Acabei de apanhar o movimento mais recente do gás natural - o contrato de abril fechou com uma subida de 2,95% na quinta-feira, após esse relatório de inventário que veio mais quente do que o esperado. A EIA reportou uma redução de -132 bcf para a semana que terminou a 27 de fevereiro, superando a previsão de consenso de -124 bcf. Esse tipo de retirada surpresa geralmente impulsiona os preços para cima, e viu-se isso acontecer ontem.

A questão é que os ganhos foram rapidamente limitados porque as previsões meteorológicas mostram temperaturas acima da média a atravessar o leste dos EUA até meados de março. O tempo mais quente significa menos procura por aquecimento, portanto isso trabalha contra os touros. Mas a previsão de inventário de gás natural ainda é suficientemente apertada para manter algum suporte por baixo - estamos apenas -2,2% abaixo da média sazonal de 5 anos, portanto os abastecimentos não estão exatamente folgados.

Olhando para o lado da produção, a produção de gás seco na Lower-48 atingiu 113,1 bcf/d na quinta-feira, um aumento de 5,6% face ao ano anterior. A EIA na verdade aumentou a previsão de inventário de gás natural para a produção do ano inteiro de 2026 para 109,97 bcf/d em fevereiro, de 108,82 bcf/d no mês anterior. As plataformas de perfuração ativas estão num máximo de 2,5 anos, com 134, portanto estamos a ver mais oferta a entrar em funcionamento. Isso exerce pressão baixista a longo prazo.

Ainda assim, houve aquela situação com o Irã no início da semana - o Qatar fechou Ras Laffan após o ataque com drone, e essa instalação responde por cerca de 20% do fornecimento global de GNL. Isso atenuou um pouco a visão baixista da produção. Os preços do gás natural na Europa também atingiram máximos de 3 anos na terça-feira, o que deu ao mercado dos EUA algum suporte residual.

A procura por eletricidade mantém-se, no entanto. A semana que terminou a 28 de fevereiro viu a produção na Lower-48 subir 7,84% face ao ano anterior, portanto ainda há uma geração de energia decente a passar. Honestamente, este mercado parece estar preso entre uma dinâmica de inventário de gás natural mais apertada de um lado e uma produção crescente do outro. O clima vai ser o fator de oscilação nas próximas semanas.