a16z Relatório: Como as stablecoins estão a remodelar a lógica fundamental do dinheiro

Quando pessoas fora do círculo das criptomoedas ainda não perceberam, o processo de reconstrução da infraestrutura financeira já ultrapassou um ponto crítico.

Stablecoins foram vistas como uma ferramenta de negociação de nicho, principalmente usada para movimentar fundos entre bolsas. Mas, de acordo com o mais recente relatório da a16z crypto, esse papel mudou de forma radical. As stablecoins estão se tornando uma “nova via financeira”, na qual uma nova geração de produtos financeiros globais está acelerando seu crescimento.

Essa transformação não é apenas tecnológica, mas estrutural: ela está impulsionando um novo modelo de “Banco como Serviço” (Banking-as-a-Service).

Divisão da arquitetura

No passado, as pessoas costumavam pensar que todas as blockchains competiam na mesma pista. Mas, em 2026, a infraestrutura já se diferenciou em três categorias distintas de “faixas” com base no desempenho:

• Redes genéricas: como as blockchains públicas comuns no mercado, que continuam sendo o núcleo do mercado de capitais criptográficos (negociação, empréstimos, DeFi).

• Redes específicas de pagamento: uma nova categoria feita sob medida para serviços financeiros. Por exemplo, Tempo da Stripe e Arc da Circle. Elas não focam mais na maximização de throughput, mas na estabilidade das taxas de gás nativo de stablecoins, garantias de privacidade e custos de transação previsíveis — essenciais para fintechs que precisam processar milhões de transações e fazer modelagem de custos.

• Redes de nível institucional: como a Canton, projetadas para entidades reguladas. Elas oferecem programabilidade e privacidade, ao mesmo tempo em que mantêm o quadro de conformidade legal necessário.

Essa divisão em camadas significa que as instituições financeiras não precisam mais ajustar suas operações para se adaptar às redes descentralizadas, podendo escolher a pilha mais adequada ao seu cenário de negócio.

Catalisadores regulatórios

A regulamentação foi, até agora, o maior obstáculo para as instituições entrarem no mercado de stablecoins, mas agora ela se tornou um amplificador de crescimento.

Com a aprovação do “GENIUS Act” nos EUA, uma corrida louca por obter a licença de trust nacional do OCC (Office of the Comptroller of the Currency) entre os emissores de stablecoins começou. Isso não é apenas para obter uma “certificação” de conformidade, mas também para garantir uma posição de longo prazo na hierarquia de pagamentos.

Se, no futuro, os detentores dessas licenças puderem acessar diretamente o sistema de liquidação do Federal Reserve, esses emissores ocuparão uma posição de destaque no sistema financeiro, tornando-se uma nova base para crédito e mercados de capitais.

Ao mesmo tempo, o quadro europeu MiCA, embora tenha forçado a retirada de alguns ativos não conformes (como USDT), também impulsionou uma prosperidade inesperada de stablecoins não dolarizadas. Dados indicam que o volume mensal de negociações de stablecoins não dolarizadas estabilizou entre 15 e 25 bilhões de dólares.

Quando as stablecoins se tornam “mais acessíveis”

A a16z revelou, em seu relatório, algumas tendências contraintuitivas que indicam uma maior localidade e comercialização das stablecoins:

1. Explosão no pagamento comercial

Embora o C2C ainda represente a maior parte das transações (cerca de 790 milhões em 2025), o crescimento do C2B é o mais rápido, com um aumento de 128%. O depósito mensal na infraestrutura de cartões de stablecoin passou de quase zero no final de 2024 para 300 milhões de dólares no início de 2026.

2. Dobrando a rotatividade da moeda

A “velocidade” de circulação das stablecoins, ou seja, a proporção entre transferências mensais e a oferta circulante, subiu de 2,6 vezes no início de 2024 para 6 vezes no início de 2026. Isso significa que a oferta de stablecoins não está mais sendo apenas detida, mas operando como uma rede de pagamento de alta velocidade.

3. Surpresa com a “localização”

Embora as stablecoins tenham sido promovidas como uma ferramenta para transações internacionais, os dados mostram que a proporção de atividades transfronteiriças está diminuindo, enquanto as transações domésticas aumentaram de cerca de 50% no início de 2024 para 75% no início de 2026. Por exemplo, o BRLA do Brasil, ao se conectar ao sistema de pagamento em tempo real PIX, viu seu volume de transferências mensais passar de zero para 400 milhões de dólares.

Para indivíduos, as stablecoins representam uma forma de empoderamento econômico — permitindo que freelancers na América Latina ou agricultores na África tenham acesso e usem dólares, mesmo sem uma conta bancária americana, ajudando a combater a desvalorização de suas moedas locais.

Crédito, o “segundo ato” da narrativa das stablecoins

Se o pagamento foi o primeiro ato das stablecoins, o crédito será o mais disruptivo.

Quando há dezenas de trilhões de dólares em stablecoins depositados na cadeia, inevitavelmente esses capitais buscarão usos produtivos. Essa dinâmica é muito semelhante ao crescimento do “crédito privado” na última década: devido à pressão regulatória, bancos tradicionais recuaram de certos setores de crédito, enquanto novas estruturas de capital preencheram as lacunas.

A versão 2.0 do crédito na cadeia deixará de lado a especulação do DeFi inicial, deixando de ser apenas “garantir ETH e emprestar stablecoins” para especular, e passará a uma economia de crédito produtivo — fornecendo liquidez para ativos reais, contas a receber e empresas de mercados emergentes esquecidas pelo sistema bancário tradicional.

Essa mudança tem até implicações geopolíticas. Com o “GENIUS Act”, o governo dos EUA está apostando que cada carteira de criptomoedas é um novo nó na rede do dólar.

Essa distribuição direta e sem intermediários do dólar está levando o poder de penetração do dólar a regiões que o sistema de Bretton Woods nunca alcançou.

Conclusão

Estamos testemunhando uma atualização completa do sistema financeiro —

As camadas fundamentais foram substituídas por blockchains abertas, programáveis e interoperáveis nativamente. As stablecoins não apenas resolvem problemas de pagamento, mas também abordam questões de capital ocioso, insuficiência de crédito e altos obstáculos à entrada de investidores.

A camada de pagamento é onde as contas se abrem, enquanto a camada de crédito e investimento é onde a riqueza realmente cresce. As empresas que hoje se posicionam nessas camadas definirão o futuro da economia global do dólar.