Nestes últimos dias tenho estado a ver LST e re-pledge, quanto mais olho, mais acho que a palavra “rendimentos” é bastante sedutora. Para ser sincero, o dinheiro não cai do céu: uma parte vem das recompensas de bloqueio na staking básica, o resto, as mais altas, vêm maioritariamente de emprestar a mesma sensação de segurança — o protocolo dá-te incentivos, aceita mais negócios (como AVS), ou depende de uma divisão complexa de taxas. Parece que se ganha mais numa camada adicional, mas na verdade também se aumenta o risco.

O que mais me assusta não é a queda das taxas de juro, mas aquele “corpo a corpo” repentino na cadeia: descolamento do LST, problemas nos contratos de re-pledge, penalizações nos nós de validação, uma série de eventos de baixa probabilidade que, juntos, são difíceis de suportar. Recentemente tenho estado a falar sobre um aumento de impostos e uma regulamentação que oscila, e quando as expectativas de entrada e saída de fundos mudam, o humor das pessoas passa de “vou aproveitar enquanto posso” para “vou retirar tudo”, e nesse momento a liquidez torna-se muito mais importante do que os rendimentos… De qualquer forma, agora prefiro ganhar menos e entender bem o caminho de saída antes de avançar.