Acabei de notar algo bastante interessante no mercado do ouro esta semana. Enquanto os riscos geopolíticos no Médio Oriente se intensificavam, o preço do ouro não reagiu como se esperaria de um ativo de refúgio. De fato, abriu com uma grande lacuna de queda, o que sugere que o mercado mudou completamente a sua narrativa.

A tensão entre os Estados Unidos e o Irão escalou significativamente após o fim de semana sem avanços nas negociações. Washington anunciou bloqueios em rotas comerciais-chave, o que disparou os preços do petróleo. O WTI abriu com um salto de aproximadamente 8,5%, rondando os 105 dólares por barril. Aqui é onde a história fica interessante: esse aumento energético amplifica diretamente as pressões inflacionárias que já estavam em cima da mesa.

E falando de inflação, os dados dos Estados Unidos foram bastante contundentes. O CPI de março chegou a 3,3% em termos anuais, superando os 2,4% anteriores, com um crescimento mensal de 0,9% muito mais alto do que o visto antes. O núcleo também se manteve resistente em 2,6% em termos anuais. Esses números são os que realmente mudaram o jogo. O mercado percebeu que a inflação continua sendo um problema persistente, o que significa que a Reserva Federal provavelmente manterá as taxas elevadas por mais tempo.

Aí está o ponto-chave: quando as taxas permanecem altas, o ouro perde atratividade. Não gera rendimento, então o custo de oportunidade aumenta. Embora os riscos geopolíticos tipicamente favoreçam o ouro como cobertura, desta vez o mercado está ponderando mais o impacto da inflação na política monetária. O dólar se fortaleceu precisamente por essas expectativas de taxas mais altas e persistentes, o que pressiona ainda mais o ouro.

Técnicamente, após essa lacuna de baixa na abertura, o ouro rebotou até rondar os 4710 dólares. Mas a estrutura do gráfico diário é claramente de baixa em consolidação. O MACD mostra um cruzamento de baixa nos picos e o RSI caiu de zona de sobrecompra, indicando perda de impulso de alta. No curto prazo, se romper os 4600 dólares, pode testar os 4500. Se recuperar os 4750, tentará cobrir essa lacuna inicial.

Visto em perspectiva, estamos numa fase onde a inflação derivada dos preços energéticos está redefinindo tudo. O mercado está reequilibrando risco e retorno, passando de uma aposta pura em cobertura geopolítica para uma análise mais integral da trajetória macroeconômica. Os investidores estão atentos a três coisas: se a inflação continuará subindo, se a situação no Médio Oriente se agravará mais, e como responderá o Fed.

Em resumo, o ouro provavelmente permanecerá em consolidação em níveis altos no curto prazo, mas buscando direção entre a política macro e os riscos geopolíticos. Se a inflação persistir, continuará pressionando. Se os riscos escalarem, poderá ver uma recuperação. Por agora, o mercado está em um ponto de equilíbrio bastante delicado.