Notei um padrão interessante no mercado de mineração — grandes players como a Riot literalmente estão a vender bitcoins. No primeiro trimestre, venderam 3.778 BTC (obtiveram 289,5 milhões de dólares), embora tenham minerado apenas 1.473 BTC nesse mesmo período. Ou seja, venderam 2,6 vezes mais do que produziram. Isto não é uma gestão comum de tesouraria — é claramente algo mais.

A primeira coisa que veio à cabeça — talvez problemas financeiros? Mas não, os dados indicam o contrário. A empresa reduziu os custos de eletricidade em 21% para 3 cêntimos por kWh e ao mesmo tempo aumentou a taxa de hash em 26% para 42,5 EH/s. Além disso, ganhou 21 milhões de dólares com créditos energéticos — o dobro do que ganhou há um ano. Parece que a Riot está a reinvestir ativamente na infraestrutura e equipamento de colocation, e não apenas a vender para se salvar.

Acontece que não estou sozinho nesta observação — na mesma semana, a MARA, Genius Group e Nakamoto Holdings venderam juntas 15.501 BTC. A Genius até liquidou toda a reserva. É um movimento coordenado, e a razão parece ser o aumento dos custos energéticos. Ouvi um comentário de um desenvolvedor de que a situação geopolítica aumentou a pressão sobre a margem dos mineiros, e operadores menos eficientes começaram a desligar-se. Isto beneficia os que sobrevivem, como a Riot, devido à redução da dificuldade de mineração.

Outro lado que pressiona a procura — os ETFs de Bitcoin registaram um influxo de 1,32 mil milhões de dólares em março, de modo que a procura institucional parcialmente compensa a oferta dos mineiros. Mas se o preço não voltar acima de $77K e não se fortalecer, a tesouraria da Riot pode cair para 14.000 BTC em dois trimestres, com o ritmo atual. Por enquanto, parece uma estratégia racional de reinvestimento em condições de volatilidade, e não uma venda panicked.