Progresso das licenças de ativos virtuais em Hong Kong: primeiras licenças de stablecoin emitidas, entrando na era de ativos digitais em conformidade

10 de abril de 2026, o Banco de Pagamentos de Hong Kong concedeu oficialmente licenças de emissor de stablecoins a duas instituições, sendo a HSBC Hong Kong, solicitada por uma entidade bancária licenciada própria, e a Anchorpoint Financial Technology Limited, uma joint venture entre o Standard Chartered Bank (Hong Kong), a Hong Kong Telecom e a Animoca Brands. As licenças entram em vigor imediatamente, e as duas instituições planejam lançar oficialmente a stablecoin vinculada ao dólar de Hong Kong regulada, entre meados e o final de 2026, após concluir testes de sistema e implementação de medidas de gestão de risco.

O significado central deste evento não reside apenas na emissão das “primeiras licenças”, mas sim em Hong Kong se tornar o primeiro grande centro financeiro do mundo a estabelecer um sistema de licenciamento específico para stablecoins fiduciárias e concluir as primeiras concessões. Desde a entrada em vigor do “Regulamento de Stablecoins” em 1 de agosto de 2025, a Autoridade Monetária recebeu 36 pedidos qualificados, incluindo bancos, gigantes de tecnologia, instituições de pagamento, empresas de comércio eletrônico e startups nativas de Web3, mas a taxa de aprovação inicial foi de apenas cerca de 5%. O presidente da Autoridade Monetária, Yu Weiwen, reiterou após a emissão das licenças que a concessão de licenças de stablecoin possui barreiras bastante altas, e mesmo que novas licenças venham a ser emitidas no futuro, o número total será bastante limitado.

Sob uma perspectiva de restrições substantivas, o sistema de licenciamento de stablecoins de Hong Kong incorpora os emissores em um quadro de conformidade próximo ao nível bancário. O “Regulamento de Stablecoins” exige que o emissor esteja registrado em Hong Kong, com capital social integral não inferior a 25 milhões de dólares de Hong Kong, e que cada stablecoin seja 100% apoiada por ativos de alta liquidez equivalentes — incluindo dinheiro em caixa, depósitos bancários com até 3 meses de vencimento, títulos do governo ou do banco central com até 1 ano de maturidade, sendo estritamente proibido misturar esses com ações, títulos corporativos ou ativos criptográficos. Os ativos de reserva devem ser mantidos por meio de um arranjo fiduciário, sob custódia de um banco licenciado ou de um custodiante independente reconhecido pela Autoridade Monetária, separado dos ativos próprios do emissor, e os detentores de stablecoins têm direito de resgate legal, devendo a liquidação ocorrer em até 1 dia útil. Os emissores têm a obrigação de elaborar relatórios diários de reserva, submetê-los semanalmente à autoridade e divulgar relatórios de auditoria independentes mensalmente ao público. Um ponto especialmente importante é que os titulares de licenças não podem pagar juros aos detentores de stablecoins — o que bloqueia a possibilidade de “financiar” stablecoins, mantendo seu uso como instrumentos de pagamento. Stablecoins algorítmicas e sem garantia são totalmente proibidas.

Este resultado de licenciamento também reflete uma mudança estrutural profunda: as stablecoins deixam de ser apenas instrumentos de negociação no mercado de criptomoedas e passam a integrar a infraestrutura financeira mainstream de Hong Kong. O HSBC planeja lançar sua stablecoin vinculada ao dólar de Hong Kong na segunda metade de 2026, integrando-se diretamente ao PayMe e ao aplicativo de gestão financeira móvel do HSBC Hong Kong, visando cenários de pagamento cotidiano para clientes e comerciantes. A Anchorpoint planeja, a partir do segundo trimestre, emitir de forma faseada a stablecoin HKDAP, vinculada ao dólar de Hong Kong, usando um modelo B2B2C, com foco na liquidação de ativos do mundo real tokenizados (RWA), além de otimizar fluxos de capital transfronteiriços e redes de pagamento. Os planos de negócios das duas instituições abrangem pagamentos transfronteiriços, pagamentos locais, negociação de ativos tokenizados e aplicações inovadoras, sendo que a negociação de ativos tokenizados usará stablecoins regulamentadas como ferramenta de liquidação em tempo real na cadeia, ajudando a expandir o mercado de ativos tokenizados e melhorar a liquidez.

Como o regulador seleciona as primeiras instituições licenciadas entre 36 pedidos

Observando o número de registros, a demanda do mercado por licenças de stablecoin supera em muito a capacidade de oferta do regulador — de 36 pedidos, apenas 2 foram aprovados. A Autoridade Monetária de Hong Kong transmitiu uma mensagem clara com o resultado “36 para 2”: não se trata de uma competição de “primeiro a chegar, primeiro a ser servido”, mas de uma seleção baseada em controle de riscos e validação de cenários.

O vice-presidente da Autoridade Monetária, Chen Weimin, afirmou após a emissão das licenças que a decisão de aprovação é aplicada de forma igualitária a todos os candidatos, considerando principalmente dois fatores: se o solicitante possui capacidade e experiência suficientes em gestão de riscos e se cumpre as regulamentações relevantes de Hong Kong e de outras regiões; e se o solicitante consegue apresentar cenários de aplicação concretos, planos de negócios viáveis e estratégias de desenvolvimento. Na prática, os 36 pedidos incluem bancos, gigantes de tecnologia, instituições de pagamento, empresas de comércio eletrônico e startups nativas de Web3. Os aprovados finais, HSBC e Anchorpoint, ambos têm forte background bancário e participaram de projetos de experimentação relacionados a moeda digital do banco central e depósitos tokenizados promovidos pela autoridade. O vice-presidente assistente da Autoridade, He Hanjie, destacou que o órgão avaliou todos os 36 pedidos com critérios uniformes, sendo que os aprovados acabaram por ser aqueles com histórico bancário.

No que diz respeito ao caminho do sandbox, em março de 2024, a Autoridade lançou um programa de sandbox para emissores de stablecoins, com os primeiros participantes sendo JD Chain Technology (Hong Kong), Yuanbi Innovation Technology, além do consórcio formado pelo Standard Chartered (Hong Kong), Animoca Brands e Hong Kong Telecom. Após testar cenários de pagamento transfronteiriço, negociação de ativos tokenizados e pagamentos ao varejo em ambiente controlado, apenas o consórcio liderado pelo Standard Chartered, sob a entidade Anchorpoint, obteve a licença, enquanto JD Chain e Yuanbi não entraram na lista inicial. Isso revela que os testes no sandbox fornecem informações valiosas de pré-avaliação, mas participar do sandbox não garante automaticamente a concessão de licença.

Outro fator importante é o impacto das políticas regulatórias do continente. Segundo informações de mercado, diante de uma postura restritiva das autoridades chinesas em relação às stablecoins, várias instituições chinesas que inicialmente manifestaram interesse tiveram pedidos de adiamento ou suspensão de participação, explicando a ausência de instituições de origem chinesa na primeira lista. Yu Weiwen afirmou que a Autoridade continuará avaliando as demais solicitações com uma postura aberta e cautelosa, reforçando que o número total de licenças será bastante limitado no futuro.

Como as 12 plataformas de ativos virtuais licenciadas estão remodelando a infraestrutura de negociação de Hong Kong

Paralelamente à emissão de stablecoins, o processo de licenciamento de plataformas de negociação de ativos virtuais (VATP) avançou significativamente. Até abril de 2026, Hong Kong concedeu licenças a 12 plataformas de negociação de ativos virtuais, enquanto 7 pedidos ainda estão em análise. Isso indica que Hong Kong estabeleceu uma infraestrutura de negociação licenciada substancial, transitando de uma fase de “concessão de licenças” para uma fase de “operações de mercado”.

Ao revisar o percurso de concessão das licenças VATP, fica claro um padrão de entrada de mercado. Em 2023, a Securities and Futures Commission (SFC) aprovou apenas duas plataformas — OSL e HashKey — as primeiras a oferecer serviços de negociação de criptomoedas a clientes de varejo. Desde então, várias plataformas se juntaram, incluindo HashKey Exchange, HKVAX, HKbitEX, Accumulus, DFX Labs, VDX, entre outras. Em janeiro de 2025, a Futu Securities obteve licença para sua plataforma PantherTrade, ampliando o perfil de participantes. Atualmente, entre as 12 plataformas, há uma crescente presença de instituições com background em corretoras tradicionais e finanças convencionais — como PantherTrade, YAX (da Tiger International), EXIO (da Sina Capital), VDX (da Victory Securities) — que representam uma transição de instituições tradicionais ou de tecnologia para plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas.

De 2 para 12 plataformas, formou-se uma matriz de plataformas licenciadas que constitui uma infraestrutura de negociação de escala inicial. Contudo, há uma diferença clara entre “licença” e “operações completas”. No primeiro trimestre de 2026, a fase transitória de operação sob o status de “licenciado” começou a se consolidar, com várias plataformas concluindo auditorias de segunda fase (Phase II) e obtendo autorização para operações completas. Ainda assim, há diferenças no progresso de implementação: algumas plataformas já passaram pela fase II e podem operar plenamente, outras ainda estão em transição; há também variações na entrada de clientes de varejo, capacidade de serviços OTC e negócios de gestão de patrimônio. Quanto à competitividade, HashKey e OSL mantêm vantagem de liderança, com uma participação de mercado significativa devido à sua matriz de negócios completa. O segundo grupo inclui plataformas como EX.IO, PantherTrade, YAX e VDX, que combinam background tradicional financeiro com rápida conformidade regulatória. Assim, o mercado de ativos virtuais de Hong Kong não é uma competição homogênea de múltiplas plataformas, mas uma competição de capacidades diferenciadas, onde quem tiver uma base de conformidade mais sólida, cenários de negócio mais específicos e estrutura de liquidez mais robusta terá vantagem na conquista de usuários e fatias de mercado.

Como a sinergia entre o emissão de stablecoins e o licenciamento de VATP pode impulsionar o ecossistema financeiro

A relação entre o licenciamento de stablecoins e o de plataformas de negociação de ativos virtuais não é de dois caminhos independentes, mas de duas camadas de infraestrutura interdependentes no ecossistema de ativos virtuais de Hong Kong. Como “moeda de liquidação”, a stablecoin licenciada serve de cenário natural para aplicações. As duas instituições licenciadas de stablecoin têm claramente seus cenários de aplicação voltados à negociação de ativos tokenizados, usando stablecoins regulamentadas como ferramenta de liquidação, o que cria uma demanda institucional dentro do quadro regulatório de VATP. Em outras palavras, a stablecoin regulamentada, ao ser emitida, ganha liquidez de negociação no VATP, enquanto o VATP melhora a eficiência de negociação e a conveniência na alocação de ativos ao integrar stablecoins regulamentadas. Essa conexão regulatória é reforçada pelo fato de que as regras de licenciamento cobrem os ativos de reserva, mecanismos de resgate e obrigações de divulgação de informações, formando uma base sólida para a integração das infraestruturas.

Outro aspecto importante é o impacto na entrada de instituições financeiras tradicionais. Com a formação de uma matriz de licenças de VATP, bancos tradicionais começam a expandir seus serviços de negociação de ativos virtuais por meio da atualização de suas licenças de corretagem de valores mobiliários e futuros sob a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong. Mais de 42 instituições já obtiveram autorização para oferecer serviços de negociação de ativos virtuais por meio de contas integradas. Essas instituições, ao ingressar, naturalmente precisam de um sistema de liquidação de moeda regulamentada, e a emissão de stablecoins regulamentadas fornece uma solução institucionalizada para essa necessidade. Assim, as duas estruturas regulatórias se complementam, reduzindo custos de coordenação e fricções regulatórias.

Em uma escala mais macro, a sinergia entre o licenciamento de stablecoins e o de VATP atua como um “criador de padrões”. O volume global de negociações de stablecoins atingiu US$ 33 trilhões em 2025, crescendo 72%. Hong Kong, ao estabelecer simultaneamente os quadros regulatórios para stablecoins e plataformas de negociação, efetivamente conecta toda a cadeia de emissão monetária à negociação de ativos, formando um ciclo regulatório completo. Essa estrutura não só oferece uma via regulatória operacional para instituições tradicionais entrarem no Web3, mas também prepara o terreno para aplicações transfronteiriças de stablecoins fiduciárias, como a offshore renminbi stablecoin. O Governo de Hong Kong e a Securities and Futures Commission estão elaborando um sistema regulatório abrangente para provedores de serviços de negociação, custódia, aconselhamento e gestão de ativos virtuais, com previsão de apresentação de propostas legislativas até 2026.

O que a dominação bancária na emissão de stablecoins significa para a estrutura de poder do setor

As primeiras licenças de stablecoin foram concedidas a instituições com background bancário, o que não é por acaso, mas uma consequência direta do desenho regulatório de Hong Kong — a emissão de stablecoins é vista como uma atividade financeira altamente relacionada à infraestrutura de pagamento tradicional, não uma área de inovação aberta a empresas não financeiras.

Sob uma perspectiva de transferência de poder, esse resultado mantém o “direito de emissão monetária” sob controle do setor bancário tradicional. O HSBC, um dos três maiores bancos emissores de moeda de Hong Kong, entrou com uma entidade bancária licenciada própria, planejando integrar sua stablecoin ao PayMe e ao aplicativo de gestão financeira do HSBC Hong Kong, garantindo uma base de milhões de usuários de varejo. A Anchorpoint, embora seja uma joint venture, é liderada pelo Standard Chartered Bank (Hong Kong), com participação majoritária de 50,5%, e inclui canais de pagamento da Hong Kong Telecom e aplicações Web3 da Animoca Brands, formando um modelo de operação liderado por bancos, apoiado por telecomunicações e empresas de ativos digitais. Em contraste, plataformas como JD Chain e Yuanbi Innovation, que entraram no sandbox em 2024, embora tenham vantagens em pagamentos de cadeia de suprimentos e comércio transfronteiriço, não entraram na primeira lista. Autoridades descrevem essa estratégia como “um começo cauteloso”, reforçando a percepção de que a stablecoin de Hong Kong é confiável.

Essa escolha regulatória gera pelo menos três impactos estruturais. Primeiro, a credibilidade de emissão de stablecoins é diretamente vinculada à gestão de risco do banco emissor, elevando a barreira de entrada além do que empresas não financeiras podem suportar. Segundo, o uso de stablecoins é direcionado às redes de pagamento e clientes existentes dos bancos, evitando o “cold start” de novos sistemas — HSBC integrando ao PayMe e ao app bancário, Anchorpoint aproveitando a rede de clientes do Standard Chartered. Terceiro, com o número total de stablecoins licenciadas limitado, pode haver uma formação de redes de cooperação exclusiva entre bancos, ao invés de um mercado totalmente aberto.

A Autoridade reforça que futuras concessões de licenças serão extremamente limitadas, indicando que o controle do “direito de emissão” permanecerá por um longo período nas mãos do setor bancário. Para startups de Web3 e gigantes de tecnologia não bancária, isso significa uma entrada mais difícil na emissão de stablecoins; para bancos tradicionais, é uma janela de oportunidade para consolidar sua infraestrutura financeira digital com vantagem competitiva.

Como o capital por trás das 12 plataformas licenciadas influencia a diferenciação do setor

Entre as 12 plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas, a diversidade de capital revela uma aceleração na diferenciação do mercado — a entrada de instituições tradicionais está mudando a lógica competitiva, de uma “corrida por conformidade” para uma “corrida por recursos”.

Quanto à composição de capital, as plataformas podem ser agrupadas em categorias. A primeira, liderada por HashKey e OSL, são os players pioneiros, com forte background em operações tradicionais, tendo obtido as primeiras licenças de clientes de varejo e mantendo uma vantagem de liderança de mercado. A segunda, composta por corretoras de tecnologia, como PantherTrade (Futu), YAX (Tiger International), EXIO (Sina Capital), que possuem uma base de usuários consolidada, tecnologia de negociação avançada e experiência regulatória. A terceira, formada por corretoras tradicionais que expandiram para ativos virtuais, como Victory Securities (VDX), além de instituições que oferecem negociação por contas integradas, como Guotai Junan International e Interactive Brokers, com mais de 42 entidades com licença de nível 1. A quarta, por entidades nativas de criptografia, como Bullish HK Markets. A quinta, por participantes com backgrounds diversos, como DFX Labs e HKbitEX.

Essa diversidade de capital está mudando a dinâmica competitiva. HashKey e OSL, com vantagem de pioneirismo e matriz de negócios completa, dominam o mercado, formando uma espécie de duopólio. Mas plataformas como Futu, Tiger, Sina Capital, com forte base de usuários e integração de produtos, têm potencial de migrar clientes e ampliar sua participação. Corretoras tradicionais, por sua vez, enfrentam o desafio de converter clientes de valores mobiliários em clientes de ativos virtuais. A diferenciação na conformidade, nos cenários de negócio e na estrutura de liquidez será decisiva para o sucesso.

Importante notar que a licença por si só garante conformidade, mas não assegura volume de negociação, liquidez ou participação de mercado. O sucesso dependerá de qualidade de serviço, inovação de produtos, profundidade de liquidez e confiança do usuário — elementos que dependem de um ambiente de competição saudável. A coexistência de diferentes origens de capital oferece possibilidades de modelos de serviço diferenciados, onde cada plataforma pode explorar nichos específicos, ao invés de competir de forma homogênea com base apenas na licença.

Como Hong Kong se posiciona na arena regulatória asiática após o avanço do sistema de licenciamento

No cenário global de regulação, Hong Kong já ocupa uma posição de liderança na Ásia e no mundo. A UE, com o MiCA, criou uma estrutura regulatória abrangente para stablecoins, plataformas e tokens de referência, mas trata-se de uma legislação regional que cobre 27 países. Cingapura, por sua vez, regula stablecoins por meio da Lei de Serviços de Pagamento, incluindo-as na estrutura de combate à lavagem de dinheiro. Hong Kong se diferencia por ter sido a primeira a estabelecer um sistema de licenciamento específico para stablecoins fiduciárias e a incluir provedores de serviços de ativos virtuais sob o escopo do “Regulamento de Combate à Lavagem de Dinheiro”, desde o início.

Especificamente, Hong Kong já institucionalizou dois módulos regulatórios principais: primeiro, os emissores de stablecoins devem obter licença do Comissário de Serviços Financeiros sob o “Regulamento de Stablecoins”, cumprindo requisitos detalhados de reserva de 100%, divulgação diária, segregação de ativos, etc. Segundo, as plataformas de negociação de ativos virtuais operam sob o sistema de licenciamento da SFC. Além disso, há um novo regime para negociações OTC de ativos virtuais, preenchendo lacunas na regulação de derivativos de ativos virtuais. A soma dessas seis principais regras forma uma rede regulatória de alta densidade.

Mais importante, o avanço regulatório de Hong Kong não é uma iniciativa isolada, mas parte de um processo sistêmico e multilayer de evolução legal — abrangendo negociação, custódia, gestão de ativos, aconselhamento e OTC. O Governo de Hong Kong e a SFC estão elaborando um sistema regulatório que cobre quatro categorias de provedores de serviços, com previsão de propostas legislativas até 2026. Assim, a regulação de Hong Kong não se limita ao “que já existe”, mas se expande continuamente para novos segmentos.

Em uma comparação horizontal, o grau de institucionalização do quadro regulatório de Hong Kong é o mais avançado na Ásia atualmente. Ainda não há outro território que tenha implementado simultaneamente um sistema de licenciamento específico para stablecoins fiduciárias, uma matriz de plataformas de negociação licenciadas e uma regulação específica para OTC de ativos virtuais. Além disso, empresas listadas e instituições financeiras de Hong Kong já estão se adaptando a esses quadros — a OSL anunciou planos de cooperação com emissores licenciados de stablecoins, e a Cathay Securities viu sua ação subir após obter licença completa para ativos virtuais. Essas ações transformam o marco regulatório em atividades comerciais concretas, consolidando Hong Kong como um centro de ativos digitais orientado por conformidade.

Resumo

A concessão das primeiras licenças de emissor de stablecoins por parte do Banco de Pagamentos de Hong Kong, em 10 de abril de 2026, marca a conclusão de um ciclo completo de regulamentação, desde a legislação até a implementação. Das 36 solicitações recebidas, apenas HSBC Hong Kong e Anchorpoint foram aprovadas, com uma taxa de sucesso de cerca de 5%. O regulador deixou claro que o número de licenças futuras será estritamente limitado — uma decisão que reflete a postura cautelosa de Hong Kong quanto ao papel das stablecoins no sistema financeiro. Paralelamente, a matriz de 12 plataformas de negociação licenciadas já está em formação, com vantagem inicial de HashKey e OSL, enquanto instituições de tecnologia e bancos tradicionais participam com seus recursos e capacidades. A sinergia entre o licenciamento de stablecoins e o de plataformas de negociação cria uma infraestrutura financeira de alta densidade regulatória, cobrindo desde reservas e resgates até acesso de clientes e segurança de informações — formando um ciclo regulatório completo de toda a cadeia de ativos virtuais.

FAQ

Pergunta: Quantas licenças de emissor de stablecoins foram emitidas na primeira rodada? Quais instituições as receberam?

Resposta: Em 10 de abril de 2026, o Banco de Pagamentos de Hong Kong concedeu duas licenças de emissor de stablecoins, às instituições HSBC Hong Kong e Anchorpoint Financial Technology Limited (uma joint venture entre o Standard Chartered (Hong Kong), Hong Kong Telecom e Animoca Brands).

Pergunta: Por que apenas 2 licenças foram concedidas de um total de 36 pedidos?

Resposta: O regulador estabeleceu critérios de entrada muito rigorosos — capital social mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong, reserva de ativos 100% apoiada, divulgação diária, resgate em até 1 dia útil, entre outros. Além disso, o regulador reforçou que o número total de licenças será estritamente limitado, formando uma quantidade “totalmente restrita”.

Pergunta: Quantas plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas existem atualmente em Hong Kong?

Resposta: Até abril de 2026, há 12 plataformas licenciadas, com mais 7 pedidos em análise. Desde as primeiras, OSL e HashKey, até plataformas como PantherTrade, YAX, EXIO, VDX, o mercado se diversificou em tipos de instituições.

Pergunta: Quais stablecoins as primeiras instituições licenciadas irão emitir? Quando estarão disponíveis?

Resposta: Ambas planejam lançar stablecoins vinculadas ao dólar de Hong Kong na primeira fase. HSBC planeja lançar na segunda metade de 2026, enquanto Anchorpoint planeja, a partir do segundo trimestre de 2026, uma emissão faseada da HKDAP. As datas exatas dependem da conclusão de testes de tecnologia, implementação de gestão de risco e preparação de equipe.

Pergunta: Qual o valor imediato do sistema de licenciamento de stablecoins para o setor Web3?

Resposta: O sistema fornece uma base institucionalizada para emissão de stablecoins regulamentadas, com garantias de custódia bancária e transparência, ampliando o uso em pagamentos transfronteiriços, pagamentos locais e negociação de ativos tokenizados, diversificando a dependência de stablecoins lastreadas em dólar.

Pergunta: Além de stablecoins e plataformas de negociação, que outros aspectos regulatórios estão por vir?

Resposta: O Governo de Hong Kong e a SFC estão elaborando um sistema regulatório abrangente para provedores de serviços de negociação, custódia, gestão de ativos e aconselhamento, com propostas legislativas previstas para 2026, expandindo o escopo regulatório para mais segmentos.

Pergunta: Há chances para instituições chinesas que não receberam licença inicialmente?

Resposta: O regulador afirmou que continuará avaliando as solicitações com postura aberta e cautelosa, mas o número total de licenças será bastante limitado. A ausência de instituições chinesas na primeira lista também está relacionada às políticas restritivas do continente, e futuras mudanças dependerão de múltiplos fatores.