Compartilho algumas excelentes fundos ativos de estilo small cap.

Após a divulgação do relatório trimestral, planeio filtrar os dados de fundos de estilo small cap. O artigo de ontem, «介绍一只合同期跑输基准超100%，但近五年涨幅155%的基金», abordou fundos passivos indexados e de gestão ativa de índice. Este artigo focará em fundos de gestão ativa.

Os fundos devem ser do tipo misto de ações, ações comuns ou de alocação flexível, com peso do estilo small cap no quarto trimestre de 2025 superior a 80%, mantendo apenas a Classe A, e com valor consolidado de ativos superior a 50 milhões de yuans. Segundo dados da Choice, apenas 31 fundos cumprem estes critérios.

Os 31 fundos, ordenados do maior para o menor valor consolidado de ativos, são os seguintes, incluindo também os pesos relativos dos estilos grande, médio e pequeno. $诺安多策略混合A(F320016)$, $信诚策略混合（LOF）(F165531)$, $金元顺安元启混合(F004685)$

Fonte de dados: Miaxiang Choice, até 31 de dezembro de 2025. Desempenho passado não garante resultados futuros.

O maior valor consolidado de ativos é o fundo 诺安多策略混合A de Kong Xianzheng, seguido pelo fundo 中信保诚多策略 de Wang Ying, e em terceiro lugar o 灵活配置混合 de Miao Weibin, 金元顺安元启灵活配置混合 — o tamanho pode refletir votos de investidores, talvez com alguma “lógica”.

Quem gosta de fundos ativos de estilo small cap pode consultar esta lista, preferencialmente verificando qual o índice de referência do fundo.

Dos fundos com desempenho de três anos, restam 21 fundos.

Estes 21 fundos apresentam informações como retorno no período, retorno anualizado, maior queda no período, índice de Sharpe, índice de Calmar, entre outros, como segue.

Fonte de dados: Miaxiang Choice, até 30 de janeiro de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros.

Os fundos com melhor classificação de desempenho incluem o 中信建投北交所精选两年定开混合A, o 中信保诚多策略, o 诺安多策略混合A, o 金元顺安元启灵活配置混合… Contudo, o que apresenta menor queda máxima é o de Miao Weibin, com as três maiores quedas nos últimos três anos superiores a -40%, sendo que o 诺安多策略混合A chegou a uma queda máxima de mais de -45%. A de Miao Weibin foi de apenas -20,59%, o que impressiona.

21 fundos, até 30 de junho de 2025, ordenados pelo valor de participação de instituições, do maior para o menor, são os seguintes.

Fonte de dados: Miaxiang Choice, até 31 de dezembro de 2025. Desempenho passado não garante resultados futuros.

Fundos com maior participação institucional incluem o 广发新锐智选混合A, 诺安多策略混合A, 中信保诚多策略, 中欧量化先锋混合A, sendo que os cinco fundos que mencionei têm participações de 3,77 bilhões, 2,96 bilhões, 2,96 bilhões, 1,70 bilhões e 1,25 bilhões de yuans, respetivamente. Os nomes dos cinco fundos mais detidos por instituições estão destacados a vermelho.

21 fundos, até 30 de junho de 2025, ordenados pelo valor de participação de funcionários internos, do maior para o menor, são os seguintes.

Fonte de dados: Miaxiang Choice, até 31 de dezembro de 2025. Desempenho passado não garante resultados futuros.

A participação de funcionários internos é a seguinte: 金元顺安元启灵活配置混合 com 95,04 milhões de yuans; 诺安多策略混合A com 331 mil yuans; 中信保诚多策略 com 321 mil yuans; 渤海汇金新动能主题混合A com 301 mil yuans; 中信建投北交所精选两年定开混合A com 207 mil yuans…

Estes 21 fundos mostram a distribuição do setor principal, secundário e terciário na Q2 de 2025, com os respetivos pesos, como segue. Os fundos mais à frente tendem a estar mais focados em setores específicos, enquanto os do final apresentam uma alocação mais equilibrada. Os dados estão na tabela, para análise própria.

Fonte de dados: Miaxiang Choice, até 31 de dezembro de 2025. Desempenho passado não garante resultados futuros.

Os fundos com maior rotatividade em 2024H2 e 2025H1, ordenados do maior para o menor, são os seguintes. Os gestores com maior rotatividade incluem nomes como Qu Jing, Zhou Shuai, Hu Di, entre outros; os do final da lista têm rotatividade mais baixa. A maioria dos fundos small cap são estratégias quantitativas, com rotatividade geralmente elevada.

Fonte de dados: Miaxiang Choice, até 31 de dezembro de 2025. Desempenho passado não garante resultados futuros.

Vamos dar uma olhada rápida às demonstrações trimestrais de 2025 de 4 fundos — é importante notar que, atualmente, as ações small cap também não estão baratas, sendo necessário avaliar se o risco de compra é compatível com a sua tolerância.

1. Miao Weibin - 金元顺安元启灵活配置混合

No relatório trimestral de 2025, o gestor afirmou:

No quarto trimestre de 2025, o crescimento económico mundial manteve-se relativamente bom, apesar de alguns fatores estruturais, não havendo sinais claros de fraqueza. As taxas de juro internacionais permaneceram estáveis, as expectativas de redução de juros arrefeceram, e as taxas de juro de longo prazo continuaram a operar em níveis elevados, com a economia em estado de equilíbrio.

A forte economia externa sustentou também o crescimento da procura externa do nosso país.

Internamente, a economia manteve-se estável e saudável, embora com alguma pressão de crescimento, especialmente devido à fraqueza do consumo interno. A contínua descida dos preços do imobiliário impacta o mercado imobiliário e a economia, criando alguma pressão na procura interna. As políticas relacionadas com o imobiliário continuam a ser implementadas, e a estabilização dos preços ainda requer tempo.

O índice de preços ao consumo no quarto trimestre recuperou-se na base, assim como o índice de preços ao consumidor (CPI) e o índice de preços ao produtor (PPI) também subiram. A política monetária manteve-se acomodatícia, com as taxas de juro de curto prazo no país a permanecerem baixas, enquanto as de longo prazo subiram ligeiramente.

O mercado de ações no quarto trimestre teve uma subida inicial, seguida de uma ligeira correção, mantendo-se em tendência de oscilações.

Este fundo manteve uma posição de ações de média a alta durante o período, continuando a apostar na atratividade relativa das ações, com uma estratégia de diversificação, focando em empresas com avaliação atrativa e setores ligados ao consumo interno.

2. Kong Xianzheng - 诺安多策略混合A

No relatório de 2025, o gestor afirmou:

Mantivemos seis trimestres consecutivos de retorno positivo.

Durante este trimestre, o estilo de crescimento dominou o mercado, com as ações de peso a subir continuamente, o que enfraqueceu o nosso excesso de retorno em relação aos trimestres anteriores.

Continuaremos a procurar oportunidades em ações de média e pequena capitalização, buscando excedentes de retorno para continuar a oferecer valor aos investidores.

3. Wang Ying - 中信保诚多策略

No relatório de 2025, o gestor afirmou:

No quarto trimestre de 2025, os dados económicos estiveram em linha com as expectativas.

A produção industrial desacelerou moderadamente, o investimento diminuiu, mas as exportações mantiveram-se resilientes.

Com o suporte dos preços dos alimentos, o CPI recuperou-se ano a ano, enquanto o PPI desacelerou.

No mercado, o quarto trimestre foi de oscilações gerais, com o índice Shanghai Composite a subir ligeiramente.

Setores como defesa, petróleo e petroquímica, metais não ferrosos e telecomunicações lideraram, enquanto os setores de saúde, imobiliário e mídia registaram pequenas quedas.

No quarto trimestre, temas como armazenamento, OCS e espaço comercial tiveram bom desempenho, indicando uma certa estrutura de mercado.

Do ponto de vista quantitativo, os fatores de preço e volume do índice A tiveram bom desempenho, com fatores de momentum e baixa volatilidade a contribuírem com retornos positivos; os fatores de avaliação ainda mostraram fraqueza, alinhando-se com a tendência de mercado mais estruturada.

Durante este período, o fundo manteve uma posição relativamente estável em ações, seguindo a sua estratégia de estilo.

Na estratégia de investimento, o fundo combina análise de setores, tendências de desempenho e avaliação para identificar oportunidades de investimento em ações com avaliação baixa, visando ganhos com a recuperação de avaliação, ajustando as operações com base na evolução de preço e volume.

Além disso, participa ativamente na subscrição de novas ações do STAR Market e ChiNext, procurando obter bons retornos.

4. Ye Letian - 建信灵活配置混合A

No relatório de 2025, o gestor afirmou:

Este fundo opera com uma estratégia de alocação flexível baseada em modelos quantitativos.

Durante o período, o fundo manteve uma estratégia principal de gestão com foco em index enhancement e uma estratégia secundária de retorno absoluto, com estilo de preferência por small cap.

O gestor continua a iterar modelos quantitativos multi-fatores, selecionando ações, construindo carteiras e gerindo riscos para obter retornos excedentes mais estáveis.

Durante o período, o fundo participou ativamente na subscrição de novas ações para aumentar os rendimentos do produto.

Estas são as minhas reflexões de investimento, que podem não estar corretas. Registo para reflexão futura e para entender os erros, para que sirvam de guia. São notas pessoais de estudo, não constituem aconselhamento de investimento. Recomendo atenção aos dados objetivos, pois os fundos envolvem riscos. Investir com cautela.

Aviso de risco: Todo o conteúdo aqui apresentado é uma opinião pessoal e uma reflexão baseada em informações públicas e análise subjetiva, com o objetivo de partilha e discussão, não constituindo aconselhamento ou decisão de investimento. O mercado tem riscos, investir com cautela. As tendências setoriais, exemplos de empresas ou conclusões de dados podem estar desatualizadas, influenciadas por perceções ou fatores imprevistos. Os leitores devem fazer avaliações independentes. Não assumo responsabilidade por resultados de investimento derivados da leitura deste conteúdo, nem por questões legais decorrentes. Compreendam que a decisão de investir é pessoal, assumindo os riscos e perdas.