Acabei de descobrir algo bastante impressionante no espaço de investimento em IA. Há um rapaz de 24 anos chamado Leopold Aschenbrenner que silenciosamente se tornou um dos gestores de fundos mais interessantes de acompanhar neste momento — e o seu histórico é honestamente insano.

Então, aqui está a coisa: o seu fundo, Situational Awareness LP, passou de gerir o que parecia ser $255 milhões em holdings divulgadas publicamente no final de 2024 para estar com 5,5 mil milhões de dólares no quarto trimestre de 2025. Não é um erro de digitação. Em menos de um ano.

A maioria das pessoas não percebe que Leopold Aschenbrenner na verdade tem raízes no mundo cripto. Ele fez parte da equipa do FTX Future Fund em 2022 — trabalhou lá até o colapso de tudo. Antes disso, esteve na OpenAI na equipa de Superalignment, aquela focada em manter os sistemas de IA sob controlo. Foi despedido em 2024 por alegadas fugas de informação ( embora ele contestasse os detalhes), e, curiosamente, toda a equipa de Superalignment se desfez pouco depois. A sua noiva, Avital Balwit, agora gere operações na Anthropic, que é basicamente a maior concorrente da OpenAI.

Mas a verdadeira história é o que aconteceu a seguir. Em junho de 2024, Leopold Aschenbrenner lançou um artigo de 165 páginas chamado "Situational Awareness: The Decade Ahead" que basicamente se tornou leitura obrigatória no Vale do Silício. A tese era ousada — a AGI está a chegar mais cedo do que a maioria pensa, e há jogadas específicas de infraestrutura que vão dominar. Três meses depois, lançou o seu fundo baseado exatamente nessa tese.

Aqui é que fica interessante: o portefólio de Leopold Aschenbrenner não persegue as jogadas óbvias de mega-cap de IA. Não vais encontrar Nvidia, Microsoft, Amazon ou Google nas suas principais posições. Em vez disso, aposta em coisas menos glamorosas — infraestrutura de energia, poder de computação, comunicações óticas, armazenamento. As suas 10 principais posições representam sozinhas 86% das posições do fundo. A Bloom Energy (células de combustível de óxido sólido para data centers) tem tido um sucesso absoluto. A ação mais do que dobrou desde o final de 2024.

Há um detalhe que me chamou a atenção: a Situational Awareness LP detém posições em várias empresas de mineração de Bitcoin — Core Scientific, Cipher Mining, Iren, Bitdeer. Mas aqui está a questão — Leopold Aschenbrenner não está a apostar na mineração de cripto em si. Ele aposta nessas empresas a pivotar para centros de computação de IA. Faz sentido quando pensas nisso: operações de mineração já têm terrenos, infraestrutura de energia e sistemas de arrefecimento ajustados. À medida que o mercado de cripto estagna e a procura por IA explode, é uma transição natural.

Olhar para o percurso de Leopold Aschenbrenner tem algo quase poético. Ele e SBF passaram ambos pelo FTX, ambos eram verdadeiros crentes no altruísmo eficaz, ambos geraram retornos sérios. Mas o SBF acabou na prisão, enquanto Leopold Aschenbrenner basicamente foi afastado de um caminho e descobriu algo mais adequado a ele. A própria indústria cripto está nesse mesmo ponto de inflexão — as narrativas antigas estão a morrer, novas estão a emergir, e quem consegue ver a mudança cedo tende a sair-se bem.

Engraçado como funciona. Quando a história antiga desmorona, a verdadeira oportunidade está em construir a próxima.