#贵金属行情下跌 A lenda do aumento explosivo do ouro e da prata: a loucura e a desilusão que se repetem na história

A história está sempre a repetir-se com uma semelhança surpreendente. Porque a natureza humana nunca muda!

O ouro e a prata, como ativos defensivos contra riscos, têm vindo a experimentar aumentos e quedas violentas recentemente, a subir e a descer de forma tão intensa que já superam até o mercado de criptomoedas, deixando todos de boca aberta.

Na história, ocorreram duas situações semelhantes: uma em 1987, quando o ouro duplicou de valor e a prata subiu 70%, mas ambos foram cortados pela metade posteriormente; a última em 2011, quando o ouro também duplicou e a prata multiplicou-se várias vezes. No final, ambos foram cortados pela metade novamente, permanecendo em preços baixos durante 10 anos.

A história prova repetidamente que, após uma explosão de preços do ouro e da prata, eles certamente irão recuar pela metade, e quem ficar preso nesses ativos vai ficar mais de 10 anos à espera de recuperação.

Recentemente, o preço do ouro ultrapassou os 5500 dólares, enquanto a prata subiu mais de 50% no ano, com uma volatilidade até superior à das criptomoedas, que são conhecidas pelo alto risco.

Os participantes do mercado dividem-se em duas correntes: uma acredita que “desta vez é diferente”, sustentando que as compras dos bancos centrais globais e a procura industrial irão suportar os preços; a outra recorda os episódios passados e alerta para uma queda iminente.

01 Revisão histórica

Na história, há dois casos clássicos de explosões de preços do ouro e da prata, ambos com finais bastante dramáticos. Muitas pessoas, ao verem o mercado tão aquecido agora, tendem a esquecer as lições do passado.

A primeira foi entre 1979 e 1980, num contexto de crise do petróleo que provocou uma inflação galopante. A segunda foi entre 2010 e 2011, num cenário de liquidez excessiva após a crise financeira.

A comparação abaixo mostra de forma mais clara as surpreendentes semelhanças entre essas duas explosões e quedas de preços:

Explosão de 1979-1980

· Contexto e catalisadores: crise do petróleo que causou hiperinflação; manipulação especulativa dos irmãos Hunt.
· Desempenho do ouro: de 200 dólares para 850 dólares.
· Desempenho da prata: de 6 dólares para 50 dólares.
· Queda abrupta: ouro cortado pela metade em dois meses; prata despencou quase 80% para 10 dólares.
· Consequências: mercado entrou em um período de congelamento de 20 anos.

Explosão de 2010-2011

· Contexto e catalisadores: afrouxamento quantitativo global após a crise financeira.
· Desempenho do ouro: de 1000 dólares para 1921 dólares.
· Desempenho da prata: de pouco mais de 10 dólares para 49,8 dólares.
· Queda abrupta: retração máxima de 45% no ouro; queda de mais de 70% na prata.
· Consequências: anos de baixa lateral, com investidores presos em posições de alta por longos períodos.

02 A inevitabilidade da queda

Por que, após cada explosão, os preços caem de forma tão brutal? Primeiramente, por causa do excesso de alavancagem e especulação. O caso dos irmãos Hunt em 1979-1980 é um exemplo clássico: eles acumularam prata com grandes empréstimos, mas, ao serem alteradas as regras das bolsas, a cadeia de financiamento quebrou, levando ao colapso do mercado.

A mesma coisa aconteceu em 2011. Quando o mercado virou, investidores altamente alavancados foram forçados a liquidar posições, acelerando a queda. Em apenas três dias de negociação, o ouro caiu até 15%, e a prata despencou 35%, com muitos investidores de posições longas tendo perdas totais.

Em segundo lugar, há a mudança no ambiente macroeconômico. Os aumentos de preços dos metais preciosos geralmente ocorrem em tempos de crise; assim que a crise se acalma ou as políticas mudam, a procura por ativos de refúgio diminui. Em setembro de 2011, o ouro caiu fortemente, um fator importante foi a frustração do QE3 do Federal Reserve, que implementou uma “operação de distorção”, mudando as expectativas de liquidez do mercado.

03 A diferenciação na tendência de queda

Mesmo quando o mercado de metais preciosos está em baixa geral, o desempenho do ouro e da prata nem sempre é igual. Como a prata tem uma forte componente industrial, ela é mais sensível às perspectivas econômicas, e suas quedas costumam ser mais acentuadas do que as do ouro.

Dados históricos mostram que, após um mercado de alta do ouro, a retração média é superior a 30%, enquanto a prata frequentemente recua mais de 50%. Essa diferença é especialmente evidente em tempos de crise. Quando as perspectivas econômicas são pessimistas, a demanda industrial por prata diminui, pressionando ainda mais seu preço.

A relação ouro/prata é um indicador importante para observar essa diferenciação. Quando o sentimento de refúgio aumenta, a escassez do ouro e sua função monetária tornam-no mais atraente, fazendo a relação subir; quando a economia se recupera, a componente industrial da prata se destaca, e a relação tende a diminuir.

04 A “nova história” atual

Diante do cenário atual, muitos acreditam que “desta vez é diferente”. Os principais fatores que sustentam essa visão são três: a contínua compra de ouro pelos bancos centrais, a aceleração da tendência de desdolarização e o explosivo aumento da procura industrial por prata.

Os bancos centrais globais vêm comprando mais de 1000 toneladas de ouro por ano há três anos consecutivos, chegando a 1045 toneladas em 2024. Essa demanda oficial dá um suporte sem precedentes ao ouro.

Ao mesmo tempo, a prata tem expandido seu uso em energia solar, veículos elétricos, centros de dados de IA e outros setores, criando uma lacuna de demanda estrutural. Isso faz com que a prata tenha uma dupla função: ativo de refúgio e metal industrial.

05 Uma regra que não pode ser ignorada

Apesar dessas novas histórias, as leis da história continuam a ser uma advertência importante. Quando os preços se afastam dos fundamentos, uma correção é quase inevitável. Quanto mais forte a alta, maior será a correção futura — essa é uma regra de ferro do mercado de metais preciosos.

O preço do ouro já está bastante distorcido, afastado de muitos indicadores tradicionais, como a relação com a taxa de juros real e a correlação com o dólar. Nesse cenário, qualquer movimento pode desencadear uma correção violenta.

Em 2025, o ouro deve subir mais de 60%, atingindo o desempenho anual mais forte em quase meio século, enquanto a prata deve subir mais de 120%. Essa rápida valorização já acumula riscos.

Quando o ouro ultrapassar os 5500 dólares e a prata atingir 120 dólares, o entusiasmo do mercado remete aos grandes apostas de 1980 pelos irmãos Hunt na prata ou aos investidores de 2011 que acreditaram que “o ouro nunca cai”.

Por mais que a história seja convincente, o mercado sempre ensina de forma brutal aqueles que esquecem o passado.