Bitcoin passou dos 77 mil dólares essa semana, mas tem algo estranho acontecendo nos derivados que não me deixa tranquilo. As taxas de financiamento dos futuros perpétuos continuam negativas faz mais de um mês, o que significa que traders alavancados ainda estão pagando para manter apostas de queda mesmo com o preço subindo gradualmente. Isso é uma divisão bem grande entre o que está acontecendo no mercado à vista e o que os traders de derivados estão fazendo.

O Bitcoin subiu uns 14% desde os mínimos de abril, ajudado por entrada constante nos ETFs americanos e pelas compras agressivas da MicroStrategy, que movimentou 2,6 bilhões em duas semanas. Só nesta semana os ETFs de bitcoin listados nos EUA puxaram mais de 800 milhões. Quando você tem esse tipo de divergência entre preço e posicionamento, geralmente não dura muito tempo. Os traders que apostaram contra o Bitcoin estão acumulando perdas e em algum momento podem ser forçados a comprar de volta rápido, criando aquele movimento de alta violento que a galera chama de short squeeze.

Vetle Lunde, pesquisador da K33, comentou que os traders estão construindo posições curtas e apostando contra uma ruptura, o que deixa tudo preparado para um short squeeze se a alta continuar. A estrutura atual parece exatamente um setup típico. Os vendedores descobertos ainda dominam a alavancagem mas estão no prejuízo, vulneráveis. E a liquidez à vista está fina, então qualquer movimento brusco se espalha rápido pelos derivados e vira uma espremida em cascata.

O mercado está recebendo uma onda de catalisadores altistas ao mesmo tempo. A Charles Schwab anunciou planos para lançar negociação de criptoativos este ano e sugeriu que clientes poderiam alocar até 8,8% dos portfólios em bitcoin. Cada compra de ETF empurra o preço para cima e torna mais caro para os vendedores descobertos manter posições perdedoras, aumentando a pressão que vinha se acumulando silenciosamente nos derivados.

Os dados de opções da Deribit mostram mesas pagando mais por proteção contra queda, com interesse aberto concentrado em puts nas faixas de 60 mil e 50 mil. Laurens Fraussen, analista da Kaiko, acha que o Bitcoin pode experimentar uma alta que vai pegar algumas pessoas de surpresa. Se romper acima de 76 mil, pode se estender em direção aos 85 mil. Mas traders bearish ainda podem estar na frente se essa recuperação acabar quebrando. Enquanto isso, o short squeeze fica mais provável quanto mais tempo esse impasse se arrastar.