Então, tenho acompanhado o mercado hoje e há uma dinâmica interessante a acontecer que vale a pena analisar. As ações estão a ser bastante afetadas - S&P a cair 0,67%, Dow a cair 1,46%, Nasdaq relativamente estável a -0,36%. Parece leve na teoria, mas a pressão por baixo é real.

A questão central? O petróleo tem estado a subir e isso está a criar uma cascata de problemas. Estamos a falar de crude a subir mais de 6% para atingir máximos em 13,5 meses, o que está a colocar novamente o foco nas preocupações com a inflação. Isso faz com que os rendimentos dos títulos subam - o de 10 anos atingiu 4,15%, um máximo em 3 semanas. Quando se entende por que o crude cai a médio prazo, geralmente deve-se a destruição de procura ou alívio na oferta, mas neste momento estamos na situação oposta, com tensões no Médio Oriente a manterem a oferta sob controlo.

A situação do Estreito de Hormuz é basicamente o problema principal aqui. Essa passagem controla cerca de um quinto do abastecimento global de petróleo e está efetivamente fechada. A Guarda Revolucionária Islâmica do Irão está a avisar os navios para ficarem fora, o que significa que o tráfego de petroleiros está parado e os produtores do Golfo são forçados a armazenar localmente. O Iraque já parou a produção nos seus maiores campos porque os tanques de armazenamento estão cheios. As principais refinarias da Arábia Saudita estão a ficar sem capacidade. Isto é território clássico de choque de oferta.

O que é interessante é a resposta bifurcada do mercado. Fabricantes de chips e ações de semicondutores estão a ser destruídas - ARM caiu mais de 2%, todo o setor de infraestrutura (Applied Materials, Lam Research, Analog Devices) caiu mais de 1%. As companhias aéreas estão a ser completamente destruídas porque os custos do combustível de aviação estão a disparar - Alaska Air caiu 7%, American, United, Delta todos mais de 5%. Estes são os danos óbvios.

Mas as ações de software estão a ter um dia completamente diferente. Atlassian, ServiceNow ambos a subir mais de 5%, Salesforce a subir 3%, toda a suite está a subir. Isso na verdade está a impedir que o mercado mais amplo caia ainda mais. Há também alguns dados positivos por baixo - pedidos de subsídio de desemprego vieram melhor do que o esperado, a produtividade do Q4 superou as estimativas, e a orientação da Broadcom sobre chips de IA a atingir $100 bilhões no próximo ano está a ressoar.

A comunicação do Fed, do presidente do Richmond, Tom Barkin, foi bastante hawkish também - basicamente dizendo que a inflação ainda é uma preocupação e que eles não terminaram de combatê-la. Isso está a pesar no sentimento. Entretanto, os títulos europeus estão a subir em rendimento, e mesmo que o índice Shanghai Composite da China suba 0,64%, o Nikkei do Japão sobe 1,90%, há uma nervosidade subjacente sobre o que acontece a seguir com os preços da energia e as expectativas de inflação.

Olhando para o panorama dos lucros, mais de 90% das empresas do S&P 500 já reportaram e 73% superaram as expectativas. O crescimento dos lucros do Q4 está a ser de cerca de 8,4%, o que é sólido. Mas quando os medos de inflação sobem assim, isso tende a comprimir os múltiplos independentemente da qualidade dos lucros.

O mercado está basicamente a precificar uma probabilidade de 4% de uma redução de taxa na reunião de 17-18 de março, o que indica onde estão as expectativas. Todos estão à espera de ver como evolui esta situação no Médio Oriente e se os preços da energia se estabilizam. Se não, poderemos ver mais pressão sobre setores sensíveis ao crescimento e uma rotação contínua para ações defensivas.