Tenho estado a pensar na situação do Bitcoin recentemente, e há realmente algo que vale a pena analisar aqui. O mercado de criptomoedas a cair forte nos últimos meses tem levado as pessoas a fazer a mesma pergunta: isto é uma oportunidade de compra ou um sinal de aviso?

Vamos começar pelo básico. O Bitcoin ainda domina o espaço cripto com cerca de 1,5 triliões de dólares em capitalização de mercado, o que é honestamente enorme. Mas aqui é o que chamou a minha atenção - caiu mais de 40% desde o seu pico, e a narrativa de queda do mercado cripto está a ficar mais forte. Estamos a ver investidores a retirarem-se de ativos especulativos à medida que a incerteza política e económica aumenta.

Agora, o que é interessante é que até alguns dos maiores crentes no Bitcoin estão a ter dúvidas. Michael Saylor ainda está a comprar a baixa - acabou de adquirir mais $204 milhões através da sua empresa. Mas quando se investiga mais a fundo, começam a surgir fissuras na tese original do Bitcoin.

O ano passado deveria ter sido o momento do Bitcoin provar que é uma reserva de valor. Os EUA tiveram um défice orçamental de 1,8 triliões de dólares, a dívida nacional atingiu 38,5 triliões de dólares, e toda essa impressão de dinheiro deveria, teoricamente, beneficiar o Bitcoin, certo? Em vez disso, o ouro subiu 64%, enquanto o Bitcoin fechou o ano em baixa. Isso diz muito. Quando os investidores realmente precisaram de um ativo seguro, optaram pelo ouro, não pelo Bitcoin. Isso é um problema sério para o argumento de reserva de valor.

A vertente da moeda de pagamento também não está a parecer muito bem. Até a Cathie Wood, da Ark Investment Management, cortou a sua previsão de preço do Bitcoin para 2030 de 1,5 milhões de dólares para 1,2 milhões. A sua justificação? As stablecoins estão a fazer o trabalho melhor - oferecem volatilidade zero, custos mínimos e transferências instantâneas. Segundo os dados deles, as stablecoins atingiram 3,5 triliões de dólares em volume de transações de 30 dias em dezembro passado. Isso é mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processam juntos. Metade dos consumidores nos EUA diz que usaria stablecoins, e esse número sobe para 71% na Geração Z.

Historicamente, o Bitcoin sempre se recuperou de quedas. Mas aqui está o ponto - nas grandes vendas anteriores, por volta de 2017-2018 e 2021-2022, caiu mais de 70% desde o pico. Portanto, esta queda atual de 40% pode ainda não ser o fundo.

Olhando para o quadro mais amplo, a queda do mercado cripto neste momento parece diferente porque os argumentos fundamentais para possuir Bitcoin estão a enfraquecer, não a fortalecer-se. Eu pessoalmente não estou a comprar esta baixa, mas se o fizeres, mantém a posição pequena. O risco-recompensa não parece favorável neste momento, mesmo com a história a sugerir uma recuperação eventual. É só a minha opinião sobre onde estamos neste momento.