Percebi que enquanto todos falam sobre riscos geopolíticos, uma crise silenciosa dentro do sistema financeiro americano está a crescer rapidamente. Esta crise de crédito privado realmente parece com a de 2008—uma multidão de investidores quer resgatar, fundos estão a fechar, ativos estão a ser vendidos.

A medida da BlackRock é o maior sinal disso. Esta semana, a maior gestora de investimentos do mundo anunciou que irá limitar os resgates do seu fundo de empréstimos corporativos HPS de 260 mil milhões de dólares. Os acionistas queriam retirar uma participação de 9,3%, mas a gestão limitou-a a 5%—cerca de 12 mil milhões de dólares. A BlackRock afirma que é uma necessidade de gestão de liquidez, mas o mercado entende que o verdadeiro significado é: se fizerem resgates em massa, terão que vender ativos em grande escala.

Este não é o único episódio. O fundo de crédito privado da Blackstone recebeu pedidos de resgate recorde de 7,9%—o limite legal é de 7%. A Blue Oval Capital está ainda pior. Vendeu ativos no valor de 14 mil milhões de dólares e o preço das suas ações caiu abaixo do preço de lançamento do SPAC de 10 dólares. Três gigantes, três crises—o padrão é claro.

O que é mais preocupante é este ciclo negativo. Quando os resgates aumentam, os gestores vendem. As vendas fazem os preços caírem. Com os preços a cair, ainda mais pessoas querem resgatar. Este ciclo foi visto também em 2008. Na altura, começou numa pequena esquina do mercado subprime.

A PIMCO, no seu relatório mais recente, alertou claramente: o setor de crédito privado enfrentará agora um "período de incumprimento completo de ciclo". Fundos de 260 mil milhões de dólares também não estão imunes. Os analistas da PIMCO identificaram três problemas principais: primeiro, as normas regulatórias têm-se afrouxado continuamente desde 2008; segundo, a exposição massiva ao setor de software, que está a cair devido ao impacto da IA; terceiro, os investidores não estão a receber prémios de risco suficientes para manter o seu capital de longo prazo.

A situação da Blue Oval é ainda mais grave. Está a sofrer uma perda de 48 milhões de dólares na Century Capital Partners de Londres, que agora entrou em falência. Isto mostra quanta risco estava escondido durante a expansão do crédito privado.

Como é que a situação de hoje difere de 2008? O mercado de crédito privado agora é de 1,8 triliões de dólares. O risco está concentrado, as avaliações são pouco transparentes, a liquidez é inconsistente. Se esta crise se espalhar, pode abalar todo o sistema financeiro. Ainda há tempo para agir com cautela.