Tenho estado a observar o bitcoin a rondar os 77,5K e, na verdade, algo não bate certo.

O volume spot está em queda livre enquanto os derivados disparam, e isso tipicamente precede movimentos fortes em qualquer direção.
As taxas de financiamento continuam negativas, o que significa que há muitas posições curtas a pressionar o mercado.
Basicamente, o risco de liquidação está à espreita.

Olhando para os números dos últimos 30 dias, o volume diário caiu de 42k BTC para quase 36k BTC.
Entretanto, o interesse aberto caiu de 23,3 mil milhões para 21,2 mil milhões, mas não tanto quanto o spot.
Isso diz-me que os traders estão a usar mais alavancagem do que antes, não menos.
Ou seja, há mais dinheiro a apostar em futuros do que em compras reais.
Isso é frágil.

O que é interessante é que as instituições não pararam de acumular.
As reservas nas exchanges baixaram 66,3K BTC no mesmo período, o que sugere que os grandes jogadores estão a retirar bitcoin dos mercados públicos.
Os 92% dos fluxos recentes foram off-exchange.
Mas isso contrasta com a participação fraca do retalho.
Então, tens duas forças opostas: acumulação institucional versus liquidação potencial em derivados.

A estrutura do mercado está desequilibrada.
Menos volume spot, mais alavancagem, posições curtas dominantes.
Tudo isso amplifica a volatilidade.
Se houver um choque macroeconómico ou um movimento repentino de preço, as cascatas de liquidação podem ser severas.
Assim, enquanto vês as instituições a comprar, o risco de liquidação em cripto continua a ser real a curto prazo.
O mercado está a brincar com fogo.