Acabei de analisar as últimas declarações 13F e, honestamente, o movimento mais interessante não foi o que toda a gente tem falado. Claro, Warren Buffett vendeu três quartos da sua posição na Apple antes de se retirar como CEO da Berkshire no ano passado, mas o que realmente me chamou a atenção foi a sua acumulação constante de ações da Domino's Pizza ao longo de seis trimestres consecutivos.

Vamos analisar isto. A história da Apple é bastante direta - Buffett tinha construído uma posição enorme, mas quando entregou as coisas ao Greg Abel, tinha reduzido em 75%. A sua razão? A avaliação tornou-se ridícula. Quando começou a comprar em 2016, a Apple negociava a 10-15 vezes os lucros. No início deste ano, estava a 34,5 vezes. Sim, a empresa tem clientes fiéis e um programa de recompra sólido, mas a esses múltiplos? Mesmo o Oracle de Omaha já não estava interessado. Além disso, as vendas de dispositivos físicos tinham praticamente estagnado durante três anos, enquanto o preço das ações continuava a subir.

Mas aqui está o que é mais intrigante - por que razão Warren Buffett comprava silenciosamente ações da Domino's Pizza trimestre após trimestre? O homem adquiriu ações no terceiro trimestre de 2024, quarto trimestre de 2024, primeiro trimestre de 2025, segundo trimestre de 2025, terceiro trimestre de 2025 e quarto trimestre de 2025, acabando com uma participação de 9,9%. Isso não é atividade aleatória. Isso é convicção.

A tese é realmente bastante convincente. A Domino's fez algo brilhante no final dos anos 2000 - admitiram que a sua pizza não era ótima e reconstruíram a sua reputação. Durante mais de 15 anos, têm sido transparentes com os clientes, e isso deu frutos de forma espetacular. As ações subiram 6.700% desde a sua IPO em 2004. Mas além da confiança na marca, há o ângulo internacional. Agora têm 32 anos consecutivos de crescimento positivo nas vendas nas mesmas lojas no estrangeiro. Esse é o tipo de execução consistente que Buffett sempre adorou.

Adicione as suas iniciativas de eficiência impulsionadas por IA sob a estratégia "Hungry for MORE", sólidos retornos de capital aos acionistas, e um P/E futuro abaixo de 19 - o que representa um desconto de 31% em relação à média de cinco anos - e começa a fazer sentido por que isto poderia ter atraído alguém à procura de um último investimento antes da aposentadoria. Tem aquele ingrediente clássico de Buffett: um negócio testado pelo tempo, negociando a um desconto genuíno.

O que é impressionante é como isto contrasta com a saída da Apple. Uma posição madura, no pico da avaliação, sendo reduzida, enquanto a outra é uma aposta de convicção recente numa empresa de consumo com uma verdadeira vantagem competitiva e potencial internacional. Essa é provavelmente a indicação mais clara de onde a cabeça de Buffett estava perto do final do seu mandato.