Dois atletas vendem bolinhos de massa e ganham 2,5 mil milhões por ano! A Yuanji Food pediu desculpas por "minhocas e moscas" antes da sua listagem

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A loja de dumplings em baixo de tua casa vai abrir capital!

Autor｜Liu Junqun

Editor｜Liu Qinwen

“Suba no carro, dumpling; desça do carro, noodles”, esta frase gravada no DNA dos chineses revela a importância especial dos dumplings na gastronomia chinesa. É símbolo de reunião durante festas e também uma opção rápida para as refeições diárias. Agora, esse alimento tradicional, cheio de aroma de fogueira, foi levado ao mercado de capitais pela Yuanji Food.

Recentemente, a Yuanji Food Group Co., Ltd. (doravante “Yuanji Food”) apresentou pedido de IPO na Bolsa de Hong Kong, planejando listar-se na matriz principal.

Com dumplings e wontons, esta empresa alcançou receita anual superior a 2,5 bilhões de yuans, com mais de 4.200 lojas, sendo a maior fabricante de dumplings e wontons da China e a maior cadeia de fast food chinês do mundo em número de lojas.

Porém, por trás desses números impressionantes, há frequentes reclamações de segurança alimentar, com controvérsias envolvendo objetos estranhos como vermes e pedaços de plástico; enquanto isso, os líderes dessa cadeia são dois atletas “pós-90”. Será que eles conseguirão superar os desafios de controle de qualidade e conquistar o mercado de capitais?

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Vendeu 15,2 milhões de porções de dumplings de milho com carne fresca!

O rei das vendas de dumplings busca IPO

Na China, os dumplings vão além de um simples alimento. Na véspera do Ano Novo, simbolizam a despedida do velho e a chegada do novo; no quinto dia do primeiro mês, representam prosperidade; no solstício de inverno, são consumidos no norte, com a antiga expressão “não ficar com as orelhas congeladas”. Essas emoções profundamente enraizadas nas tradições e na rotina diária criaram um solo fértil para o crescimento da Yuanji Food.

A Yuanji Food opera sob duas marcas: “Yuanji Cloud Dumplings” e “Yuanji Flavor Enjoy”, cobrindo desde restaurantes até varejo. Em termos de produtos, a Yuanji Cloud Dumplings concentra-se em dumplings, wontons, macarrão, petiscos e bebidas, gerenciando cerca de 350 SKUs, com aproximadamente 50 variedades disponíveis por loja diariamente.

Dentre elas, Yuanji Cloud Dumplings é a principal, com receita de 2,495 bilhões de yuans em 2024, representando 97,42% do total. A marca foca no mercado consumidor final, oferecendo refeições no local, alimentos prontos para levar/entregar, e produtos frescos para retirada, dependendo fortemente da rede de lojas físicas — mais de 95% da receita em 2024 veio dessas lojas, totalizando cerca de 2,433 bilhões de yuans. Com uma necessidade de consumo frequente, Yuanji Cloud Dumplings conquistou mais de 35 milhões de clientes.

A marca de varejo “Yuanji Flavor Enjoy” atua como complemento, vendendo dumplings pré-embalados, wontons e ingredientes, atendendo supermercados, comércio eletrônico e catering, com receita de aproximadamente 63,2 milhões de yuans em 2024, representando 2,5% do total da empresa.

Fonte: 《Prospecto》

Os produtos de sucesso também apresentam números de vendas surpreendentes. Até o final de setembro de 2025, cerca de 4.217 toneladas de dumplings de milho com carne fresca foram vendidas crus, e 15,2 milhões de porções de alimentos prontos. Os wontons de camarão com caviar de caranguejo, com destaque para “cada um contendo uma camarão inteiro”, venderam aproximadamente 2.368 toneladas de crus e 30 milhões de porções de alimentos prontos. Esses produtos têm preços acessíveis, por exemplo, dumplings crus de milho com carne, entre 19,8 e 23,8 yuans por jin; alimentos prontos, entre 15 e 25 yuans por porção.

Preços acessíveis e sabor consistente ajudaram Yuanji a acumular uma grande base de membros. Até o final de setembro de 2025, mais de 35 milhões de membros estavam registrados, com uma taxa de recompra trimestral de cerca de 32,3%.

A sustentação desse negócio nacional é a rápida expansão da rede de lojas. No mesmo período, a empresa tinha 4.266 lojas, das quais mais de 95% eram franquias. Assim, além de ser a maior fabricante de dumplings e wontons na China, é também a maior cadeia de fast food chinês do mundo em número de lojas.

Essa vasta rede impulsionou o GMV (valor bruto de mercadorias) total das lojas de 4,772 bilhões de yuans em 2023 para 6,248 bilhões em 2024. Até o final de setembro de 2025, o GMV total das lojas atingiu 4,789 bilhões de yuans.

Fonte: 《Prospecto》

No entanto, o ritmo de expansão da empresa tornou-se mais cauteloso. Em 2023, abriram-se 1.226 novas lojas e fecharam-se 81, resultando em um aumento líquido de 1.145 lojas — as novas lojas foram 15 vezes o número de fechamentos; em 2024, novas lojas caíram para 1.057, com 254 fechamentos, aumento líquido de 803 lojas, um crescimento de 213,6% nas fechadas; nos três primeiros trimestres de 2025, abriram-se 481 lojas e fecharam-se 160, com um aumento líquido de apenas 321 lojas.

Enquanto gerencia cuidadosamente sua rede doméstica, Yuanji já iniciou testes no mercado internacional, atualmente operando 5 lojas em Singapura.

Além disso, a estrutura de lojas também está se descentralizando. Até setembro de 2025, 2.150 lojas estavam em cidades de primeiro nível (51%), enquanto 1.121 estavam em cidades de terceiro nível ou inferiores (26,6%), um aumento de 6,8 pontos percentuais em relação a 2023, crescendo mais rápido do que nas cidades de maior nível.

Fora do consumo no local, o delivery está se tornando uma via cada vez mais importante. Até setembro de 2025, o GMV de delivery cresceu 46,6% em relação ao ano anterior, atingindo 2,136 bilhões de yuans, representando 44,6% do GMV total, contra 32,4% anteriormente.

No geral, em 2023 e 2024, a receita da Yuanji Food foi de 2,026 bilhões e 2,561 bilhões de yuans, respectivamente; nos primeiros nove meses de 2025, atingiu 1,982 bilhões, um crescimento de 11% em relação ao mesmo período do ano anterior, demonstrando uma tendência de crescimento contínuo.

Fonte: 《Prospecto》

O lucro líquido, por sua vez, apresentou oscilações. Em 2023, foi de 167 milhões de yuans; em 2024, caiu para 142 milhões, uma redução de 15%; nos primeiros nove meses de 2025, permaneceu em 142 milhões.

Essas oscilações estão relacionadas ao aumento de despesas. Em 2024, enquanto a receita cresceu 26,4%, os gastos com vendas e marketing atingiram 126 milhões de yuans, um aumento de 63%; as despesas administrativas também subiram 20,1%, chegando a 239 milhões de yuans. O crescimento dessas despesas impactou a lucratividade.

Por outro lado, o crescimento acelerado trouxe problemas de segurança alimentar.

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Investimento de 126 milhões de yuans em vendas e marketing

Questões de segurança alimentar atraem atenção

De acordo com o 《Prospecto》, de 2023 a 2024, os gastos com vendas e marketing aumentaram de 77 milhões para 126 milhões de yuans, um crescimento de 63,58%, refletindo forte investimento de marketing em contraste com os problemas de segurança alimentar nas lojas.

Especificamente, esses gastos incluem publicidade e promoções, salários de funcionários, armazenamento e logística, pagamento de ações, despesas de transporte e viagens, além de depreciação e amortização. Entre eles, gastos com publicidade e promoções saltaram de 17,19 milhões para 45,05 milhões de yuans, representando uma alta de 161%, com participação no total de 22,3% para 35,7%. Os salários de funcionários aumentaram de 31,47 milhões para 35,25 milhões, mas sua participação caiu de 40,9% para 28%.

No 《Prospecto》, a empresa alerta que os gastos com vendas e marketing podem aumentar ainda mais no futuro, mas esses investimentos podem não gerar os resultados esperados; se ocorrerem esses riscos, o desempenho operacional e os negócios podem ser significativamente prejudicados.

Para sustentar sua expansão, Yuanji estabeleceu uma cadeia de suprimentos relativamente completa: 24 armazéns em todo o país, atendendo cerca de 4.000 lojas com entregas rápidas e pontuais; utiliza uma logística de cadeia de frio completa, do centro de produção ao armazenamento e às lojas, com monitoramento de temperatura em tempo real; em 2024, o giro de estoque foi de 12,1 dias, bem melhor que a média do setor de 25 dias, e cerca de 70% dos ingredientes principais das lojas são entregues em “duas entregas por dia” para garantir a frescura dos produtos.

Porém, os problemas de segurança alimentar em lojas franquias continuam frequentes, tornando-se uma barreira invisível para a expansão.

Segundo reportagem do “Upstream News”, em setembro de 2023, uma loja em Zhuzhou, Hunan, foi flagrada com funcionários preparando dumplings em um ambiente cheio de moscas, sem medidas de controle. A marca afirmou que reforçou a limpeza e treinamento, além de instalar dispositivos anti-mosca. Contudo, em novembro de 2024, outro vídeo mostrou moscas voando na área de recheios de uma loja.

Além disso, a promessa de “fazer na hora” também foi alvo de controvérsia. Em setembro de 2023, um usuário questionou se os recheios usados na Yuanji Cloud Dumplings eram congelados e descongelados, e se as massas tinham validade de meio ano, alegando propaganda enganosa.

A resposta da Yuanji Cloud Dumplings foi que eles usam uma cozinha central para distribuição, com transporte de carne semelhante ao de supermercados, retirando produtos congelados diariamente e distribuindo às lojas, o que gerou repercussão nas redes sociais.

Fonte: Can Headline

O episódio mais recente foi a “onda de objetos estranhos” em 2024. Em novembro, um cliente encontrou uma minhoca preta de cerca de 3 cm em uma sopa de wonton na loja de Shiliukou, Haidian, Pequim. A marca respondeu que resolveu o problema com o cliente, que a loja foi fechada por uma semana, o gerente foi demitido e os funcionários punidos.

Não foi um caso isolado: no mês seguinte, outro cliente relatou encontrar uma minhoca vermelha e marrom em uma salada, levantando dúvidas sobre a limpeza dos ingredientes.

No site “Heimao Complaint”, há muitas reclamações de consumidores sobre segurança alimentar. Em abril de 2025, uma loja em Taiyuan foi acusada de vender wontons com pedaços de plástico brilhante, embora a loja admitisse que foi erro de funcionários, sem indenização conforme a lei. Em junho, outro cliente reclamou de um pacote de wontons de camarão com menos quantidade e com pedrinhas, e a loja se recusou a negociar. Em agosto, uma loja de Huizhou foi denunciada por vender alimentos com insetos, com a justificativa de “produto de delivery”. Em outubro, uma loja em Guangzhou apresentou sinais de mofo e pontos escuros, e a loja se recusou a atender às reclamações.

Fonte: Heimao Complaint

Em dezembro, a autoridade de fiscalização de Haidian, Pequim, anunciou que a “Yuanji Cloud Dumplings” foi investigada por alimentos contaminados com objetos estranhos; a marca pediu desculpas, anunciou fechamento temporário, demissão do gerente e iniciou uma revisão interna.

Até 10 de março de 2026, cerca de 389 reclamações relacionadas à Yuanji Cloud Dumplings estavam registradas na plataforma Heimao Complaint, com “objetos estranhos na comida” como palavra-chave frequente.

Analistas do setor de alimentos na China, como Zhu Danpeng, afirmam que, com tantos problemas de segurança alimentar, a imagem de qualidade da empresa foi prejudicada. Esses problemas podem afetar sua entrada na bolsa.

Por outro lado, a Yuanji Food revelou em seu 《Prospecto》 um procedimento padronizado para lidar com reclamações, que inclui múltiplos canais de feedback, exigindo que os franqueados reportem imediatamente, e cada reclamação gera um ticket de acompanhamento, com equipe de suporte intervindo para diagnosticar e resolver. A empresa afirma que, historicamente, não houve incidentes de reclamações que afetassem significativamente suas operações.

De um lado, investimentos pesados em marketing e expansão rápida; do outro, problemas frequentes de segurança alimentar e controle de franquias. A entrada na bolsa será um teste para a capacidade de gestão do time fundador.

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“Pós-90” atletas vendem dumplings

Investimento da Heimao Capital

Por trás das mais de 4.000 lojas da Yuanji Food, há uma equipe de empreendedores que saiu do esporte. Os fundadores Yuan Lianghong e Tian Wei, colegas de faculdade, transformaram uma pequena loja de dumplings em Guangzhou na maior marca de dumplings frescos do país em mais de uma década.

Yuan Lianghong, de 36 anos, nasceu por volta de 1990, com diploma em Educação Física pela Xiangxiang College, da Universidade de Ciência e Tecnologia de Hunan. Segundo o “Upstream News”, em 2012, ele se mudou de Changsha para Guangzhou, abrindo sua primeira loja de dumplings na região de Liwan.

Seu colega de faculdade, também formado em Educação Física, Tian Wei, é cofundador, e os dois têm apenas três meses de diferença de idade. Investidores os chamam de “irmãos de costas”.

Em 2017, a Yuanji Food foi fundada oficialmente, com Yuan Lianghong como diretor executivo, presidente e CEO, e Tian Wei como diretor executivo e vice-presidente, responsável pela expansão internacional.

O apoio de capital acelerou sua expansão. Segundo o 《Prospecto》, a empresa realizou várias rodadas de financiamento em 2023, 2024 e 2025, totalizando mais de 400 milhões de yuans, com investidores como Heimao Capital, Qicheng Capital, Xiamen C&D, Yihai Kerry, entre outros.

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Fonte: Can Headline

Vale destacar que Yihai Kerry, controladora da Goldfish, é uma líder no setor de alimentos e óleos na China.

Quanto à estrutura acionária, até 5 de janeiro de 2026, Yuan Lianghong detém, por meio de participações diretas e plataformas de investimento, 82,54% dos direitos de voto da empresa. Heimao Capital possui cerca de 6,06%, sendo o maior investidor institucional. Outras entidades, como Xinghan Chuangxiang, Shanghai Niaowo, Lingyue Weimai, além de empresas listadas como Goldfish e Xiamen C&D, participaram de rodadas de financiamento B+.

Yuan Lianghong também possui outros negócios além da Yuanji Food.

Segundo o “Tianyancha”, ele detém 99% da Guangdong Yuanji Investment Co., Ltd., e junto com essa e outras empresas, controla a Guangdong Yuanji Food Group Co., Ltd., na qual possui cerca de 25,7% de participação.

Por meio dessas empresas, Yuan Lianghong investiu em 29 negócios, sendo 13 totalmente controlados, incluindo Suzhou Yuanliang Food e Guangdong Yuanhong Food, que fazem parte da cadeia de suprimentos. Atualmente, 12 dessas empresas continuam ativas. Além disso, ele atua como representante legal ou executivo em 10 empresas, formando uma matriz diversificada de negócios relacionados a dumplings.

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Fonte: Can Headline

De uma pequena loja em Liwan, Guangzhou, até candidato à IPO na bolsa de Hong Kong, Yuanji Food domina o setor com 4.200 lojas e 35 milhões de membros. Contudo, o modelo de franquia, uma faca de dois gumes, sustenta 95% das lojas, mas também traz controvérsias de segurança alimentar e dificuldades de gestão. Para Yuanji Food, IPO não é o fim, mas um começo de maior rigor. Você já experimentou Yuanji Cloud Dumplings? Como foi? Deixe seu comentário abaixo.

Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência.