Fundo de Crescimento Estável Debond dispara 4 mil milhões de yuan no 1.º trimestre, regista perdas de 21,57 mil milhões de yuan

Debond Stable Growth Mixed Fund (德邦稳盈增长) divulgou o seu relatório do primeiro trimestre de 2026 a 21 de abril, revelando um rápido crescimento dos ativos, juntamente com perdas de investimento significativas. Os ativos sob gestão atingiram 50,42 mil milhões de yuans no final do trimestre, mais 4 mil milhões de yuans face aos 10,11 mil milhões de yuans no final de 2025, o que representa um aumento de aproximadamente 40 mil milhões de yuans num único trimestre.

Apesar da expansão, o desempenho do fundo ficou aquém do seu benchmark. No final do trimestre, os valores líquidos por ação das Classes A e C situavam-se em 0,9727 yuan e 0,9592 yuan, respetivamente, com retornos trimestrais de -2,38% e -2,50%, abaixo do retorno do benchmark de -1,50%. O fundo reportou uma perda agregada de 21,57 mil milhões de yuans entre as duas classes de ações durante o trimestre.

Actividade de Subscrição e Resgate

O fundo registou entradas e saídas de capital substanciais durante o Q1. As ações da Classe A receberam 7,09 mil milhões de ações em subscrições, enquanto as ações da Classe C viram 218,09 mil milhões de ações compradas, totalizando 225,17 mil milhões de ações em novas subscrições. Em simultâneo, os resgates atingiram 182,93 mil milhões de ações—4,81 mil milhões da Classe A e 178,12 mil milhões da Classe C. As novas subscrições líquidas do trimestre totalizaram 42,25 mil milhões de ações.

A combinação de grandes entradas seguidas de saídas significativas, juntamente com retornos negativos do valor líquido, significou que muitos investidores tiveram perdas em papel durante o trimestre.

Contexto Regulatório

A actividade do fundo ocorreu sob escrutínio regulatório das práticas de subscrição em grande escala. Em janeiro de 2026, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China emitiu um aviso de monitorização relativo ao volume diário de subscrições de uma empresa de fundos superior a 10 mil milhões de yuans. O aviso identificou que a empresa de fundos tinha recorrido a cooperação de marketing com influenciadores da internet que não tinham licenças de venda de fundos nem qualificações do setor, pagando taxas substanciais de publicidade para incentivar os investidores a comprar produtos através de anúncios coordenados de grandes compras. O regulador concluiu que esta prática induzia investidores com tolerância ao risco incompatível a comprarem produtos de risco médio a elevado. A SEC ordenou posteriormente medidas corretivas, suspendeu a aceitação de novos registos de produtos de fundos públicos para a empresa e responsabilizou o diretor-geral, o responsável pela conformidade e os chefes do departamento de negócios de internet.

Composição da Carteira e Estratégia do Gestor

Os gestores do fundo Lei Tao e Lu Yang fizeram ajustes significativos à carteira no Q1 de 2026, com cinco novas posições a entrarem nas top 10. As principais 10 posições do fundo no final do trimestre foram: Zhongkong Technology (688777), Hehelix Information (688615), Kunlun Wanwei (300418), Wangsu Technology (300017), Deepin Technology (300454), Zhuoyi Information (688258), Hand Information (300170), Taxfriend Group (603171), Wondershare (300624), e Haitianruisheng (688787).

A Zhongkong Technology, a Wangsu Technology e a Deepin Technology representaram posições pela primeira vez desde a criação do fundo. O fundo também readquiriu Haitianruisheng, que havia liquidado na segunda metade de 2025, elevando-a para as top 10. A Kunlun Wanwei regressou às top 10 após mais de um ano de ausência. Os gestores aumentaram significativamente as participações em Hehelix Information, Zhuoyi Information, Hand Information, Taxfriend Group e Wondershare, demonstrando uma posição concentrada no sector de aplicações de IA.

Tese de Investimento do Gestor do Fundo

No relatório trimestral, Lei Tao e Lu Yang delinearam a sua lógica de investimento. Referiram que as aplicações de IA surgiram como foco de mercado no início de 2026, num contexto de catalisadores densos, seguidas de fraqueza sustentada do mercado e volatilidade. Apesar da pressão do mercado, observaram progressos contínuos nas capacidades de grandes modelos de linguagem e a emergência de produtos Agent, como o OpenClaw, ganhando tração.

“Acreditamos que os agentes inteligentes já assumiram uma forma inicial, e a era das aplicações de IA está gradualmente a abrir-se”, afirmaram os gestores.

Identificaram três fatores-chave: redução dos custos computacionais, melhoria das capacidades dos modelos e produtos cada vez mais maduros baseados em cenários. Os gestores observaram uma mudança do discurso do mercado, de “consumo de grandes modelos” e teorias “ganha-tudo” para perspetivas de “criação de riqueza com aplicações de IA” e “crescimento de aplicações de IA na China”.

Quanto às perspetivas futuras, Lei Tao e Lu Yang projetaram que em 2026 haverá avanços contínuos nos modelos de IA, com as capacidades dos modelos base a responderem tanto às necessidades a nível individual como ao nível de empresas. Em capacidades multimodais, anteciparam progressos em direção aos “world models” que poderiam compreender regras físicas e gerar novas capacidades.

“Continuamos otimistas quanto às aplicações de IA como uma tendência secular da indústria”, enfatizaram. As empresas de grandes modelos de linguagem procuram inteligência geral artificial (AGI) e ecossistemas de AI OS, enquanto as empresas da camada de aplicações deverão beneficiar de uma nova era. “Boas oportunidades de negócio não estão em saber se são 2C, 2B, ou outros modelos de negócio, mas em captar necessidades reais dos utilizadores e resolver problemas dos clientes através de métodos de IA.”

Os gestores também destacaram os elementos de dados como estrategicamente valiosos. Argumentaram que a escassez de dados e os atributos de qualidade se tornaram elementos críticos das “valas competitivas” das empresas de aplicações de IA e para a melhoria do valor na indústria. “Dados de alta qualidade são o combustível para a iteração das capacidades de grandes modelos e o ativo central para que as empresas de aplicações de IA realizem implantação profunda em cenários e competição diferenciada.”

Conclusão: Lei Tao e Lu Yang notaram: “Após uma exploração prolongada, acreditamos que um número crescente de empresas empreendedoras está bem posicionado para aproveitar oportunidades.” Protegeram que a receita de negócios impulsionada pela IA aumentará gradualmente a partir de 5% do negócio principal para um “ponto ótimo” de 10%-20%, com a expansão da avaliação e a realização do desempenho a impulsionar uma dinâmica de mercado sustentável.