O Bitcoin tem sido completamente castigado ultimamente, e honestamente, tenho assistido a esta crise cripto desenrolar-se com sentimentos bastante mistos sobre o que isso significa para o espaço.

Estamos a falar de uma queda de 40% desde o pico de outubro passado, e toda a capitalização de mercado está a rondar os 1,5 biliões de dólares neste momento. Ainda assim, é enorme - o Bitcoin domina com mais de metade do mercado total de criptomoedas - mas o momentum mudou definitivamente. As pessoas estão a retirar dinheiro de ativos especulativos à medida que as coisas se tornam mais incertas politicamente e economicamente.

Aqui é que realmente chamou a minha atenção. No ano passado, supunha-se que o Bitcoin fosse o momento de se provar como uma reserva de valor legítima, certo? Os EUA tiveram um défice orçamental massivo de 1,8 biliões de dólares, a dívida nacional atingiu os 38,5 biliões de dólares, e havia preocupações legítimas sobre a expansão da oferta de dinheiro. Entretanto, a administração Trump estava a lançar tarifas como confete, criando todo tipo de caos económico. Então, o que aconteceu? O ouro explodiu absolutamente - subiu 64% no ano. Bitcoin? As pessoas estavam a vendê-lo exatamente ao mesmo tempo. Isso é uma falha bastante evidente para algo que se supõe ser ouro digital.

Michael Saylor obviamente não recebeu o memorando - o tipo acabou de investir mais $204 milhões em Bitcoin através da MicroStrategy. Portanto, claramente alguns dos maiores crentes não estão a entrar em pânico. Mas acho que toda esta situação levanta questões reais sobre se o Bitcoin realmente funciona como um ativo de refúgio seguro quando as coisas ficam loucas.

A coisa que mais me incomoda é como as narrativas otimistas originais estão a enfraquecer-se. A Cathie Wood na Ark recentemente cortou a sua previsão de preço do Bitcoin para 2030 de 1,5 milhões de dólares para 1,2 milhões, porque agora está convencida de que as stablecoins estão melhor posicionadas para substituir o dinheiro tradicional. E, honestamente, quando olhamos para os números, é difícil discordar dela - as stablecoins atingiram 3,5 biliões de dólares em volume de negociação de 30 dias em dezembro. Isso é mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processam juntos.

Historicamente, o Bitcoin recuperou de cada queda desde 2009, e a última década foi absolutamente louca em termos de retornos. Mas durante as quedas de 2017-2018 e 2021-2022, perdeu mais de 70% do pico. Portanto, esta crise atual das criptomoedas pode ainda não ter acabado.

Olha, não estou a dizer que o Bitcoin está morto ou algo assim. O precedente histórico sugere que a recuperação é provável. Mas o ceticismo em relação a ele agora parece realmente diferente - até alguns dos verdadeiros crentes estão a vacilar. Se estás a pensar em comprar esta baixa, talvez seja melhor manter uma quantia pequena e não apostar tudo. O caso do Bitcoin ficou muito mais instável do que era há um ano.