$BTC Esta semana, os mercados financeiros globais vivem o auge da "Semana Super do Banco Central" — o Federal Reserve anunciará a decisão de taxa de juros de abril na madrugada de quinta-feira, horário de Pequim. Provavelmente será a última reunião de Powell como presidente do Federal Reserve, cuja nomeação de seu sucessor, Kevin Wirth, foi confirmada pelo Senado na sexta-feira passada, após obstáculos principais terem sido removidos. Em um contexto de conflito no Oriente Médio que continua a impactar o mercado de energia e de inflação persistentemente elevada, esta reunião não é apenas uma atualização de política habitual, mas também uma prévia cerimonial de uma "transição de poder".

Pontos principais da decisão

1. Decisão de taxa de juros: manter inalterado é praticamente certo

O mercado está altamente unificado nisso. O "Federal Reserve Watch" do CME indica uma probabilidade de 100% de manter a taxa de juros inalterada em abril. Antes de o cenário no Oriente Médio se esclarecer, o Fed não vê necessidade de agir por enquanto, e a postura atual é vista como "em nível adequado, podendo observar o desenvolvimento da situação".

2. Declaração de política: a redação sobre inflação é a variável-chave

O mercado examinará minuciosamente cada palavra na declaração de política. Os principais pontos de atenção incluem: se será eliminada a expressão de "temporária": apesar do aumento nos preços do petróleo, o Fed anteriormente tendia a "enxergar através" do impacto de curto prazo. Se a declaração eliminar a expressão de que a inflação é "temporária" ou mencionar explicitamente a pressão do preço do petróleo na inflação núcleo, será interpretado como um sinal hawkish. Avaliação de riscos de dupla direção: Deutsche Bank e UBS preveem que o Fed pode indicar na declaração que os riscos para o emprego e a inflação estão aproximadamente "em equilíbrio".

3. Processo de redução do balanço: detalhes na fase final

Atualmente, o limite de redução do balanço do Tesouro dos EUA por mês foi reduzido de 60 bilhões de dólares para 30 bilhões. Pesquisas de mercado indicam que a maioria dos economistas espera que o aperto quantitativo termine por volta de outubro de 2026, e esta reunião pode esclarecer ainda mais os detalhes finais do processo de redução do balanço.

Quais questões o Fed focará sob o impacto do Oriente Médio? Powell deve enfrentar perguntas intensas sobre os efeitos da guerra no Oriente Médio na coletiva de imprensa. Com base nas informações atuais, o foco do Fed concentra-se em três dimensões:

1. Aumento do preço do petróleo e risco de desancoragem da inflação

Desde o início do conflito no Oriente Médio no final de fevereiro, os preços internacionais do petróleo subiram significativamente. Em março, o CPI dos EUA subiu 3,3% na comparação anual, e os preços de energia aumentaram 10,9% na comparação mensal. Goldman Sachs estima que um aumento de 10% no preço do petróleo impulsiona o CPI núcleo em cerca de 0,1 a 0,2 pontos percentuais. Powell pode reafirmar a postura de "ignorar temporariamente" o impacto do petróleo, mas também deve reconhecer as consequências de uma possível desancoragem das expectativas de inflação públicas.

2. Pressão de baixa no crescimento econômico

O aumento dos preços do petróleo não é apenas uma questão de inflação, mas pode prejudicar o crescimento econômico a longo prazo. O Oxford Economics aponta que a resiliência do mercado de trabalho levará tempo para mostrar sinais de fissuras nos dados. Powell precisa avaliar o dilema do risco de estagflação — riscos de alta da inflação coexistindo com riscos de desaceleração do crescimento.

3. Impacto na cadeia de suprimentos do Estreito de Hormuz

O tráfego pelo Estreito de Hormuz permanece praticamente paralisado, com cerca de 10 a 13 milhões de barris de petróleo bruto por dia impedidos de entrar no mercado devido ao conflito. O Fed precisa avaliar o impacto de uma interrupção contínua na oferta sobre as expectativas de inflação a longo prazo.

Perspectivas de corte de juros: o suspense fica com a era Wirth?

1. Expectativas de corte de juros em 2023 diminuíram drasticamente

O mercado reduziu significativamente as expectativas de cortes de juros pelo Fed neste ano, como o Deutsche Bank que cancelou a previsão de corte em setembro, prevendo que o Fed manterá a taxa neutra por um longo período.

2. As "palavras de Powell" provavelmente permanecerão como um suspense

Powell afirmou, em um painel na Harvard neste mês, que o Fed "não precisa tomar uma decisão imediata sobre a política de juros", e que a postura atual permite que ele "observe o desenvolvimento da situação". Espera-se que, nesta reunião, Powell: - não forneça orientações claras de perspectiva futura, - reafirme o princípio de "dependência de dados"; - enfatize que o mercado de trabalho ainda está robusto, portanto, não há pressa para cortar juros; - não descartará completamente a possibilidade de futuros aumentos, mas também não os considerará uma opção próxima.

3. O suspense será transferido para Wirth

A verdadeira mudança de política pode ficar para o próximo presidente, Kevin Wirth. Em audiências anteriores, Wirth apresentou uma visão única de reduzir o balanço e cortar juros simultaneamente — uma redução gradual do balanço poderia criar espaço para cortes futuros. Economistas da Jefferies afirmam: "Sob a liderança de Wirth, o Fed será mais 'dovish' em relação às taxas de juros, prevendo duas reduções neste ano."

Impacto nas tendências de diversos ativos

Ações nos EUA: se Powell emitir sinais hawkish (enfatizando riscos de inflação), as ações americanas sofrerão pressão. Mas a má notícia é que, nesta semana, cinco das sete gigantes da tecnologia divulgarão resultados, e o desempenho dessas empresas pode influenciar mais os índices do que a própria decisão de juros. A médio prazo, se Wirth impulsionar uma combinação de "redução do balanço + corte de juros", os rendimentos dos títulos do Tesouro subirão, beneficiando setores de alta tecnologia e crescimento.

Ouro: aguardando gatilho de rompimento

O ouro acelerou sua fraqueza ontem, atingindo o menor nível em quatro semanas. Se Powell fizer declarações hawkish, elevando os rendimentos dos títulos, o preço do ouro poderá sofrer no curto prazo. O ouro está aguardando uma mudança na redação de Powell como gatilho para aumento. Se Powell reconhecer que "a guerra traz riscos de desaceleração do crescimento", o preço do ouro pode romper a faixa de oscilações, voltando a cerca de 4700 dólares.

Dólar: manterá alta expectativa

Antes da decisão, o índice do dólar apresentou uma recuperação de observação. Se Powell enfatizar riscos de inflação e diminuir as expectativas de corte, o dólar ganhará suporte adicional. Mas, se Powell reconhecer riscos de crescimento, o dólar poderá enfraquecer, aproximando-se dos níveis baixos de meados de abril.

Petróleo: prêmio geopolítico permanece alto

Se o Fed indicar que "manterá altas taxas por um longo período", teoricamente, isso pressionará a economia e reduzirá a demanda. Mas, pelo foco atual do mercado, a interrupção na oferta devido a fatores geopolíticos ainda é o principal fator de sustentação dos preços do petróleo. Se Powell reconhecer que "os riscos de inflação persistirão", isso reforçará o valor de proteção do petróleo.

De modo geral, a decisão do Fed provavelmente manterá as taxas inalteradas, e Powell, em sua "despedida", talvez não cause grandes ondas, deixando a maior incógnita para seu sucessor, Wirth. O verdadeiro ponto de virada do mercado pode ocorrer na reunião de junho — quando Wirth assumir oficialmente, e a comunicação do Fed e seu quadro de políticas podem passar por mudanças substanciais. Para os traders, a "baixa volatilidade" antes da decisão não é tranquilidade, mas uma preparação para a mudança. E cada palavra de Powell pode ser a primeira peça do dominó que quebra o impasse.#Strategy吸筹速度超挖矿两倍