Portanto, tenho acompanhado bastante de perto o mercado do ouro, e há algo que vale a pena prestar atenção aqui. O ano passado foi absolutamente louco para os metais preciosos - vimos o ouro subir 67% ao longo de 2025, com os bancos centrais basicamente absorvendo a oferta e os fluxos para ETFs atingindo números expressivos. Esse tipo de momentum tende a permanecer, mesmo que não se repita na mesma velocidade.

O que é interessante é que a maioria dos analistas ainda está bastante otimista em relação ao ouro para 2026. O Goldman Sachs prevê $4.900, a State Street vê entre $4.000 e $4.500, e há cenários do World Gold Council que, na sua maioria, são otimistas. Os fundamentos não mudaram realmente - na verdade, ficaram mais interessantes.

A história de cortes na taxa do Fed é provavelmente o maior fator aqui. Se realmente acontecerem os cortes de três quartos de ponto que alguns economistas esperam para o início de 2026, isso enfraquecerá o dólar, e o ouro normalmente se beneficia dessa dinâmica. Taxas mais baixas tornam mais atraente manter ativos sem rendimento, como o ouro, em relação aos títulos. Além disso, a incerteza geopolítica ainda paira sobre os mercados, o que mantém a procura por refúgio seguro intacta.

Acho que o que realmente está acontecendo é que as pessoas estão rotacionando para fora da concentração pesada em tecnologia que tem impulsionado as carteiras. As preocupações com a bolha de IA ainda não desapareceram - as avaliações ainda estão elevadas - então os fundos negociados em bolsa de ouro estão se tornando a proteção natural. Não é que a tecnologia esteja morrendo, é que você precisa de algo que se mova de forma diferente quando a volatilidade dispara.

Falando de volatilidade - o índice CBOE subiu quase 10% desde o final de dezembro, o que é o tipo de ambiente onde o ouro costuma performar bem. Por isso, eu realmente usaria qualquer recuo nos preços do ouro como uma oportunidade, e não um sinal para sair.

Se você está pensando em construir exposição ao ouro, o cenário de ETFs oferece boas opções. O GLD é o mais líquido, com um volume de negociação enorme, mas se você busca uma posição de longo prazo, o GLDM e o IAUM têm taxas menores que fazem mais sentido. O IAU é outra escolha sólida se você quer algo simples.

Há também o ângulo dos mineradores de ouro, se você quer alavancagem aos preços do ouro. O GDX é a opção mais líquida nesse caso, embora esses tendam a amplificar tanto ganhos quanto perdas. O SGDM e o SGDJ têm estruturas de taxas competitivas.

Na minha visão, os fundos negociados em bolsa de ouro ainda fazem sentido como uma posição central, especialmente se você espera cortes contínuos nas taxas e fricções geopolíticas. A recuada que vimos recentemente foi apenas realização de lucros - a história subjacente não mudou. Os fundamentos que apontam para ganhos adicionais ainda estão presentes, então parece uma oportunidade interessante de comprar em quedas, ao invés de duvidar da posição.