JPMorgan vs Citibank: A Batalha da Infraestrutura de Pagamentos em Blockchain e a Transformação do Sistema de Liquidação Global com Tokenização

Em abril de 2026, o cenário de competição entre o JPMorgan Chase e o Citigroup no campo da infraestrutura de pagamentos baseada em blockchain despertou ampla atenção do mercado. Ambos os bancos, que há muito dominam os pagamentos corporativos globais transfronteiriços, movimentando trilhões de dólares, estão agora estendendo essa disputa do setor tradicional de pagamentos para sistemas de pagamento tokenizados baseados em blockchain.

O JPMorgan, com sua plataforma blockchain desenvolvida internamente Kinexys (antiga Onyx), continua a ampliar sua vantagem de pioneirismo; desde seu lançamento em 2020, essa plataforma já processou mais de 3 trilhões de dólares em transações, com um volume diário superior a 5 bilhões de dólares. Paralelamente, o serviço de tokenização do Citigroup, Citi Token Services, já atende a mais de 500 clientes institucionais, com um volume médio diário de cerca de 1 bilhão de dólares, e planeja lançar até 2026 um serviço de custódia de ativos digitais para instituições.

Embora o volume de pagamentos digitais de ambos os bancos ainda seja de uma ordem de magnitude inferior ao de seus sistemas tradicionais, executivos de ambos afirmaram que isso marca a chegada de um futuro financeiro tokenizado, programável e operando 24/7, que está se acelerando.

Retrospectiva estratégica: de plataformas próprias do JPMorgan ao acelerado avanço do Citigroup em cinco anos

JPMorgan: uma década de estratégia de Onyx a Kinexys

O JPMorgan iniciou há mais de dez anos o desenvolvimento de infraestrutura blockchain. Em 2020, lançou oficialmente a plataforma de ativos digitais Onyx e o token de depósito JPM Coin, tornando-se o maior banco a lançar seu próprio sistema de pagamento baseado em blockchain. Desde então, essa plataforma passou por várias iterações e foi renomeada para Kinexys, posicionada como uma infraestrutura blockchain abrangente para pagamentos, ativos tokenizados e valores mobiliários.

Em novembro de 2025, o Kinexys implantou o JPM Coin na rede Layer 2 Base, suportada pelo Coinbase, marcando a primeira introdução de um token de depósito bancário em uma blockchain pública. Em janeiro de 2026, o JPM Coin foi expandido para a rede Canton, tornando-se a segunda implantação do token em uma blockchain pública. Em abril de 2026, o JPMorgan anunciou a nomeação do ex-executivo do Goldman Sachs, Oliver Harris, para liderar o departamento Kinexys, acelerando a comercialização e a expansão no mercado do Oriente Médio, com uma média diária de transações que já ultrapassa 7 bilhões de dólares.

Citigroup: cinco anos de aprofundamento e aceleração em 2026

A construção da infraestrutura blockchain do Citigroup começou por volta de 2021. O Citi Token Services já opera em cinco mercados — EUA, Reino Unido, Irlanda, Hong Kong e Singapura — suportando transferências de depósitos tokenizados a qualquer dia e hora para clientes corporativos.

O Citigroup conectou-se a mais de 220 redes de pagamento globais e traçou uma rota clara de transição de blockchains privados para públicas. No final de 2025, firmou parceria com a Coinbase para explorar capacidades de pagamento de ativos digitais para clientes institucionais. Em fevereiro de 2026, Nisha Surendran, chefe de custódia de ativos digitais do Citigroup, anunciou oficialmente na World Strategy Forum que lançará até 2026 um serviço de custódia de Bitcoin para instituições, com o objetivo de “permitir que o Bitcoin seja operacional em nível bancário”.

Confronto de dados: volume de transações, arquitetura tecnológica e espaço de mercado de trilhões

Comparativo de volume de transações

Até abril de 2026, o volume médio diário de transações do Kinexys atingiu cerca de 7 bilhões de dólares, destacando-se em relação ao Citigroup. No final de março, o JPMorgan firmou parceria com a Mitsubishi Corporation, com o objetivo de elevar o volume diário do Kinexys para 10 bilhões de dólares. Apesar de o Citigroup ser mais conservador em escala absoluta, sua estratégia apresenta diferenças claras — além de infraestrutura de pagamento, está construindo capacidades complementares como custódia de ativos digitais e garantias cruzadas, buscando criar uma vantagem competitiva na integridade do ecossistema.

Referência ao tamanho de mercado

Dados do setor indicam que, em 2024, o mercado de blockchain para serviços financeiros tinha cerca de 6,98 bilhões de dólares, com previsão de crescimento a uma taxa composta anual de 52,9% até 2029, atingindo aproximadamente 58,2 bilhões de dólares. A BNY Mellon estima que, até 2030, o valor total de stablecoins e dinheiro tokenizado atingirá 3,6 trilhões de dólares. Pesquisas do próprio Citigroup indicam que o volume de transações anuais de depósitos tokenizados pode chegar a 100 a 140 trilhões de dólares até 2030.

Esses dados mostram que, atualmente, o volume combinado de pagamentos digitais do JPMorgan e do Citigroup, cerca de 80 milhões de dólares por dia, ainda está em estágio inicial em relação ao potencial de mercado futuro previsto, e a disputa entre eles ainda não está bem definida.

Diferenciação na arquitetura tecnológica

O JPMorgan adota uma estratégia de “desenvolvimento próprio com expansão em blockchain pública”. O Kinexys é baseado em uma blockchain permissionada própria, enquanto utiliza as redes Base e Canton para levar o JPM Coin ao ambiente de blockchain pública. Além disso, planeja expandir para áreas de crédito privado e tokenização imobiliária, elevando o Kinexys de uma rede de pagamento para uma plataforma de tokenização integrada.

O Citigroup, por sua vez, usa a plataforma Citi Integrated Digital Assets como núcleo, construindo uma arquitetura híbrida que conecta infraestrutura fiduciária com blockchains públicas. Sua abordagem técnica enfatiza “integração” ao invés de “disrupção” — incorporando a tecnologia blockchain como uma camada fundamental no modelo operacional bancário existente, ao invés de criar um sistema independente.

Confronto de perspectivas: divergências na rota de stablecoins e depósitos tokenizados

As principais divergências entre os bancos concentram-se na questão das stablecoins. Shahmir Khaliq, diretor global de negócios de serviços do Citigroup, afirmou claramente estar disposto a colaborar com clientes que utilizem stablecoins para pagamentos transfronteiriços. Além disso, previsões do próprio Citigroup indicam que, sob cenários base, o volume de liquidação anual de stablecoins pode atingir quase 100 trilhões de dólares até 2030.

Por outro lado, Umar Farooq, co-líder global de pagamentos do JPMorgan, mantém uma postura cautelosa. Ele afirmou que, se os emissores de stablecoins assumirem riscos semelhantes aos dos bancos, devem seguir regras regulatórias similares. Alguns emissores de stablecoins podem adotar controles de KYC e conformidade mais leves. O JPMorgan posiciona o JPM Coin como uma “alternativa superior” às stablecoins, destacando que ela incorpora décadas de infraestrutura de conformidade bancária, incluindo verificações de sanções, controle de lavagem de dinheiro e relatórios regulatórios.

Análise fria: o impulso comercial por trás do otimismo bancário

As declarações dos executivos dos bancos transmitem sinais positivos, mas é preciso analisá-las com base em fatos: primeiro, o volume de pagamentos digitais ainda é muito pequeno em relação ao sistema tradicional, não contribuindo de forma significativa para receitas; segundo, a crítica do JPMorgan às stablecoins tem uma lógica comercial — o JPM Coin, na essência, também é um depósito tokenizado, e criticar as limitações regulatórias das stablecoins ajuda a destacar as vantagens dos tokens bancários; terceiro, a narrativa de “abertura à colaboração” do Citigroup também tem motivações pragmáticas — ao colaborar com instituições nativas de criptografia como a Coinbase, o banco consegue reduzir investimentos tecnológicos e acelerar a cobertura de mercado usando infraestrutura já existente.

Impacto profundo: efeitos em pagamentos tradicionais, regulação e demandas de clientes

Desafios estruturais no sistema de liquidação de pagamentos tradicionais

O CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, afirmou em carta aos acionistas de abril de 2026 que novos concorrentes baseados em blockchain — incluindo stablecoins, contratos inteligentes e ativos tokenizados — representam um desafio estrutural às funções centrais do banco, como pagamentos, transações e gestão de ativos. Dimon alertou que a tokenização e liquidações quase instantâneas podem reduzir diretamente as receitas de negócios intermediários e oferecer alternativas às tradicionais captações bancárias.

O chefe de negócios de serviços do Citigroup, Shahmir Khaliq, também destacou que, com a mobilidade crescente de liquidez, os clientes passarão a esperar maior flexibilidade na manutenção e movimentação de fundos, afirmando que “se o valor pode fluir instantaneamente para outro lugar, também deve poder fluir de forma contínua por nossa rede”.

Estrutura regulatória em rápida formação

O Ato de Orientação e Estabelecimento do Marco Nacional de Inovação de Stablecoins nos EUA, assinado em julho de 2025, criou uma estrutura regulatória federal para stablecoins de pagamento. Em dezembro de 2025, o FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) aprovou regras que permitem aos bancos americanos emitir stablecoins lastreadas em dólares, integrando-as ao sistema bancário regulado. Esses avanços regulatórios oferecem maior segurança jurídica às infraestruturas de pagamento baseadas em blockchain bancário, acelerando os investimentos tradicionais na área.

Necessidades institucionais impulsionando upgrades na infraestrutura

Nisha Surendran, chefe de custódia de ativos digitais do Citigroup, destacou que os clientes não buscam operar carteiras ou chaves privadas diretamente, mas sim obter exposição a ativos digitais dentro de um sistema bancário familiar. A solução do Citigroup é integrar o Bitcoin ao mesmo sistema de custódia, relatórios e tributação usados para ações e títulos, além de oferecer interfaces SWIFT e API, de modo que, após a emissão de ordens, o banco cuide de toda a liquidação e compensação complexa.

Essa estratégia de “embalagem bancária” está se tornando o paradigma principal para instituições tradicionais entrarem no mercado de ativos digitais — ao invés de exigir que os clientes se adaptem às operações do mundo cripto, o objetivo é incorporar os ativos digitais ao sistema financeiro convencional.

Trajetória de evolução: de competição dual a quatro futuros da economia de agentes de IA

Cenário 1: competição convergente de dupla via

Nos próximos três a cinco anos, o JPMorgan e o Citigroup continuarão suas estratégias de “integração profunda própria” e “ecossistema de colaboração aberta”, respectivamente, mas, com maturidade do mercado, essas rotas podem convergir parcialmente.

O JPMorgan já implantou JPM Coin na blockchain pública Base e na Canton, indicando que “desenvolvimento próprio” não é necessariamente fechado; o Citigroup, por sua vez, continua investindo na infraestrutura própria do Citi Token Services, mostrando que “colaboração” não significa abrir mão de autonomia. Com a convergência regulatória, as diferenças na capacidade fundamental dos depósitos tokenizados podem diminuir, deslocando o foco da competição para cobertura de clientes e escala de ecossistemas.

Cenário 2: fusão de stablecoins e depósitos tokenizados

A Lei de Orientação e Estabelecimento do Marco Nacional de Stablecoins nos EUA abriu caminho para emissão de stablecoins por bancos, e os depósitos bancários tokenizados já possuem funções essenciais de stablecoins. Sob a influência de regulações e demandas de mercado, essas duas formas podem se fundir.

O FDIC já permite que bancos americanos emitam stablecoins lastreadas em dólares, e o Citigroup expressou disposição de atender clientes de pagamentos transfronteiriços com stablecoins. O JPMorgan, em sua carta aos acionistas, reconhece que stablecoins e tokens representam “desafios estruturais”. Se regulações definirem requisitos de capital e proteção ao consumidor para ambos, os bancos poderão oferecer simultaneamente depósitos tokenizados e stablecoins emitidas por bancos, formando um sistema de múltiplas camadas de instrumentos de pagamento na cadeia.

Cenário 3: pressão de players nativos de criptografia

A competição do JPMorgan e do Citigroup não deve ser vista apenas bilateralmente. A Visa já suporta mais de 130 cartões vinculados a stablecoins, cobrindo mais de 40 países; a Stripe descreveu stablecoins como uma “opção prática” para pagamentos transfronteiriços, registrando cerca de 9 trilhões de dólares em atividades de pagamento ajustadas entre outubro de 2024 e outubro de 2025.

Se redes de pagamento e fintechs conseguirem construir ecossistemas de pagamento com stablecoins com custos mais baixos, os bancos podem ver uma redução na sua posição de intermediários de pagamento. O risco mencionado por Dimon na carta aos acionistas — de perda de protagonismo na cadeia de pagamentos — é uma das motivações principais para acelerar a comercialização do Kinexys.

Cenário 4: impulso da economia de agentes de IA na demanda por infraestrutura

Khaliq, do Citigroup, aponta que a “economia de agentes de IA” que executa transações autonomamente está emergindo, e que, nos próximos cinco anos, mudanças profundas ocorrerão. A infraestrutura blockchain é fundamental para viabilizar esse cenário. Se a economia de agentes de IA atingir escala até 2030, a demanda por infraestrutura de pagamentos programáveis 24/7 será exponencialmente maior do que a capacidade atual de todos os participantes. Essa variável pode alterar profundamente o cenário competitivo — o vencedor não será quem atualmente processa mais transações diárias, mas quem tiver a arquitetura capaz de suportar crescimento exponencial de volume e complexidade.

Conclusão

A disputa entre JPMorgan Chase e Citigroup na infraestrutura de pagamentos baseada em blockchain está redefinindo o papel dos bancos tradicionais no sistema de pagamentos global. As diferenças estratégicas — de desenvolvimento próprio versus ecossistema colaborativo, de postura cautelosa versus abertura — refletem suas identidades organizacionais e visões de futuro, oferecendo ao setor duas trajetórias distintas de evolução.

Atualmente, o volume de pagamentos digitais de ambos ainda representa uma fração ínfima do sistema tradicional, e o resultado da competição ainda não está definido. O mais importante é que essa disputa está impulsionando mudanças estruturais: pagamentos passando de liquidações diárias em lote para liquidações em tempo real na cadeia, custódia de ativos evoluindo de isolamento de classes para integração cross-asset e cross-chain, e funções bancárias migrando de “processar transações por janela” para “orquestrar fluxo de valor contínuo”.

Com a implementação do Marco de Inovação de Stablecoins nos EUA, o aumento da demanda institucional e a emergência da economia de agentes de IA, a tokenização da infraestrutura de pagamentos está acelerando do estágio experimental para a fase de execução. Essa transformação não é apenas uma competição entre dois bancos, mas uma mudança profunda na arquitetura da infraestrutura financeira global.