Recentemente ouvi o podcast Coin Stories, onde Arthur Hayes expressou uma posição interessante sobre o Bitcoin. À primeira vista, parece um ceticismo, mas na verdade não é bem assim. Ele simplesmente diz que neste momento não compraria BTC pelo último dólar. Parece estranho para alguém que se considera estruturalmente long no Bitcoin, mas há uma lógica séria por trás disso.

A questão é que Arthur Hayes vê o Bitcoin atualmente como um sinal de alarme em relação à liquidez. Na sua opinião, o mercado de criptomoedas está precificando um evento deflacionário, e não inflacionário. E é aqui que entra a inteligência artificial. Hayes compara a atual onda de IA com o que aconteceu quando a China entrou na OMC em 2001. Naquela época, cerca de 35% dos empregos industriais americanos foram destruídos. Mas a IA está evoluindo muito mais rápido. Algumas empresas já estão cortando 40% do quadro de funcionários em uma única noite.

E aqui é onde Arthur Hayes passa para um cenário realmente interessante. Se a queda de empregos entre os profissionais de colarinho branco atingir 10-20%, isso pode desencadear o momento de Minsk. Este é o momento em que a destruição do crédito se torna auto-sustentável. O mercado reconhece isso quase instantaneamente. Os bancos regionais cairão 60-70% em poucos dias. Os depositantes fugir às instituições governamentais. E então o Fed começará a imprimir dinheiro em escalas que ainda não vimos.

Só então, segundo Hayes, o Bitcoin se torna uma compra óbvia. Mas isso não é hoje. Ele espera por esse momento. Os conflitos geopolíticos também desempenham um papel. Quanto mais durarem, maior a probabilidade de impressão de dinheiro. O Federal Reserve pode precisar financiar a máquina de guerra.

Também é interessante como Arthur Hayes explica por que o Bitcoin apresenta piores resultados do que o ouro. Nos últimos 6-9 meses, o ouro cresceu, enquanto o Bitcoin caiu cerca de 50%, enquanto o Nasdaq permaneceu no mesmo lugar. A razão é a escassez de liquidez em dólares. Os hiperescalares de IA absorvem volumes enormes de capital. O ouro, por sua vez, cresce porque os bancos centrais estão comprando-o a ritmo acelerado. Desde 2008, essa tendência se intensificou, e após o congelamento dos ativos russos em 2022, ela se tornou ainda mais intensa. Os Estados soberanos percebem que suas reservas em dólares existem apenas por decisão dos EUA.

Mas é importante entender: Arthur Hayes não se tornou um urso em relação ao Bitcoin. Ele se descreve como estruturalmente muito, muito long. Sua hesitação é uma posição de curto prazo, baseada na análise macroeconômica. Ele até diz que a necessidade de dinheiro não nacional é mais forte agora do que em 2009, quando o primeiro bloco foi lançado. Para aqueles desiludidos, que compraram perto dos máximos cíclicos anteriores, ele lembra da queda de 1300 para 135 dólares em 2014-2015. A questão não era o Bitcoin, mas os horizontes de expectativa de tempo.