Acabei de perceber que muitas pessoas podem estar usando apenas a capitalização de mercado para avaliar empresas, o que honestamente não conta toda a história. Tenho pensado nisso ultimamente - o custo real para adquirir uma empresa é muito mais complexo do que apenas olhar para o preço da ação multiplicado pelo número de ações em circulação.

Então, aqui está o que a maioria dos investidores casuais não percebe sobre o valor da empresa. Quando você está analisando se vale a pena comprar uma empresa ou comparando-a com concorrentes, não pode apenas olhar para a capitalização de mercado. Você precisa levar em conta a dívida e o caixa também. A fórmula do valor da empresa (ev) é na verdade bastante simples: pegar a capitalização de mercado, somar a dívida total e depois subtrair o caixa e equivalentes de caixa. É isso.

Por que isso importa? Digamos que você esteja analisando uma empresa com 10 milhões de ações a $50 cada - isso dá $500 milhões em capitalização de mercado. Mas ela tem $100 milhões em dívida no balanço e $20 milhões em caixa. Usando a fórmula do ev, o custo real para adquiri-la seria $580 milhões, não $500 milhões. A dívida é uma obrigação que você teria que assumir, mas o caixa ajuda a compensar parte desse peso.

A razão pela qual o caixa é subtraído é bastante lógica. Se uma empresa tem dinheiro líquido disponível, esse dinheiro poderia ser usado imediatamente para pagar dívidas. Então, isso reduz a obrigação financeira líquida. Títulos do tesouro e investimentos de curto prazo funcionam da mesma forma - são recursos disponíveis que reduzem o que você realmente deve.

O que acho interessante é como isso difere bastante de apenas o valor do patrimônio (equity value). O valor do patrimônio só se preocupa com o que os acionistas possuem com base no preço das ações. O valor da empresa mostra o quadro completo - tanto o que os acionistas possuem quanto o que os credores têm a receber. É por isso que a fórmula do ev é tão importante ao comparar empresas com diferentes níveis de dívida. Uma empresa altamente alavancada pode parecer barata na capitalização de mercado, mas cara quando você considera toda essa dívida.

Isso é especialmente útil ao fazer comparações entre setores. Alguns setores são naturalmente mais endividados do que outros. Usar o valor da empresa nivela o campo de jogo. Você também vê isso sendo bastante utilizado em índices de avaliação como EV/EBITDA, que elimina o ruído de impostos e pagamentos de juros.

Existem algumas limitações, porém. Você precisa de dados precisos de dívida e caixa, o que nem sempre é fácil de obter. E se uma empresa tiver passivos ocultos ou caixa restrito que não aparece no balanço, o cálculo fica complicado. Além disso, como o valor do patrimônio oscila com as condições de mercado, toda a fórmula do ev pode variar bastante durante períodos de volatilidade.

Mas, no geral, entender como calcular o valor da empresa te dá uma visão muito mais clara do que realmente custa possuir um negócio. Não se trata apenas do preço das ações - trata-se do compromisso financeiro total. Seja ao analisar alvos de aquisição ou ao comparar concorrentes, essa métrica corta muita da confusão.