A Nokia que tu zombaste este ano subiu 70% no preço das ações

Autor: Xiaobing, Deep Tide TechFlow

Em 2014, a Microsoft gastou 7,2 bilhões de dólares para comprar a divisão de celulares da Nokia.

Naquele ano, todos achavam que a história desta empresa finlandesa, que começou em 1865, tinha chegado ao fim. A Nokia 3310, aquele telefone que podia quebrar nozes, jogar na parede sem quebrar, jogar à cobrinha, na memória de uma geração, junto com toda a sua história, foi eternizada na galeria das “lágrimas do tempo”.

Onze anos depois, Jensen Huang ligou, dizendo que iria investir 1 bilhão de dólares neles.

As ações da Nokia subiram cerca de 73% desde o início de janeiro deste ano, em comparação com um aumento de 130% no mesmo período do ano passado.

Isso não é uma “queda de gato morto de uma ação velha”, mas uma linha oculta subestimada na narrativa de IA de 2025 a 2026.

E, além disso, quase nenhum investidor chinês está discutindo seriamente isso.

Quem é Justin Hotard?

A história começa com um nome.

Em fevereiro de 2025, o conselho de administração da Nokia anunciou: o CEO atual, Pekka Lundmark, deixaria o cargo, e em 1º de abril, um americano chamado Justin Hotard assumiria.

Este é o primeiro CEO nascido nos EUA na história da Nokia, desde sua fundação em 1865.

Hotard é o típico profissional de tecnologia que, embora não seja muito conhecido, está sempre no centro das tendências. Bacharel em Engenharia Elétrica pela Universidade de Illinois, MBA pelo MIT Sloan. Trabalhou na HP (HPE) por oito anos e meio, chegando a liderar o laboratório de computação de alto desempenho e IA, entregando pessoalmente o primeiro supercomputador de trilhões de operações por segundo do Departamento de Energia dos EUA. Em início de 2024, foi recrutado pela Intel, liderando a divisão de data centers e IA, reportando diretamente a Pat Gelsinger.

Preste atenção ao seu currículo. HPC, data centers, IA — esses três termos, em relação à imagem da Nokia nos últimos dez anos, não têm nada a ver.

O que a Nokia faz? Constrói estações base, equipamentos de telecomunicações, fibra óptica, vende para operadoras. Uma típica empresa de hardware europeia, lenta, esquecida pelo mercado.

Mas, no início de 2025, o conselho da Nokia tomou uma decisão aparentemente ilógica: eles não queriam alguém que entendesse de telecomunicações, mas alguém que entendesse de IA.

Na nota de nomeação, a presidente do conselho, Sari Baldauf, disse: “O mercado de IA e data centers é uma área-chave para o crescimento futuro da Nokia.”

Naquele momento, quase ninguém levou a sério. A reação do mercado foi neutra, as ações subiram levemente. Todos os analistas escreviam análises conservadoras como “a velha fábrica finlandesa troca de liderança, será que o novo CEO consegue reverter a tendência?”

Ninguém percebeu que a empresa estava silenciosamente trocando de motor.

Uma aquisição subestimada

Se olharmos apenas para a nomeação de Hotard, parece uma troca comum de executivos. Mas, ao relacioná-la com outro evento de meio ano antes, o roteiro muda completamente.

Em junho de 2024, a Nokia anunciou a aquisição de uma empresa americana por 2,3 bilhões de dólares — a Infinera.

O que é a Infinera? Ela atua na área de redes ópticas, ou seja, equipamentos de comunicação por fibra óptica entre data centers, racks, etc.

Se você já conversou com alguém que trabalha com infraestrutura de IA, sabe de uma coisa:

O maior gargalo para data centers de IA não é a GPU, mas a comunicação óptica.

A Nvidia coloca 72 GPUs em um rack, e elas precisam trocar dados freneticamente. Em um data center com dezenas de milhares de GPUs, essa troca é constante. Entre data centers, a sincronização de treinamento também exige troca de dados. Quanto mais clusters, maior a demanda por módulos ópticos, exponencialmente.

Por isso, nos últimos dois anos, as ações de empresas de módulos ópticos, como a americana Coherent, a chinesa Zhongji Xuchuang e a Easymicro, dispararam.

A Infinera é uma das poucas empresas que domina tanto circuitos integrados fotônicos (PIC) quanto tecnologia de interconexão interna de data centers. Ela já possui clientes em grandes provedores de nuvem na América do Norte, como Microsoft, Amazon e Google.

Quando a Nokia fechou essa operação em junho de 2024, o mercado interpretou como: “Uma empresa tradicional de telecomunicações comprando uma tradicional de fibra óptica, duas gigantes se unindo para se aquecer.”

Mas, ao fechar a aquisição em fevereiro de 2025 e integrar a Infinera, os números financeiros da Nokia começaram a mudar:

• Em 2025, a receita de negócios de redes ópticas cresceu 17% em relação ao ano anterior.
• No primeiro trimestre de 2026, as vendas de redes ópticas atingiram €821 milhões, um aumento de 20%, ultrapassando IP e software central, tornando-se o segundo maior negócio da Nokia.
• As vendas para clientes de IA e nuvem tiveram um crescimento de 49% em um único trimestre.

O dado mais importante: No primeiro trimestre de 2026, pedidos de IA e nuvem para a Nokia totalizaram 1 bilhão de euros.

Esse número equivale a mais de um trimestre de vendas da Infinera antes da aquisição.

E tudo isso, fora da mídia tecnológica ocidental, quase não recebeu atenção.

O telefonema de Jensen Huang

O que realmente fez o mercado explodir foi em 28 de outubro de 2025.

Na conferência GTC em Washington, a Nvidia anunciou: que investiria 1 bilhão de dólares na Nokia, a um preço de €6,01 por ação.

Preste atenção: esse valor por ação é um preço de subscrição, não o preço de mercado. A Nvidia não comprou ações no mercado secundário, mas em uma emissão de novas ações feita especificamente para ela, como uma participação estratégica, não apenas financeira.

Por que Jensen Huang quer investir 1 bilhão de dólares na Nokia?

A justificativa oficial da Nvidia é: ambos irão desenvolver conjuntamente a rede de acesso de rádio com IA (AI-RAN). O software 5G e 6G da Nokia será portado para a plataforma CUDA da Nvidia; os aceleradores Arc-Pro, feitos especialmente para telecomunicações, serão integrados às estações base da Nokia.

A T-Mobile nos EUA será a primeira operadora a testar. A Dell fornecerá servidores.

Parece mais uma história comum de “IA potencializando XX setor”. Mas o verdadeiro segredo está em um detalhe técnico que 99% das pessoas não vão perceber.

Primeiro, você precisa entender um contexto: no setor de IA-RAN, a Nokia não é a única jogadora. Sua maior concorrente é a sueca Ericsson.

Ericsson e Nokia parecem fazer exatamente a mesma coisa: fornecer equipamentos de estações 5G/6G para operadoras. Mas, na questão de “como colocar GPU nas estações base”, eles trilharam dois caminhos completamente opostos.

Esses caminhos, os engenheiros brincam, como uma “guerra religiosa”.

O primeiro é o Lookaside (aceleração lateral). É o caminho seguido pela Ericsson e Intel. Simplificando: o CPU na estação base continua sendo o controlador principal, a GPU é um “assistente auxiliar”. Quando precisa acelerar algum processamento, o CPU “encaminha” a tarefa para a GPU, que faz o cálculo e devolve. Os dados ficam trocando entre CPU e GPU várias vezes.

O segundo é o Inline (aceleração inline). É o caminho da Nokia e Nvidia. Simplificando: os dados de rede recebidos na estação base primeiro entram na GPU, que processa e depois passa para o CPU. A GPU vira protagonista, o CPU, coadjuvante.

Parece só uma questão de ordem de processamento?

Não, trata-se de uma disputa fundamental sobre quem será o centro de cálculo no futuro.

A Nvidia existe para provar que a GPU deve ser o núcleo do processamento de dados, e o CPU deve ceder espaço. Todo o ecossistema CUDA foi criado com essa filosofia. O caminho Lookaside, desde a arquitetura, pressupõe que “o CPU ainda é o chefe”, o que é incompatível com a visão da Nvidia.

Por isso, quando a Nvidia busca um parceiro de telecom, ela não pode escolher a Ericsson. Precisa de alguém que esteja disposto a colocar a GPU no centro do palco.

A Nokia é esse parceiro.

Por isso, esses 1 bilhão de dólares não é apenas um “investimento estratégico”: Huang, na narrativa de IA, colocou uma marca, comprando uma porta de entrada para que as GPUs da Nvidia entrem em 500 mil estações base ao redor do mundo.

Segundo a previsão da consultoria Omdia, até 2030, o mercado de IA-RAN deve ultrapassar US$ 200 bilhões.

Se essa história estiver certa, esses 1 bilhão de Huang podem ser um dos investimentos com maior retorno da sua vida.

Geopolítica deu uma força

A recuperação da Nokia também tem uma linha de fundo sensível.

Em 13 de abril de 2026, o analista do Bank of America, Oliver Wong, elevou a recomendação da Nokia de “neutra” para “compra”, com o preço-alvo subindo de €6,87 para €10,70. No mesmo dia, as ações da Nokia dispararam 9,67%, com volume de negociação 178% maior que a média dos últimos três meses.

Naquele relatório, Wong listou quatro razões para a subvalorização da Nokia. A terceira, ele escreveu de forma sutil, mas com uma mensagem clara:

“Após a restrição progressiva de Huawei e ZTE na Europa, a Nokia se tornou, na prática, o ‘último fornecedor soberano ocidental’.”

De forma simples: para construir data centers soberanos na Europa, com redes 5G/6G soberanas, não se pode usar equipamentos chineses, e nos EUA não há empresas com essa capacidade. Restam apenas os fornecedores ocidentais, como Nokia e Ericsson. Como a Ericsson não tem capacidade completa de rede óptica, a Infinera foi adquirida pela Nokia, e a Cisco é uma empresa americana, o dinheiro para nuvem soberana na Europa quase só pode ir para a Nokia.

Essa é uma oportunidade clássica de “arbitragem geopolítica”: a mudança na ordem internacional trouxe um presente para a Nokia, que, permanecendo na corrida, pode colher esses dividendos.

Além disso, a demanda de grandes provedores de nuvem dos EUA por redes ópticas, e o investimento da T-Mobile em IA-RAN, três forças de capital convergindo de diferentes lados para impulsionar a Nokia.

O mercado demorou 18 meses para reagir

Ao juntar todas as pistas, percebe-se uma linha do tempo dramática:

• Junho de 2024, Nokia anuncia aquisição da Infinera

• Fevereiro de 2025, Hotard é nomeado CEO

• Outubro de 2025, Nvidia investe 1 bilhão de dólares

• 13 de abril de 2026, Bank of America eleva recomendação, ações sobem 9,67%

• 22 de abril de 2026, resultados do primeiro trimestre revelam pedidos de IA/Cloud de €1 bilhão, crescimento de 20% em redes ópticas

• 27 de abril de 2026, CFRA dobra o preço-alvo de US$8 para US$16, e as ações da Nokia atingem máxima desde 2015

Percebeu?

Os fundamentos começaram a se transformar há 18 meses. Mas o mercado levou esse tempo todo para juntar as pistas.

Esse é o clássico processo de “descoberta de valor”. Quando uma história ainda não está totalmente clara, todos a veem como “vinho velho em garrafa velha”; quando ela fica clara, a avaliação já se recuperou em grande parte.

A Nokia atualmente tem um PE de 26 vezes, considerando o lucro esperado, para um negócio de rede óptica que cresce 17%. Não está caro. Mas, em relação ao ponto mais baixo do início do ano, deixou de ser uma “ação esquecida”.

Nos últimos dois anos, os investidores chineses focaram em Nvidia, TSMC, Broadcom, AMD — os motores dessa onda de IA.

Mas, além do motor, há a caixa de câmbio, o eixo de transmissão, os pneus, e a rodovia.

A narrativa de IA está se expandindo do “chip” para o “canal”.

As histórias das fabricantes de módulos ópticos já duram mais de um ano. O próximo ativo a ser reprecificado pelo mercado pode ser a estação base, a fibra óptica, a energia dos data centers, ou os sistemas de refrigeração.

A história não se repete, mas rima.

Quando um novo paradigma tecnológico realmente chega, o maior Alpha pode estar nos lugares que você acha que já foram esquecidos.

Nos cantos que você pensa que já foram abandonados.