Ascensão de ativos pesados! Eletricidade sobe mais de 13% este ano, esta estratégia de investimento torna-se viral

Relatório Econômico do Século 21 Repórter Yi Yanjun

Nos últimos dois meses, as negociações HALO, com as palavras-chave “Ativos Pesados” e “Baixa Obsolescência”, tornaram-se populares em Wall Street.

Devido à preocupação de que a rápida evolução da tecnologia de IA possa revolucionar o modelo de ativos leves, o capital está migrando do setor de software para áreas de alta barreira de entrada e demanda rígida, como energia e utilidades públicas.

No mercado A-shares, desde o início do ano, os setores de petróleo e petroquímica, metais não ferrosos, produtos químicos básicos e energia elétrica apresentaram desempenho destacado.

“Os ativos A-shares estão altamente alinhados com a lógica HALO”, afirmou Chen Xianshun, principal analista de estratégia de ações da Bosera Funds, ao repórter do Relatório Econômico do Século 21. Ele sugeriu três pontos principais para o posicionamento atual: selecionar líderes com altas barreiras de entrada, altos dividendos e baixo investimento de capital. Além disso, é importante evitar ativos de falsa pesada asset e de ciclo alto; controlar rigorosamente a alocação para proteção da carteira, evitando comprar no topo por impulso; monitorar taxas de juros, políticas de precificação e o equilíbrio de oferta e demanda, usando fluxo de caixa e dividendos como âncoras de avaliação, minimizando a volatilidade de curto prazo.

Focando na estratégia, análises de instituições indicam que a essência das negociações HALO é uma reprecificação segura de ativos físicos tangíveis, centrada em barreiras de ativos pesados, baixa obsolescência tecnológica e fluxo de caixa perpétuo. Trata-se de uma estratégia de alocação de longo prazo, não de uma negociação de tema de curto prazo.

Além disso, algumas instituições avaliam que a China possui o sistema de manufatura mais completo do mundo, uma grande quantidade de infraestrutura existente e uma liderança na produção de recursos, o que confere aos ativos chineses um valor único sob a abordagem HALO.

No início de 2026, bancos de investimento internacionais renomados, como Goldman Sachs e Morgan Stanley, passaram a promover investimentos HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence) como estratégia central.

O núcleo das negociações HALO é: “em um ambiente de incerteza causado pelo avanço rápido da IA, buscar ativos com baixo risco de substituição por IA, resistência a choques tecnológicos e estabilidade de longo prazo. A lógica de investimento muda de crescimento para certeza e escassez.” Segundo a equipe de pesquisa estratégica da China International Capital Corporation (CICC).

No nível industrial, os ativos HALO geralmente estão na parte superior da cadeia de valor, abrangendo setores de energia, matérias-primas e logística, que fornecem serviços básicos. Esses setores demandam altos investimentos iniciais e possuem barreiras de entrada elevadas; são considerados “ativos físicos de alto custo de reposição, com altas barreiras de construção e difícil substituição tecnológica”.

Nos mercados de ações dos EUA, desde 2026, há uma tendência clara de migração de capital para setores de ativos pesados.

Segundo dados de instituições, o índice S&P 500 de energia subiu mais de 25% desde o início do ano, liderando o mercado; setores de industrial, materiais e utilidades também superaram o índice. Ao mesmo tempo, o setor de software nos EUA caiu mais de 30% de seus picos.

O fundo Franklin Templeton destaca que a “narrativa contrária” na era da IA — os ativos HALO — está passando por uma oportunidade de reavaliação de valor sistêmica.

“A ascensão das negociações HALO decorre do medo de que o rápido progresso da IA possa ameaçar os modelos de negócios de empresas de alta tecnologia, como as de software. Em comparação, ativos com ativos físicos, baixa obsolescência e risco de substituição, como os HALO, podem se beneficiar da estabilidade de lucros futuros, atraindo capital de mercado”, afirmou Zheng Sien, pesquisador sênior do departamento de ações da China Europe Fund.

Um representante do CITIC Prudential Fund acrescentou que a ascensão das negociações HALO reflete uma nova avaliação da certeza e escassez de IA.

Ele explicou que, primeiramente, o medo de que a IA substitua setores de ativos leves leva o capital a migrar para ativos HALO com barreiras físicas, como redes elétricas, petróleo e gás, metais não ferrosos. Em segundo lugar, a IA gera uma demanda rígida por ativos físicos, especialmente infraestrutura de ativos pesados.

Terceiro, a reestruturação da cadeia de suprimentos global e o prêmio de risco geopolítico aumentam a escassez de recursos essenciais, como petróleo, gás e minerais. Quarto, em um ambiente de altas taxas de juros, a preferência por fluxo de caixa faz com que investimentos em minas, redes elétricas e refinarias sejam insuficientes, enquanto empresas com ativos existentes e fluxo de caixa imediato, que oferecem altos dividendos e estabilidade, sejam preferidas pelo mercado.

Algumas instituições até comparam a estratégia HALO a uma “base física” e um “porto seguro” na era da IA. Isso indica que a negociação HALO tem um suporte lógico de longo prazo?

Para o CITIC Prudential Fund, a estratégia HALO tem potencial para se tornar uma abordagem dominante, pois seu núcleo é a irreplecabilidade dos ativos físicos na era da IA, equilibrando defesa e ataque a longo prazo. Os ativos HALO podem atravessar ciclos tecnológicos, e o desenvolvimento da indústria de IA pode impulsionar seu crescimento, levando-os a uma combinação de “valor + crescimento”.

Para Chen Xianshun, a essência da negociação HALO é uma reprecificação segura de ativos físicos sob ciclos de altas taxas de juros e reestruturação pela IA, centrada em barreiras de ativos pesados, baixa obsolescência tecnológica e fluxo de caixa perpétuo, sendo uma estratégia de longo prazo, não de curto prazo.

A negociação HALO, apoiada por bancos de investimento globais, tem espaço para desenvolvimento no mercado A-shares?

Observando o desempenho de ativos relacionados no mercado A-shares, dados do Wind mostram que, até 10 de março, os índices de petróleo e petroquímica, carvão, metais não ferrosos, produtos químicos básicos, equipamentos de energia e utilidades públicas tiveram alta superior a 10% desde o início do ano, liderando o índice setorial de primeira linha.

Especificamente, os aumentos nos setores de petróleo e petroquímica, carvão e metais não ferrosos foram de 22,82%, 19,59% e 18,55%, respectivamente. Os setores de produtos químicos básicos e equipamentos de energia subiram 16,96% e 13,53%.

Zheng Sien acredita que, para o mercado doméstico, o risco de que a IA possa revolucionar setores tradicionais de alta intensidade intelectual também existe, portanto, a estratégia HALO no exterior pode refletir-se no mercado interno.

Ele explicou que os ativos HALO têm duas características principais: ativos físicos pesados e baixa obsolescência. No mercado A-shares, esses ativos estão concentrados principalmente na exploração de recursos upstream, na indústria química intermediária, na metalurgia e nas utilidades públicas.

Além disso, um representante do CITIC Prudential Fund afirmou que a estratégia HALO é aplicável ao mercado A-shares, que possui reservas de ativos HALO de nível mundial, como manufatura, energia e metais não ferrosos.

Ele analisou que esses ativos podem ser divididos em quatro grandes setores: primeiro, energia e energia elétrica, cuja lógica central é o aumento do consumo de energia em data centers de IA, com demanda rígida por eletricidade, incluindo segmentos como redes elétricas, petróleo, energia nuclear e hidrelétricas. Segundo, recursos e materiais com fornecimento monopolizado, cuja lógica é o aumento da demanda por materiais básicos devido à IA e à transição energética (como cobre, alumínio, terras raras). Esses recursos upstream têm monopólio, crescimento tecnológico lento, incluindo metais não ferrosos, carvão e produtos químicos básicos.

Terceiro, infraestrutura e utilidades públicas, cuja lógica é a necessidade de direitos de passagem exclusivos e demanda municipal estável, com forte resistência à inflação, incluindo setores como transporte ferroviário, abastecimento de água e utilidades públicas. Quarto, infraestrutura de comunicação, cuja lógica é a 5G, 6G e nós físicos de transmissão de dados, operando sob um modelo de “aluguel”, com demanda rígida, incluindo torres de comunicação e infraestrutura de data centers.

Adicionalmente, de acordo com a relação com o desenvolvimento de IA, o Qianhai Open Source Fund divide os ativos HALO em duas categorias: “defensivos” e “de ataque”. Os ativos HALO defensivos têm como valor central a “baixa vulnerabilidade”, incluindo energia, materiais básicos, utilidades públicas, transporte e defesa. Quando os setores de tecnologia estão superavaliados ou a volatilidade do mercado aumenta, o capital tende a migrar para esses “portos seguros”.

Por outro lado, os ativos HALO de ataque têm como valor central a ideia de que “quanto mais a IA evolui, maior a demanda”, incluindo metais industriais, equipamentos elétricos e redes, transporte de petróleo e logística. O Qianhai Open Source Fund acredita que esses ativos combinam atributos de ativos HALO com potencial de se beneficiar do crescimento da IA, podendo ser considerados opções de “ataque ou defesa”.

Do ponto de vista da demanda global por recursos físicos, o Franklin Templeton avalia que os ativos chineses podem ter um valor único sob a abordagem HALO.

“No futuro, a reestruturação da capacidade de manufatura global, a expansão da indústria de IA e o aumento do investimento global impulsionado pela demanda por recursos físicos criarão uma demanda de longo prazo. A China, com seu sistema de manufatura completo, vasta infraestrutura e liderança na produção de recursos, possui um valor especialmente distinto na narrativa HALO”, afirmou a empresa.

Na perspectiva de investimento, o Franklin Templeton lembra que a narrativa contrária às negociações HALO não é uma oposição à revolução tecnológica da IA, mas uma forma de hedge e coexistência com seus impactos socioeconômicos. Seu núcleo é identificar setores com resiliência à disrupção ou oportunidades de expansão “spillover” durante a “destruição criativa” provocada pela inovação tecnológica.

Embora os ativos HALO estejam passando por uma reavaliação de valor, é importante estar atento à gestão de riscos.

Um representante do CITIC Prudential Fund recomendou que, ao investir em ativos HALO, deve-se evitar “seguir a manada”, focando na avaliação de valor, ciclo de mercado e políticas.

Especificamente, primeiro, é necessário considerar as características do mercado A-shares, evitando simplesmente copiar a lógica do mercado americano, ajustando a alocação às políticas e à recuperação da demanda interna; segundo, monitorar riscos de volatilidade setorial, evitar comprar no topo, pois muitos ativos HALO são cíclicos; terceiro, diversificar a carteira para evitar concentração excessiva nesses ativos; quarto, acompanhar as políticas e riscos geopolíticos, pois ativos como energia e metais podem ser fortemente influenciados por políticas ambientais, energéticas e conflitos internacionais, exigindo ajustes oportunos na carteira.

Zheng Sien alerta que, ao investir em ativos HALO, é fundamental avaliar se eles possuem baixa obsolescência ao longo de ciclos longos, pois, por exemplo, usinas de carvão, embora pesadas, podem enfrentar desafios futuros devido ao avanço de energias renováveis e às regulamentações ambientais globais.

Franklin Templeton também observa que alguns preços de commodities e intermediários já subiram bastante, podendo apresentar volatilidade elevada, sendo importante acompanhar a correlação entre preços e desempenho. Além disso, é preciso estar atento a “rinocerontes cinzentos” — inovações tecnológicas de longo prazo que podem impactar a lógica de alguns ativos HALO.

Por fim, Chen Xianshun lembra que a diferenciação estrutural da economia e a mudança no ciclo de taxas de juros aumentam o interesse pelas negociações HALO. Embora não dominem o mercado, podem ser considerados componentes defensivos essenciais em carteiras institucionais.

“Os ativos A-shares têm uma compatibilidade natural, com alta proporção de ativos físicos, fluxo de caixa estável de estatais e suporte político para tecnologia avançada, alinhando-se altamente à lógica HALO. Para o posicionamento atual, recomenda-se focar em três pontos: selecionar líderes com altas barreiras, altos dividendos e baixo investimento de capital; evitar ativos de falsa pesada asset e de ciclo alto; controlar rigorosamente a alocação para proteção da carteira, usando fluxo de caixa e dividendos como âncoras de avaliação, minimizando a volatilidade de curto prazo.”