Ações preferenciais vs ações ordinárias: diferenças que os investidores precisam conhecer

Durante os ciclos de mudanças nas taxas de juros, certos tipos de ativos que costumavam ser negligenciados voltam a atrair atenção, em particular ações preferenciais, que são instrumentos que equilibram segurança e retorno. Enquanto isso, as ações ordinárias continuam sendo o verdadeiro motor da criação de riqueza de longo prazo.

Estrutura de Capital e Hierarquia de Direitos

Quando uma empresa precisa de capital, tem várias formas de obtê-lo, seja através de empréstimos, emissão de títulos ou emissão de ações. Isto é o que se chama "estrutura de capital" e é crucial para avaliar o risco.

No caso de uma empresa enfrentar uma crise, as ações preferenciais ficam numa posição hierárquica superior às ações ordinárias na distribuição dos ativos remanescentes. Isso significa que, se houver liquidação, os credores recebem primeiro, depois os detentores de ações preferenciais e, por último, os detentores de ações ordinárias.

Ações Ordinárias: Instrumentos de Criação de Riqueza

Quando a maioria das pessoas fala sobre "ações", normalmente referem-se às ações ordinárias (Common Stock). Trata-se do instrumento que representa a propriedade real de uma empresa.

Possuir ações ordinárias é como investir no futuro da empresa. Se a empresa crescer e gerar lucros, o preço da ação pode aumentar várias vezes, tornando-se um canal poderoso para criação de riqueza.

Direitos e Retornos

Os detentores de ações ordinárias têm vários direitos, incluindo direitos de voto, participação nas decisões nas assembleia de acionistas e recebimento de dividendos conforme os lucros da empresa. No entanto, esses dividendos não são fixos e dependem de a empresa ter lucros.

Riscos Inerentes

A desvantagem é que os detentores de ações ordinárias ocupam o nível mais baixo na hierarquia da estrutura de capital. No caso de falência da empresa, os detentores de ações ordinárias normalmente perdem todo o investimento ou ficam com uma pequena parte.

Ações Preferenciais: Retornos Estáveis

As ações preferenciais (Preferred Stock) são instrumentos de segurança híbrida que combinam características de títulos e ações ordinárias.

Legalmente, os detentores de ações preferenciais são considerados proprietários da empresa, mas em termos práticos, funcionam como credores que emprestam dinheiro à empresa em troca de receber fluxos de caixa regulares.

Vantagens das Ações Preferenciais

As principais vantagens das ações preferenciais são duas:

Direito a Dividendos Prioritários: Os detentores de ações preferenciais recebem dividendos a uma taxa fixa (como 5% ou 7% ao ano) antes de os detentores de ações ordinárias receberem qualquer coisa, tornando o fluxo de caixa previsível.

Direito a Reembolso Priorizado: Em caso de falência, o dinheiro da venda de ativos deve ser devolvido aos detentores de ações preferenciais primeiro, oferecendo maior proteção do que as ações ordinárias.

Tipos de Ações Preferenciais

O mercado tem vários tipos de ações preferenciais, dependendo dos termos de cada instrumento:

Tipo Cumulativo: Se num ano a empresa não pagar dividendos, os dividendos em atraso serão acumulados e devem ser pagos integralmente antes do pagamento às ações ordinárias.

Tipo Não-Cumulativo: Se a empresa não pagar dividendos, esse dinheiro desaparece sem ser reservado.

Tipo Conversível: Algumas ações preferenciais conferem o direito de converter em ações ordinárias numa proporção determinada, abrindo oportunidades para ganhos de capital.

Tipo Resgate: A empresa tem o direito de recomprar as ações preferenciais após um período determinado, normalmente quando as taxas de juros de mercado caem.

Comparação Profunda: Ações Preferenciais vs Ações Ordinárias

| Característica | Ações Ordinárias | Ações Preferenciais | Significado | |---|---|---|---| | Hierarquia de Capital | Mais baixa | Intermediária | Ações preferenciais são mais seguras em crise | | Direitos de Voto | Têm direitos (1 ação = 1 voto) | Não têm ou têm direitos limitados | Ações ordinárias conferem poder de controlo | | Distribuição de Dividendos | Variável conforme lucros | Fixa conforme percentagem | Ações preferenciais oferecem certeza | | Acumulação de Dividendos | Não acumulam | Frequentemente acumulam | Ações preferenciais protegem os rendimentos | | Oportunidade de Crescimento de Preço | Ilimitada | Limitada | Ações ordinárias para crescimento; ações preferenciais para preservar capital | | Sensibilidade às Taxas de Juros | Moderada | Muito alta | Preço de ações preferenciais é inversamente relacionado com taxas de juros | | Liquidez (mercado tailandês) | Alta | Muito baixa | Ações preferenciais apresentam risco de liquidez |

Por que as Empresas Escolhem Emitir Ações Preferenciais

Do ponto de vista das empresas (Emissor), emitir ações preferenciais tem várias vantagens:

Preservar o Controlo Administrativo: Proprietários que precisam de capital mas não querem que sua participação no voto diminua escolhem emitir ações preferenciais, pois esses detentores não têm voto na assembleia.

Melhorar Índices de Endividamento: Contabilmente, as ações preferenciais são contadas como "capital" não como "passivo", melhorando os números financeiros.

Flexibilidade Financeira: Os juros de títulos devem ser pagos conforme programado; falha no pagamento é considerada calote. Mas os dividendos de ações preferenciais podem ser adiados se necessário.

Lições de Casos de Estudo do Mercado Tailandês

SCB e Reestruturação Corporativa

Quando o Banco Comercial de Sião (SCB) se reestruturou em SCBx através de Tender Offer, vimos a complexidade de grandes eventos de Ações Corporativas.

Os detentores de ações preferenciais (SCB-P) foram oferecidos a oportunidade de conversão, mas para aqueles que "perderam as notícias" ou "recusaram a conversão", as ações SCB originais foram retiradas do mercado, tornando-se títulos não-negociados que seriam muito difíceis de transacionar. A liquidez desapareceu quase completamente.

Lição: As ações preferenciais podem não ser permanentes, e a estrutura dos acionistas pode mudar de uma vez.

KTB-P: A Armadilha Real da Liquidez

Enquanto as ações ordinárias KTB têm movimento de negociação diário com centenas de milhões, as ações preferenciais (KTB-P) têm dias sem qualquer transação.

Investidores que viram o dividendo elevado de KTB-P e investiram fortemente, mais tarde quando precisaram do dinheiro urgentemente, descobriram que não conseguiam vender porque "ninguém estava comprando" ou, se havia alguém, tinham de aceitar venda com desconto e prejuízo.

Lição: Dividendos elevados não significam um bom investimento se você não conseguir vender.

RABBIT-P: Complexidade dos Termos

As ações preferenciais da RABBIT (antigo U City) tiveram termos de conversão (Conversível) que davam aos investidores a "escolha" se manter como ações preferenciais ou converter em ações ordinárias, numa proporção de 1:1.

Casos como este são adequados para investidores sofisticados porque precisam calcular a "Paridade de Conversão" para decidir se vale a pena converter.

Grupos de Investidores e Selecção Apropriada

Não há ativo que seja "o melhor", apenas ativos que são "mais apropriados" para cada pessoa.

Para quem busca riqueza de longo prazo

Investidores que procuram crescimento, estão dispostos a aceitar volatilidade e têm um horizonte de investimento longo devem escolher ações ordinárias porque têm potencial de ganho ilimitado.

Para quem procura rendimento regular

Para reformados ou aqueles que precisam de Rendimento Passivo com fluxo de caixa regular para despesas, as ações preferenciais são uma boa escolha (tendo cuidado com a liquidez).

Para investidores sofisticados

Investidores muito informados que procuram reduzir risco podem usar estratégias combinadas, mantendo ações ordinárias como Portfolio Essencial e gerindo o risco com múltiplas ferramentas.

Riscos a Considerar

Risco de Liquidez

Este é o risco número um das ações preferenciais na Tailândia. Depois de comprar, pode não conseguir vender ou pode levar muito tempo para encontrar um comprador.

Risco de Resgate

A maioria das ações preferenciais tem opção de resgate. Se as taxas de juros de mercado caírem, a empresa pode resgatar as ações e emitir novas com taxa de juros mais baixa, perdemos oportunidades.

Risco de Taxa de Juros

O preço das ações preferenciais é inversamente relacionado às taxas de juros de mercado. Quando as taxas de juros de mercado sobem, o preço das ações preferenciais cai.

Conclusão

A diferença entre ações preferenciaiseações ordinárias reflete o compromisso entre segurança e oportunidade.

As ações ordinárias são adequadas para aqueles que estão dispostos a acompanhar o crescimento do negócio e tolerar flutuações no caminho.

As ações preferenciais são adequadas para aqueles que precisam de certeza e fluxo de caixa regular, mas devem estar atentos aos problemas de liquidez e mudanças nos termos.

Estudar profundamente, planear cuidadosamente e escolher ativos apropriados para seus objectivos levarão a decisões de investimento melhores.