Ao olhar para trás, já estou na meia-idade e comecei a fazer os meus próprios investimentos.

Aos 40 anos e tal, nesta Romaria de Qingming, voltei à casa antiga em Changzhou para prestar homenagem aos antepassados. Ao longo do caminho, fui recordando as minhas experiências da infância, da época de estudante e do trabalho, e decidi abrir este tópico para registar as minhas reflexões.

Comecei com exercícios num pequeno município; através de uma universidade 985 cheguei a viver em Xangai, uma supercidade de primeira linha, e mais tarde trabalhei aqui, estabilizando-me com a carreira e a família. Nos primeiros mais de 10 anos da minha carreira, estive sempre num banco comercial, em funções técnicas profissionais, em funções de gestão; no fim, até ser presidente de agência, aquando da reforma, e pouco depois pedi demissão e saí do setor bancário. A razão é que, no meu íntimo, não gosto de um trabalho com metas demasiado exigentes; cumprir as metas faz-me frequentemente sentir ansiedade. Além disso, o meu corpo acende frequentemente luzes vermelhas: como a glicemia, foi-se aproximando gradualmente dos limites enquanto os valores iam subindo em “copos” de álcool.

Durante os tempos de estudo, havia um amigo que sempre me acompanhava para participar em atividades do mercado de capitais e discutir. Mais tarde, ele fundou uma das principais sociedades de private equity domésticas.

Também eu segui-o para participar em várias oportunidades, incluindo arbitragem com fundos fechados, arbitragem de subscrição em novas emissões, e outras oportunidades de baixo risco. Ganhei dinheiro. No entanto, nada disso foi mérito meu; ainda dependia do meu amigo. Durante o meu período de trabalho a tempo inteiro, os meus rendimentos com investimentos em ações foram em geral médios; embora tivesse lucros, a volatilidade era bastante elevada. Nestes últimos anos participei ainda em vários projetos de investimento de nível primário. Ao olhar para trás, as hipóteses de sucesso deste tipo de projetos não eram grandes, e o risco de perdas era considerável. Depois de o país ter passado a fase das “bónus de crescimento” (dividendo demográfico/benefício de crescimento), fazer investimento de risco primário já tem uma relação custo-benefício demasiado baixa.

Desde 2023, decidi fazer investimento com risco médio-baixo, saindo progressivamente dos projetos de investimento primário e transferindo o capital para ações secundárias e em obrigações convertíveis, entre outras categorias. O Jisilu (集思录) deu-me uma excelente plataforma de aprendizagem. Aqui, encontrei um grupo de pessoas experientes com uma base muito sólida na área de investimento, bem como publicações partilhadas continuamente. Neste momento, as minhas posições são sobretudo ações de “dividendos de Hong Kong”, como China Mythology, CNOOC e PetroChina, entre outras, além de várias posições dispersas: ações do setor imobiliário, como Huachen e China Merchants Poly (招商保利), etc. A taxa de dividendos anualizada está entre 5% e 8%. O que caracteriza esta estratégia é a estabilidade de funcionamento. No cenário mais desfavorável, pode proporcionar 500 mil (50W) de receitas de juros por ano, que podem cobrir seguros de Hong Kong e despesas com atividades.

Ações A são ativos com muita volatilidade. As obrigações convertíveis têm 20%, as ações cíclicas 50% e as ações de dividendos 30%. Dentro das ações cíclicas, em 2024 mantive carvão, incluindo Shenhua e Shanxi Coal, etc. Em 2025, a prioridade vai para metais não ferrosos, incluindo Zijin Mining, Sunho e China Aluminum, entre outras. A partir de 2026, começo a reduzir posições e a comprar ações cíclicas do setor químico, como Wanhua Chemical (万华化学). As características das ações A: a volatilidade é muito grande; a proteção proporcionada pelos dividendos é insuficiente. Por isso, não me atrevo a manter a longo prazo; só consigo manter 1-2 anos. Além disso, o setor encontra-se num estado de subida do ciclo económico (em expansão), e o preço das ações ainda não disparou de forma muito significativa. O objetivo é obter uma taxa de retorno de 10-15%, com dividendos de 3-5%. Os dividendos podem cobrir as despesas básicas de vida, e se eu tiver identificado mal um ativo, isso não vai destruir a minha confiança. De qualquer forma, há algum rendimento de dividendos.

O objetivo a longo prazo é começar pelas ações de dividendos elevados mais simples e, depois, ampliar um pouco a “zona de competência” para ações cíclicas, ganhando o efeito de ressonância entre as oscilações da indústria e das ações através de uma detenção intermédia de 2 anos. Comprar na base, ficar à espera enterrado e só depois ir obtendo lucros e saindo de forma gradual quando a indústria entra na fase de prosperidade.

O objetivo a médio prazo é dominar o estado de sobrevalorização e subvalorização das ações A: comprar ativos com boa relação custo-benefício em fases de subvalorização, como obrigações convertíveis. Claro que eu não percebo muito de obrigações convertíveis, por isso, compro de forma dispersa, à maneira de “fazendo um bolo/uma panqueca” (dividindo e espalhando).

O objetivo a curto prazo é seguir a euforia do ciclo (a procura por setorialidade favorável). Quando não há uma preparação antecipada num determinado setor, ao perceber uma inversão (viragem) do setor, faço uma compra “do lado direito”, perseguindo a alta. Este ano participei numa oportunidade como China Merchants Jinling ou China Merchants? (招商轮船) foi precisamente assim; no entanto, o período de detenção é de apenas 1-3 meses, e não me atrevo a manter por muito tempo.

É assim.