Tenho recebido muitas perguntas ultimamente sobre estratégias de opções, então pensei em explicar as principais que as pessoas perguntam: opções verticais, e especificamente o debate entre o strangle e o straddle que confunde muitos traders mais novos.

Deixe-me começar com as verticais, já que são provavelmente as mais simples. Uma opção vertical tem uma data de expiração definida e oferece a flexibilidade de exercê-la a qualquer momento antes dessa data. Digamos que você possua 100 ações e queira proteção contra baixa—você poderia adquirir uma put vertical que permite vender a $50 a qualquer momento antes da expiração. O verdadeiro atrativo aqui é a flexibilidade em comparação com calls ou puts padrão. Verticais são derivativos baseados no preço do ativo subjacente, então você pode lucrar tanto se o mercado subir quanto se descer. São extremamente versáteis. Se você quer exposição a uma ação sem investir todo o seu capital, pode comprar opções de compra (calls) com preços de exercício mais altos. Se a ação subir, sua call lucra. Se não subir, você simplesmente não exerce e não perde nada.

Agora, aqui é que fica interessante—straddles e strangles. Ambos são estratégias de duas pernas, e a comparação entre strangle e straddle é algo que todo trader de volatilidade precisa entender.

Um straddle é quando você compra uma call e uma put simultaneamente com a mesma data de expiração e preço de exercício. Você aposta que a ação vai se mover significativamente em qualquer direção. Isso funciona muito bem em torno de resultados de lucros ou eventos importantes, quando a volatilidade está prestes a aumentar. A beleza do straddle é que, se a ação se mover o suficiente antes da expiração, ambas as opções podem ser lucrativas. Seu potencial de lucro é praticamente ilimitado, desde que o preço se mova bastante. A desvantagem? Você precisa de um movimento real no preço, ou estará perdendo dinheiro. Se a volatilidade cair ao invés de subir, você perde.

Os strangles são semelhantes, mas diferentes em um ponto-chave—você compra a call e a put com preços de exercício diferentes, ambas fora do dinheiro. Isso significa que os strangles são mais baratos de entrar do que os straddles, mas você precisa de movimentos maiores no preço para lucrar. Comparando strangle e straddle, o strangle tem risco maior, mas custo menor. Um straddle custa mais inicialmente, mas precisa de menos movimento para ser lucrativo.

Então, qual deles você deve usar? Depende da sua leitura da volatilidade implícita. Se a IV estiver alta e você acha que a ação está supervalorizada, faz sentido fazer um long straddle—você compra opções mais próximas do preço atual. Se a IV estiver mais baixa ou se você tiver um orçamento mais apertado, os strangles te dão essa alavancagem. Ambos funcionam bem para jogadas de resultados, mas os straddles geralmente são melhores se você espera um movimento forte. Os strangles são sua jogada quando você quer um custo menor e pode esperar por movimentos maiores.

Para resultados específicos de lucros, verticais são limpos porque você pode vender uma call antes do anúncio e comprar uma para cobrir, basicamente jogando com a volatilidade com exposição mínima aos gregos. Você gerencia o risco enquanto captura aquele pico de volatilidade. O importante com qualquer uma dessas estratégias é conhecer o perfil de volatilidade da ação antes. Se você espera uma queda grande, pode vender puts caras no dinheiro e comprar puts mais baratas fora do dinheiro. Spreads de put de alta funcionam do mesmo jeito.

Falando sério—strangle vs straddle não é sobre qual é objetivamente melhor. É sobre combinar a estratégia com seu capital, sua tolerância ao risco e o que você espera do mercado. Straddles te dão mais flexibilidade e pontos de equilíbrio mais baixos. Strangles oferecem entrada mais barata e risco maior. Escolha com base na sua situação real, não no que parece mais legal.