade. Mudanças nas políticas comerciais e incerteza geopolítica estão a influenciar ativamente os fluxos de capitais e as estratégias de gestão de risco num mercado já de si de rápida evolução.

Mas onde encaixam os fundos alternativos neste quadro? É isso que pretendo explorar neste artigo. Quanto realmente importam as tarifas para os Gestores de Fundos de Investimento Alternativo, e o que podem fazer para manter a resiliência e melhor atender aos interesses dos investidores em mudança neste contexto.

Como as tarifas estão a moldar o campo de jogo

À primeira vista, as tarifas dos EUA parecem certamente uma grande nuvem de tempestade sobre a economia global. Elas afetam diretamente empresas que dependem do comércio transfronteiriço, aumentando custos e comprimindo margens. Não surpreendentemente, os mercados de ações frequentemente reagem com volatilidade aguda e de curto prazo.

Mas, no que diz respeito aos fundos alternativos, as tarifas não atingem esta indústria diretamente. Aplicam-se a bens, o que significa que fabricantes, exportadores e importadores são os mais afetados. Apenas alguns investimentos subjacentes dos Fundos podem ser impactados se estiverem investidos em tais empresas. Mas isso não tem impacto direto nas taxas de gestão ou na remuneração dos investidores que sustentam a mecânica das estruturas de gestão de fundos.

Para fins de comparação, vejamos o imposto retido na fonte que se aplica à receita de investimentos transfronteiriços, como dividendos ou pagamentos de juros. Se essas taxas fossem aumentadas, seria um choque. Os investidores nos fundos veriam imediatamente retornos mais baixos, e os gestores enfrentariam pressão sobre o seu desempenho, resultando num impacto direto significativo na economia do setor.

As tarifas, por outro lado, apenas infiltram-se no mundo dos fundos de forma indireta — ao diminuir as avaliações das empresas em setores que dependem do comércio global. Assim, embora possam abalar escolhas específicas de carteira, não alteram a economia básica de como os fundos operam.

A resiliência dos fundos alternativos também advém do seu próprio design. Ao contrário dos fundos tradicionais, que muitas vezes acompanham os principais índices bolsistas, as estratégias alternativas geralmente têm baixa correlação com os mercados de ações. Isso torna-os menos vulneráveis a choques causados por anúncios de tarifas.

Além disso, a diversificação acrescenta mais uma camada de proteção. Um Fundo de Investimento Alternativo bem estruturado pode deter private equity, infraestrutura, imóveis e até uma fatia de criptoativos. E, embora as tarifas possam ter algum efeito sobre o private equity, especialmente quando os mercados dos EUA estão envolvidos, a carteira mais ampla estaria em grande parte isolada desses choques.

Onde os investidores procuram em tempos de incerteza

Claro, devemos reconhecer que as tarifas não são a única coisa a perturbar os investidores neste momento. Altos níveis de dívida pública, conflitos geopolíticos e mudanças nas políticas monetárias estão a moldar os fluxos de capitais. Em meados de 2025, a dívida nacional dos EUA já ultrapassou $37 triliões, crescendo a um ritmo de aproximadamente $1 triliões a cada cinco meses.

Muitos investidores estão preocupados que o aumento do défice possa estar a influenciar as prioridades do banco central e a alimentar a inflação. Neste ambiente, estão a tornar-se mais abertos a explorar novas opções, e uma das mudanças mais significativas nesse sentido nos últimos anos tem sido os ativos digitais.

Tomemos, por exemplo, os ETFs de Bitcoin. Desde a sua aprovação em janeiro de 2024, já acumularam mais de $100 bilhões em entradas, tornando-se o ETF mais popular de todos os tempos. Grande parte desse crescimento resultou de uma entrada rápida de capital institucional, que ajudou as criptomoedas a dar um passo muito grande de nicho para ferramentas financeiras mainstream.

Além disso, a administração do Presidente Trump é bastante favorável às criptomoedas e abriu caminho para desenvolvimentos regulatórios positivos nos EUA. A resolução da SEC do seu processo de longa duração contra a Ripple e as novas orientações sobre o que qualifica como um valor mobiliário ajudaram a reduzir a incerteza. Isso marcou uma “desescalada” simbólica da pressão regulatória e contribuiu para moldar expectativas legais mais claras para a indústria cripto.

Estes desenvolvimentos têm uma correlação direta com a confiança dos investidores. Os investidores tendem a evitar ativos que consideram imprevisíveis e propensos a colocá-los em dificuldades — não apenas em termos de preço, mas também em relação às regras. Agora que os ativos digitais são cada vez mais vistos como legítimos, estão destinados a atrair novo capital.

Cripto está a tornar-se uma proteção

A ideia de ativos digitais como proteção não é exatamente nova, mas está a ganhar uma atenção mais séria. Para os gestores de fundos, a baixa correlação com classes de ativos tradicionais é precisamente o que torna as criptomoedas atraentes. Significa que podem desempenhar um papel na melhoria da diversificação de carteiras e na otimização do desempenho ajustado ao risco.

Com base nos dados que a minha própria empresa recolheu entre 2019 e 2025, mesmo uma pequena alocação pode fazer a diferença. Por exemplo, adicionar apenas 1% de Bitcoin a uma carteira diversificada tradicional (investida em ações dos EUA, ações internacionais e renda fixa) reduziu consistentemente a volatilidade e melhorou os retornos, assim como o índice de Sharpe. Mesmo em anos em que o efeito foi mínimo, o impacto nunca foi negativo em termos absolutos.

Mas há mais benefícios nos ativos digitais do que apenas o seu papel na diversificação. Existe também o facto de estarem a remodelar a própria infraestrutura financeira. Os stablecoins, por exemplo, estão a revelar-se uma ferramenta eficiente para pagamentos transfronteiriços. Em vez de depender de transferências bancárias lentas e caras que envolvem múltiplos intermediários, as partes podem obter liquidações quase instantâneas a um custo inferior.

Esta utilidade confere aos ativos digitais uma vantagem dupla: não só diversificam carteiras, como também trazem um novo nível de eficiência às operações financeiras.

Manter-se resiliente

Então, onde ficam os fundos alternativos? As tarifas e as políticas comerciais certamente continuarão a criar ondas de curto prazo. No entanto, os fundos alternativos são construídos de forma suficientemente robusta para navegar por este tipo de turbulência.

Ao combinar expertise tradicional com diversificação e exposição seletiva a criptoativos, os fundos alternativos são capazes de oferecer resultados estáveis aos investidores mesmo em meio à incerteza.