O crescimento acelerado da economia da Índia sofre um choque do petróleo do Médio Oriente

Há 15 minutos

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Nikhil Inamdar

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A Índia importa 60% do seu gás natural e mais de 90% do GPL do Médio Oriente

Não foi há muito tempo que o banco central da Índia, o Reserve Bank of India (RBI), descreveu o ambiente de alto crescimento-baixa inflação do país como um momento de “Goldilocks”.

Mas esse optimismo revelou-se efémero, à medida que a guerra em curso no Médio Oriente e a perturbação que acompanha os mercados do petróleo dão um impulso inesperado à história de crescimento sem paralelo do mundo.

O impacto é mais visível na moeda indiana, que atingiu mínimos históricos e caiu quase 10% face ao dólar norte-americano no último ano.

Houve algum alívio na queda do rúpia depois de o banco central ter intervindo para travar a especulação, mas isso é provável que seja temporário. Muitos especialistas estão a prever descidas mais acentuadas pela frente, dependendo de quanto tempo durar o conflito.

Num cenário de pior caso, em que a guerra persista durante grande parte de 2026, as repercussões podem ser “catastróficas” para a rúpia, que poderá cair para além de 110 face ao dólar, segundo a Bernstein, uma empresa global de investigação de capital próprio. Mas mesmo que termine muito mais depressa, há mais dificuldades pela frente.

A fraqueza persistente na moeda pode afectar negativamente tudo, alimentando preços mais altos para os consumidores, margens corporativas mais baixas, défices orçamentais maiores e fluxos de capital mais ténues para o mercado de acções.

Os principais índices de acções da Índia estão já em baixa de cerca de 12% desde o início do ano, num contexto de saída de dinheiro estrangeiro, corroendo o efeito riqueza — a tendência comportamental de gastar mais com o aumento do valor dos activos — que tem estado a incentivar os mais ricos a manter o motor do consumo a funcionar.

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O Irão permitiu que alguns navios indianos passassem pelo Estreito de Ormuz, mas a falta de gás de cozinha desencadeou encerramentos de restaurantes e hotéis

As tensões globais começaram também a pesar negativamente nas perspectivas de inflação e crescimento do país.

Custos mais elevados de importação e logística e uma possível descida nas remessas dos 10 milhões de indianos que vivem no Golfo podem acabar por ter um impacto “significativo” em alguns destes indicadores, disse o Ministério das Finanças da Índia no seu mais recente relatório mensal. Acrescentou que os choques recentes estão a ser transmitidos através de “restrições de abastecimento e pressões em vários sectores, com indicações iniciais de alguma moderação na actividade económica”.

O Produto Interno Bruto (PIB) tinha sido anteriormente previsto para crescer a níveis de 7% no ano fiscal de 2026-27. Mas a crise no Golfo poderá retirar à volta de 1% ao crescimento, segundo várias corretoras.

Tendo em conta que isto acontece no pano de fundo de recentes rebaixamentos do PIB da Índia (na sequência de alterações à base estatística), as ambições da Índia de ultrapassar o Japão para se tornar a quarta maior economia do mundo serão certamente ainda mais adiadas.

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Quanto à inflação, os custos dos alimentos começaram a disparar, mas o conflito ainda não fez subir os preços nos postos de abastecimento, com o governo a absorver o choque de preços. A Índia reduziu os impostos especiais de consumo sobre a gasolina e o gasóleo para proteger os consumidores antes das eleições estaduais-chave, e também impôs impostos extraordinários sobre as exportações.

O choque energético, porém, é multifacetado.

A Índia é o terceiro maior importador mundial de crude, mas 60% do seu gás natural e mais de 90% das importações de GPL (sendo o segundo maior consumidor do mundo) também têm origem na região, o que torna esta crise potencialmente severa para Deli.

Um quarto das suas importações de fertilizantes também é proveniente de países do Médio Oriente e as perturbações no abastecimento podem criar problemas para a sua vasta economia agrária, particularmente na próxima época de sementeira, à medida que aumenta a probabilidade do fenómeno meteorológico El Niño, disse a Care Edge Ratings numa nota.

“O maior motivo de preocupação para a economia da Índia é a escassez pura e simples”, dizem Shilan Shah e Mark Williams da Capital Economics. “[Eles] já terão desencadeado encerramentos parciais ou totais de restaurantes e hotéis e, segundo se noticia, também estão a atingir fábricas de transformação de alimentos, a indústria de cerâmica e até os serviços funerários.”

O resultado poderá ser um “choque estagnacionário com inflação de dimensão bastante grande” — em que a inflação sobe e o crescimento estagna —, disse Arvind Subramanian, antigo principal assessor económico da Índia, à estação India Today TV.

“A parte da estagnação já está a ser sentida em termos de encerramentos de restaurantes e de os agregados familiares terem menos gás natural”, disse Subramanian.

Há também sinais iniciais de algo pior. Em cenas que lembram de forma marcante os confinamentos da era da Covid, o aparente impacto no fornecimento de GPL parece estar a incentivar o regresso de alguns trabalhadores migrantes de grandes cidades como Mumbai.

Os economistas receiam que isso possa desencadear problemas do lado da oferta para a economia, se a mão-de-obra começar a ficar indisponível e os salários começarem a subir.

O governo respondeu à crise ao propor um “fundo de estabilização económica” de 6,2 mil milhões de dólares e procurou aprovações para despesas adicionais com subsídios de alimentos e fertilizantes.

Isto tem um custo — os recursos foram libertados ao racionalizar a despesa, potencialmente para dotações para infra-estruturas de estradas e caminhos-de-ferro, e, ainda assim, os fundos são “modestos face à escala do desafio”, segundo a Bernstein.

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O RBI deverá manter as taxas de juro estáveis quando anunciar a sua decisão mais tarde esta semana

Dada a incerteza quanto ao momento em que o conflito terminará e, portanto, quanto ao alcance do seu impacto, o banco central deverá manter as taxas de juro estáveis quando anunciar a sua decisão mais tarde esta semana.

“A estratégia de ‘esperar e observar’ permitirá ao RBI preservar flexibilidade para avaliar os riscos emergentes para a dinâmica do crescimento e da inflação e tomar uma decisão calibrada sobre futuras acções de taxas”, disse a Care Edge Ratings.

Perante os desafios, existe esperança de optimismo.

Uma rúpia mais fraca poderá ajudar a aumentar a competitividade das exportações da Índia e, em comparação com crises passadas, a confortável cobertura cambial de Deli dá-lhe uma margem adequada para atravessar a crise, dizem os especialistas.

Mas tal como as tarifas de Trump levaram o governo a empreender reformas comerciais, este é um alerta para a Índia, diz Subramanian, no sentido de construir uma estratégia imediata a longo prazo para as vulnerabilidades do seu sector energético.

Isso inclui alargar as reservas estratégicas, diversificar as reservas e, a mais longo prazo, uma transição mais rápida para as energias renováveis.

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