Acabei de voltar a investigar o setor de ações de cannabis, e honestamente, quanto mais olho para isso, menos convencido estou de que a Tilray é o movimento que todos pensam que é. Não me interpretem mal—a empresa tentou pivotar de pura maconha para uma abordagem de gestor de marcas, adquirindo negócios de CBD e álcool ao longo do caminho. Inteligente na teoria. Mas aqui está o que continua me incomodando: eles diluíram os acionistas em mais de 300% em cinco anos só para financiar essas aquisições, e ainda assim não são lucrativos. Isso é um sinal de alerta que não posso ignorar.

A verdadeira questão é que a Tilray tem feito encargos de impairment em praticamente todos os segmentos. Isso sugere que todo o seu plano de crescimento pode não estar funcionando tão bem quanto a gestão esperava. É uma aposta de alto risco de que eles eventualmente encontrem um modelo de negócio sustentável, e, francamente, não tenho certeza de que vão conseguir.

Agora, se você realmente está procurando as melhores ações de cannabis para comprar ou apenas jogadas de alto risco no setor de consumo em geral, eu, honestamente, preferiria olhar para a Altria. Sim, eu sei—tabaco parece coisa do passado. Mas aqui está o que a maioria das pessoas não percebe: a Altria está sentada em uma mina de ouro. A Marlboro possui 40,5% do mercado de cigarros, e no geral controlam 45,2% do mercado. Isso é domínio.

A pegadinha é óbvia—os volumes de cigarros estão diminuindo. Isso é real. Mas a empresa ainda é lucrativa de forma sustentável, e eles estão usando esse dinheiro para financiar um dividendo que atualmente rende 6,1% enquanto investem em novos produtos que podem eventualmente substituir os cigarros. Eles levaram seus golpes—Juul não deu certo, apostas iniciais em maconha fracassaram, bilhões em baixas contábeis. Mas foram fortes o suficiente para absorver esses golpes e continuar na luta. Recentemente, adquiriram a NJOY, a empresa de vaporizadores.

Então, sim, a Altria também é arriscada. O negócio principal está em declínio, sem dúvida. Mas a diferença é que eles estão gerando dinheiro real a partir de uma posição de mercado sólida enquanto descobrem o que vem a seguir. Com a Tilray, você está apostando que eles vão encontrar essa próxima coisa enquanto ainda estão sangrando dinheiro.

Se você vai assumir jogadas de alto risco, a Altria parece ter melhores chances. Você precisa acompanhar ambos de perto, mas pelo menos com a Altria você está recebendo um rendimento sólido enquanto espera para ver se a gestão consegue fazer a transição. Essa é uma troca que faz mais sentido para mim do que manter uma participação diluída em uma empresa que ainda não consegue obter lucro.