Acabei de revisar a análise da Matrixport e há algo interessante acontecendo sob a superfície do mercado. Esta semana o Bitcoin se moveu bastante, mas não por razões fundamentais, e sim pela estrutura de posições de opções. Há aproximadamente 2,5 bilhões de dólares em exposição short gamma que vence em 27 de fevereiro, e isso está amplificando cada movimento de preço.

O que me chamou a atenção é como os market makers se veem obrigados a vender em quedas e comprar em repiques para cobrir seu gamma. É como um efeito de amplificação. Os níveis de 63.000 e 69.000-70.000 dólares tornaram-se pontos críticos onde o mercado tende a rebotar ou encontrar resistência. Segundo a análise, o intervalo de 69.000-70.000 concentra a maior exposição negativa de gamma, então provavelmente continuará oscilando ali enquanto essa exposição for liquidada.

Mas aqui está o importante: desde o máximo de 89.000 dólares, saíram aproximadamente 26,7 bilhões de dólares do mercado. Isso é mais do que vimos durante a crise de julho de 2022. O volume dessa última recuperação foi de apenas 118 bilhões em 24 horas, quando os verdadeiros repiques costumam trazer volumes de pelo menos 260 bilhões. Isso sugere que esse repique é mais uma estabilização temporária do que uma mudança real de sentimento.

A liquidez continua sendo o fator chave aqui. Sem uma entrada substancial de capital novo, qualquer repique parece insustentável. O mercado pode continuar caindo assim que a pressão de gamma for resolvida, porque o problema fundamental não mudou: os fundos continuam saindo. Portanto, por enquanto, vejo isso como uma oportunidade tática de trading, não como o início de um novo ciclo de alta. A estrutura do mercado ainda está sob pressão e a recuperação de liquidez é o que realmente precisamos ver.