Acabei de captar a ação do petróleo bruto hoje - o contrato de WTI de abril caiu cerca de 0,43% enquanto a gasolina RBOB mal se mexeu. Uma imagem bastante típica de mistura, mas o relatório de inventário da EIA desta manhã foi um verdadeiro golpe no estômago. Eles mostram que os estoques de petróleo bruto aumentaram quase 16 milhões de barris, atingindo uma máxima de 8,5 meses, muito maior do que o esperado de 1,9 milhão de barris de aumento. Isso definitivamente está pressionando os preços neste momento.

Mas aqui está o que impede o petróleo de cair ainda mais - as questões geopolíticas são realmente pesadas. Trump tem feito barulho sobre uma possível ação militar contra o Irã por causa do seu programa nuclear, e há rumores sobre uma possível operação conjunta EUA-Israel que poderia ser muito mais ampla do que as pessoas percebem. O Irã produz cerca de 3,3 milhões de barris por dia, então qualquer interrupção real ali afetaria bastante. Além disso, a situação do Estreito de Hormuz - que representa 20% do fluxo global de petróleo. A fraqueza do dólar também não ajuda, o que normalmente apoia os preços de energia.

Do lado da oferta, há essa dinâmica estranha. O petróleo russo e iraniano simplesmente está parado em petroleiros em armazenamento flutuante - cerca de 290 milhões de barris no total, um aumento de 50% em relação ao ano passado por causa de todas as sanções e bloqueios. Enquanto isso, a Venezuela está aumentando as exportações novamente, atingindo 800.000 bpd em janeiro. A OPEP+ está basicamente em pausa com aumentos de produção até o final do primeiro trimestre, mas ainda têm 1,2 milhão de bpd para restaurar de seus cortes de 2024. A situação Rússia-Ucrânia também mantém restrições ao petróleo russo em vigor, o que na verdade apoia os preços do petróleo mesmo que o quadro geral de oferta pareça confuso.

Os dados de produção dos EUA vieram um pouco mais fracos - caíram para 13,7 milhões de bpd, embora ainda estejamos próximos de máximas recordes do final do ano passado. As plataformas de petróleo ativas estão se mantendo em torno de 409, o que é bastante baixo em comparação com as 627 que vimos em dezembro de 2022. Então, a verdadeira questão é se os riscos geopolíticos podem manter o petróleo sustentado apesar do excesso de inventário e do superávit global de oferta que a AIE está monitorando. O mercado de petróleo está definitivamente em um ponto de inflexão neste momento.