Tenho pensado na história das ações de semicondutores de IA ultimamente, e honestamente há uma dinâmica de cadeia de abastecimento bastante interessante a que a maioria das pessoas não presta atenção.

Então, aqui está o ponto - quando todos falam sobre os vencedores de IA, eles vão direto para a Nvidia. Mas o verdadeiro ponto de estrangulamento em todo esse ecossistema está na TSMC. Eles são basicamente a única empresa que consegue fabricar de forma confiável os chips avançados que realmente alimentam os data centers de IA modernos. A Intel e a Samsung também têm fundições, mas enfrentam sérios problemas de produção e de rendimento que os tornam pouco confiáveis. A TSMC tem a vantagem tecnológica e a eficiência, então eles são, essencialmente, o guardião agora. Isso lhes deu um poder de precificação insano, e seus lucros têm crescido muito mais rápido do que sua receita nos últimos anos por causa disso.

Depois, temos a Nvidia no lado do design. Seus GPUs tornaram-se o padrão para cargas de trabalho de IA, e eles construíram uma barreira enorme com o CUDA - sua plataforma de computação paralela na qual os desenvolvedores estão treinados. O problema é que o CUDA só funciona em chips Nvidia, então os custos de mudança são brutais. Sim, grandes empresas de tecnologia como Alphabet e Amazon estão projetando seus próprios chips de IA agora, mas a Nvidia teve uma vantagem inicial tão grande que provavelmente continuará dominante mesmo perdendo alguma fatia de mercado. O mercado de chips de IA em si só está crescendo, então mesmo perder participação para um mercado em expansão ainda significa crescimento.

O que é interessante é como a Microsoft se encaixa nisso. Eles têm o Azure como a segunda maior plataforma de nuvem, e estão distribuindo IA diretamente em softwares que centenas de milhões de pessoas já usam - Excel, Teams, Windows, LinkedIn. Isso é enorme porque eles podem monetizar a IA sem depender dela como sua única fonte de receita. Se o ciclo de hype de IA eventualmente esfriar, o negócio da Microsoft é diversificado o suficiente para que eles fiquem bem. Para a TSMC e a Nvidia, porém, eles estão mais expostos de forma mais direta a como tudo isso se desenrola.

A história das ações de semicondutores de IA é basicamente sobre quem controla cada camada da cadeia de produção. Se você pensa a longo prazo sobre esse espaço, essa é a lente que vale a pena observar.