Acabei de perceber algo que tem me incomodado sobre como o mercado tem funcionado ultimamente. Terry Smith, este gestor de fundos britânico que honestamente me lembra muito Warren Buffett na sua abordagem, acabou de lançar um aviso bastante severo na sua última carta aos acionistas. E vale a pena prestar atenção.

Então, aqui está o ponto - nas últimas décadas, vimos uma mudança massiva onde os fundos de índice passivos basicamente substituíram a gestão ativa. Todo mundo conhece a história: taxas mais baixas, mais fácil para investidores de retalho, e honestamente, a maioria dos fundos ativos tem um desempenho inferior de qualquer forma. Até Warren Buffett tem promovido fundos de índice há anos. Mas Smith diz que essa tendência criou algo realmente perigoso.

A questão não são os fundos de índice em si. É o que acontece quando eles se tornam a principal forma de fluxo de capital para o mercado. Quando você tem fundos passivos que simplesmente compram mecanicamente o que está no índice sem se importar com a avaliação, você chega a uma situação estranha onde os preços das ações se desconectam do valor real das empresas. Pense nisso - um dólar entrando num fundo de índice não significa que uma empresa ficou mais valiosa. Significa apenas que mais dinheiro apareceu.

Smith aponta que, à medida que o capital entra em massa nos fundos passivos, isso tem um efeito multiplicador sobre os maiores nomes. Gestores ativos são forçados a seguir o índice só para não serem demitidos por desempenho ruim. Você tem gestores pensando que a Tesla a 387 vezes lucros não faz sentido, mas eles não podem realmente apostar contra ela porque o peso no índice é grande demais. Isso é o que Smith chama de comportamento que preserva carreiras, e está distorcendo tudo.

A verdadeira preocupação? Essa concentração está criando as bases para o que ele chama de um grande desastre de investimento. Quando o sentimento muda e o dinheiro sai de ações para títulos ou dinheiro, a dor pode ser severa e durar mais do que as correções normais. E aqui está a citação dele que ficou comigo: "Não tenho ideia de como ou quando isso vai acabar, exceto dizer que será ruim."

Mas aqui está a parte que importa para realmente gerir sua carteira. A solução de Smith é surpreendentemente simples - a mesma filosofia que ele compartilha com Warren Buffett: comprar boas empresas, não pagar demais, não fazer nada. Ações de qualidade com altos retornos sobre o patrimônio, lucros estáveis e baixa dívida têm historicamente superado o mercado mais amplo, além de oferecerem melhor proteção quando as coisas ficam feias.

Não vai superar o mercado todos os anos. O próprio Warren Buffett teve desempenho inferior ao S&P 500 em aproximadamente um terço dos seus anos na Berkshire Hathaway. Mas, ao longo de cada período de 10 anos desde 1999, ações de qualidade entregaram retornos totais melhores. Essa é a abordagem chata, testada pelo tempo, que realmente funciona quando o mercado fica complicado.

A lição? Se você está preocupado com onde o investimento passivo em índices nos leva, focar em qualidade a preços razoáveis é sua melhor proteção. Não é sexy, mas é sólida.