Aviso épico! O lendário trader Tudor Jones: o retorno de dez anos do S&P 500 é negativo, a bolha da dívida soberana é de 252%, manter o $BTC a longo prazo é a tendência!

Levei 50 anos para entender uma coisa: toda a grande riqueza vem de manter tendências a longo prazo.

Esta frase é de Paul Tudor Jones, fundador da Tudor Investment Corporation, um fóssil vivo que negociou na Wall Street por meio século. Recentemente, numa entrevista aprofundada, pediu desculpa publicamente a Buffett, admitindo que sempre foi “o maior tolo”. Ele disse que Warren Buffett é o pai do juro composto, que aos nove anos já compreendia o poder do juro composto, enquanto ele passou toda a sua carreira a evitá-lo habilmente. Ele destacou especialmente a parceria entre Buffett e Munger: um compra uma coisa por cinquenta centavos, o outro entende profundamente o poder do juro composto em empresas de crescimento contínuo — juntos, são imbatíveis.

Mas o que Jones quer realmente dizer é que o mercado atual está fermentando riscos destrutivos. Ele alerta que, com a avaliação do S&P 500, dados históricos indicam que o retorno nominal de dez anos será negativo. Ele apresenta um número sufocante: a relação entre valor de mercado de ações dos EUA e o PIB atingiu 252% — o pico de 1929 foi 65%, em 1987 foi entre 85% e 90%, em 2000 foi 170%, e agora é 252%. Se a média retornar ao índice preço/lucro dos últimos 25 a 30 anos, isso significa uma queda de aproximadamente 35% no mercado de ações. 35% multiplicado por 250% do PIB equivale a uma evaporação de 80% a 90% da riqueza do PIB. O efeito de riqueza se reverte, a receita de imposto sobre ganhos de capital vai a zero, o déficit orçamental explode, o mercado de títulos desaba, e o efeito negativo auto reforçado vira uma bola de neve. Ele afirma claramente: estamos no meio de uma bolha de dívida soberana.

Ainda mais preocupante é a deterioração da liquidez. De 2007 a 2008, private equity representava cerca de 7% das carteiras institucionais, agora já são 16%. A liquidez está muito pior do que em 2008. A proporção de ações detidas por indivíduos também está no seu máximo histórico. Jones diz que, se você comprar o S&P 500 a um índice de preço/lucro de cerca de 22, os dados históricos mostram que, daqui a dez anos, provavelmente não ganhará dinheiro.

Então, o que pode gerar lucros? Jones, com meio século de experiência em negociações, dá a resposta: seguir a tendência a longo prazo. Ele cita as maiores fortunas da história — Bill Gates, Steve Jobs, Buffett — que acumularam riqueza através de manter tendências por muito tempo. A tendência pode ser de uma empresa, de um investimento em valor, ou de um ativo escasso.

Falando em ativos escassos, ele compara ouro e $BTC. O ouro tem uma oferta adicional de cerca de 2% ao ano, enquanto o $BTC é limitado e descentralizado. Na onda de inflação de 2020, ele afirmou que o $BTC é a melhor proteção contra inflação, melhor que ouro, pois sua oferta é rígida. Ele também reconhece riscos: uma guerra cibernética pode inutilizar todos os ativos eletrônicos, e a computação quântica representa uma ameaça potencial. Mas, por enquanto, a escassez do $BTC é incomparável.

Jones também compartilhou sua profunda preocupação com a IA. Há 18 meses, participou de uma reunião fechada com especialistas de quatro grandes empresas de modelos de IA. Quando perguntou como resolver a questão da segurança da IA, quase todos responderam: só quando 50 milhões ou 100 milhões de pessoas morrerem em um acidente, é que se tomará uma ação real. Ele acha isso loucura. O desenvolvimento de IA segue o padrão de construção-destruição-iterar desde sempre, mas este “evento de destruição” pode causar a morte de centenas de milhões ou bilhões de pessoas. Ele defende que a política mais urgente é: exigir que todo conteúdo de IA seja marcado com marca d’água, e que três violações intencionais constituam crime federal. Porque deepfakes já estão afetando a realidade — ele mesmo foi questionado duas vezes neste ano se um vídeo era verdadeiro, e ambos eram falsificados.

Voltando às negociações, Jones revelou uma oportunidade emergente: o dólar frente ao iene. O iene está seriamente subvalorizado há bastante tempo, e o novo primeiro-ministro do Japão, com forte espírito empreendedor, quer reformar a economia com “prioridade ao Japão”. O Japão possui cerca de 4,5 trilhões de dólares em posições líquidas de investimento internacional, 60% delas nos EUA, muitas sem hedge. Se o iene se fortalecer, haverá uma grande onda de capital. Ele compara a negociação a um combate de boxe: você entra no ringue, testa, dá jabs, busca uma abertura, e às vezes encontra uma oportunidade excelente para dar um golpe forte. O $BTC de 2020 e a taxa de juros de dois anos de 2022 foram seus golpes de nocaute.

Ele descreve o estado de momentos extremos do mercado: no dia em que ouro e prata tiveram a maior queda diária da história, a volatilidade do prata foi de 33% em um dia. Você precisa estar atento a cada minuto, como lidar na abertura, como reagir a movimentos inesperados de preço, e seus planos devem estar prontos e automatizados. Ele acorda às 2h30 ou 3h da manhã todos os dias, trabalha meia hora assistindo a abertura de Londres — hábito que mantém desde os anos 80. A sobrecarga de informações é o maior inimigo — 800 mil e-mails por dia corroem sua capacidade de execução precisa. Execução precisa significa: comprar na hora de sangue, vender na hora de alegria.

Por fim, Jones falou sobre o sentido da vida. Ele diz que ama negociar porque quer ganhar muito dinheiro e doar, uma busca nobre. Fundou a Robin Hood Foundation, e criou a escola charter de excelência em Bedford-Stuyvesant, que ocupa o primeiro lugar entre 543 escolas primárias de Nova York. Ele cita um médico de 83 anos: “Quando você se aposenta, morre”. Por isso, ele insiste em fazer duas horas de exercício por dia para manter a mente afiada. Para os jovens, recomenda treinar escrita jornalística — começar com a conclusão, análise de componentes principais, que é a estrutura lógica de todas as decisões de negociação.

Se pudesse lembrar de uma coisa só, Jones quer que seja: a história de um menino de dois anos e meio que se perdeu e foi ajudado por um senhor negro. O senhor recusou cinco dólares da mãe, dizendo: “Você também faria o mesmo pelo meu filho”. Desde então, sua oração diária incluía “aquele senhor” quatro ou cinco mil vezes. Essa boa ação criou ondas, e anos depois, ao ver na TV a história de Eugene Lang apoiando crianças carentes, sentiu uma conexão instintiva, e começou uma obra de caridade que mudou a vida de milhares. Ele diz que fazer uma boa ação simples por dia, por 350 milhões de americanos, é o que o mundo deveria ser.