Então aqui está algo em que tenho pensado ultimamente: quando é que a queda do bitcoin se tornará na questão que todos estão a perguntar? Já estamos a ver fissuras em algumas das antigas narrativas otimistas, e vale a pena prestar atenção.

O bitcoin ainda domina o espaço cripto com cerca de 1,5 triliões de dólares em valor de mercado, mas a recente ação de preço tem sido difícil. Depois de atingir novos máximos em outubro passado, o BTC sofreu uma queda séria — estamos a falar de uma retracção de 40% desses picos. E, honestamente, o que aconteceu no ano passado foi bastante revelador.

O ano passado deveria ter sido o momento do Bitcoin provar-se como reserva de valor. Os EUA tiveram um défice orçamental massivo de 1,8 triliões de dólares no exercício fiscal de 2025, levando a dívida nacional a um recorde de 38,5 triliões de dólares. A administração Trump lançou tarifas como se fossem confete, criando caos económico. O ouro? Subiu 64% durante o ano. O Bitcoin? Na verdade, terminou no vermelho enquanto os investidores procuravam segurança. É esse tipo de coisa que faz questionar quando é que a queda do bitcoin se tornará mais do que apenas especulação.

O que é interessante é como os argumentos principais para possuir Bitcoin estão a enfraquecer-se. A tese do "ouro digital" sofreu um golpe quando os investidores enfrentaram incerteza real e optaram pelo ouro de verdade. Depois, tens a Cathie Wood na Ark a reduzir a sua previsão de preço do BTC para 2030 de 1,5 milhões para 1,2 milhões de dólares, mudando-se para stablecoins em vez disso. Ela tem razão numa coisa: as stablecoins estão a roubar o protagonismo do Bitcoin no front dos pagamentos. Os volumes de transacções atingiram 3,5 triliões de dólares só em dezembro — o dobro do que a Visa e o PayPal processam juntos.

Michael Saylor ainda está a comprar, claro. A MicroStrategy acabou de adquirir mais $204 milhões em Bitcoin, elevando as suas participações para cerca de 3,6% do fornecimento total. Mas até a convicção do Saylor não apaga as questões fundamentais sobre quando é que a queda do bitcoin se tornará inevitável, especialmente se virmos outro choque macro importante.

Historicamente, o Bitcoin recuperou de todas as quedas desde 2009. Mas durante as quedas de 2017-2018 e 2021-2022, perdeu mais de 70% do pico ao fundo. A recente queda de 40% pode ser apenas o ato de abertura, não o final.

A minha opinião? Não estou a correr para comprar nesta baixa. O ceticismo em relação ao Bitcoin nunca foi tão alto, e quando é que a queda do bitcoin deixará de ser uma questão depende de se estas narrativas otimistas podem realmente recuperar. Se decidires arriscar, faz-o em pequena escala. A história pode rimar, mas desta vez parece diferente.