Taxa de câmbio do dólar face ao renminbi em 2026: de ciclo de depreciação a ponto de viragem para valorização

2025年 o desempenho do RMB face ao dólar americano pode ser considerado um “luz no fim do túnel”. Após três anos consecutivos de depreciação de 2022 a 2024, a taxa de câmbio do RMB reverteu a tendência este ano, demonstrando uma resiliência notável. Durante todo o ano, oscilou entre 7.1 e 7.3, com uma valorização acumulada de 2.40%. A volatilidade do RMB offshore foi ainda maior, oscilando entre 7.1 e 7.4, com uma valorização de 2.80% ao longo do ano, sendo mais sensível aos fatores de risco internacionais.

O momento mais marcante para o mercado foi na data de 26 de novembro — impulsionado pela melhora nas relações comerciais China-EUA e pelo aumento das expectativas de redução de juros pelo Federal Reserve, o RMB valorizou-se abaixo de 7.08 em relação ao dólar, atingindo momentaneamente 7.0765, a maior cotação em quase um ano. O que essa quebra de resistência indica? Vamos analisar a partir do contexto histórico e das perspectivas futuras.

Revisão do ciclo do câmbio do RMB nos últimos cinco anos

Para entender o presente, é fundamental olhar para o passado. Nos últimos cinco anos, a trajetória do dólar em relação ao RMB delineou claramente alguns ciclos distintos.

Contraste com a pandemia de 2020: No início, o dólar oscilava entre 6.9 e 7.0. Posteriormente, devido aos riscos comerciais China-EUA e ao impacto da pandemia, o RMB chegou a depreciar-se para 7.18 em maio. Mas houve uma virada — com o controle da pandemia na China, a recuperação econômica antecipada, o Federal Reserve cortando agressivamente as taxas de juros para quase zero, e o Banco Central da China mantendo uma política prudente que criou uma vantagem de diferencial de taxas, esses fatores impulsionaram o RMB, que se recuperou até cerca de 6.50 no final do ano, com uma valorização de aproximadamente 6% no período.

Continuação do fortalecimento em 2021: Este foi o período dourado do RMB. Exportações fortes, economia em crescimento, política do banco central estável, e o índice do dólar em baixa. O dólar em relação ao RMB variou entre 6.35 e 6.58, com uma média anual de apenas 6.45, mantendo-se relativamente forte.

Depreciação rápida em 2022: Este foi um ano de virada. O dólar subiu de 6.35 para acima de 7.25, com uma depreciação de cerca de 8%, a maior em anos. Os principais fatores foram: o Federal Reserve elevando agressivamente as taxas, levando o índice do dólar às alturas, enquanto as rígidas políticas de controle da pandemia na China restringiram o crescimento econômico, agravando a crise imobiliária e destruindo a confiança do mercado.

Estagnação e pressão em 2023: O dólar oscilou entre 6.83 e 7.35, com média de aproximadamente 7.0, e fechou o ano em leve alta, em 7.1. As pressões vieram de múltiplas frentes: recuperação econômica abaixo do esperado, crise de dívidas imobiliárias não resolvida, consumo ainda fraco, enquanto o ambiente de altas taxas nos EUA permaneceu, com o índice do dólar entre 100 e 104, pressionando o RMB.

Recuperação lenta em 2024: A fraqueza do dólar foi o ponto de virada. Estímulos fiscais na China e políticas de apoio ao setor imobiliário aumentaram a confiança, levando o dólar a cair de 7.1 no início do ano para cerca de 7.3 na metade. Em agosto, o RMB offshore rompeu a marca de 7.10, atingindo o maior nível em seis meses, com maior volatilidade ao longo do ano.

Perspectivas do câmbio em 2026: início de um ciclo de valorização?

O consenso do mercado está se formando gradualmente: o ciclo de depreciação iniciado em 2022 pode estar chegando ao fim, e o RMB está se preparando para uma nova fase de valorização de médio a longo prazo.

Para o final de 2025 e 2026, três fatores principais sustentam a força do RMB:

Primeiro, o crescimento das exportações chinesas continua resistente. Apesar das tensões comerciais, a vantagem competitiva na cadeia de produção persiste, e os dados de exportação permanecem sólidos.

Segundo, sinais de realocação de ativos estrangeiros em RMB começam a surgir. Com a depreciação do RMB subestimada, instituições multinacionais avaliam a possibilidade de reentrar no mercado.

Terceiro, o índice do dólar encontra-se em uma configuração estrutural de fraqueza. O ciclo de cortes de juros do Federal Reserve está prestes a começar, e o ciclo de alta do dólar pode estar chegando ao fim.

As previsões de bancos de investimento internacionais são, em geral, otimistas:

Deutsche Bank acredita que a recente força do RMB frente ao dólar pode sinalizar o início de um novo ciclo de valorização de longo prazo. A previsão é que o RMB atinja 7.0 até o final de 2025 e caia para cerca de 6.7 até o final de 2026, uma valorização de aproximadamente 4.2%.

Morgan Stanley também é favorável a uma valorização moderada do RMB, prevendo que o dólar continuará enfraquecendo nos próximos dois anos. A previsão indica que, até o final de 2026, o índice do dólar possa recuar para cerca de 89, com a taxa de câmbio RMB/USD chegando a aproximadamente 7.05, uma valorização de cerca de 0.7%.

Goldman Sachs é mais agressivo. Sua equipe de estratégia cambial global afirmou em relatório que o valor efetivo real do RMB está subestimado em 12% em relação à média de dez anos, e a subestimação frente ao dólar chega a 15%. Com base nesse cenário de subavaliação e na progressiva negociação comercial China-EUA, a Goldman prevê que, nos próximos 12 meses, a taxa de câmbio RMB/USD atingirá 7.0. Além disso, espera que o governo chinês prefira estimular a economia por outros instrumentos, ao invés de depreciação cambial, o que sustentará ainda mais o RMB.

Fatores decisivos para a trajetória do câmbio USD/RMB

O rumo futuro da taxa de câmbio dependerá da interação de múltiplos fatores complexos, tanto do mercado internacional quanto das políticas internas da China.

Evolução do índice do dólar: A força ou fraqueza do dólar determinará diretamente a direção do USD/RMB. Nos primeiros cinco meses de 2025, o índice do dólar caiu 9%, atingindo o pior início de ano em anos. O mercado espera que o ciclo de cortes de juros do Federal Reserve leve a uma queda nas taxas de juros de curto prazo, o que pode fazer o dólar continuar depreciando-se nos próximos 12 meses, beneficiando moedas asiáticas, incluindo o RMB.

Avanço nas negociações China-EUA: Atualmente, há canais de comunicação entre os dois países, mas a durabilidade das tensões comerciais ainda é incerta. Acordos similares de maio em Genebra se romperam rapidamente, lembrando que o mercado não deve ser excessivamente otimista. Se as negociações continuarem a aliviar as tarifas, o RMB terá suporte; caso contrário, a pressão de depreciação retornará.

Política do Federal Reserve: A orientação do banco central americano é crucial. Apesar de sinais de cortes de juros em 2024, o ritmo e a magnitude dessas reduções em 2025 dependerão de dados de inflação, desempenho do mercado de trabalho e das políticas do novo governo. Se a inflação permanecer acima da meta, o Fed pode desacelerar ou manter altas taxas, fortalecendo o dólar; se a economia desacelerar, cortes mais rápidos podem enfraquecer o dólar. O RMB geralmente se move inversamente ao índice do dólar.

Política do Banco Central da China: Desde 2017, o mecanismo de fixação do câmbio do RMB, com a introdução do “fator de ciclo reverso”, deu ao banco central maior capacidade de orientar a taxa de câmbio. Em um cenário de fraqueza do mercado imobiliário e demanda interna, o BC tende a manter uma política monetária acomodatícia para apoiar a recuperação econômica, o que normalmente pressiona o RMB para baixo. Contudo, se a política expansionista combinada com estímulos fiscais fortalecer a economia, o RMB poderá se valorizar a longo prazo.

Avanço na internacionalização do RMB: O uso do RMB em pagamentos internacionais e os acordos de swap cambial com outros países continuam a crescer, sustentando a posição internacional da moeda. No entanto, na prática, o dólar ainda domina como reserva global, dificultando uma mudança rápida de cenário.

Como os investidores devem encarar as oportunidades de alocação em RMB?

Para investidores interessados em posicionar-se em RMB, o foco principal deve estar na compreensão de quatro dimensões de julgamento:

1. Grau de estímulo ou restrição na política monetária do banco central: Cortes de juros e redução de reservas aumentam a oferta de RMB, geralmente levando à depreciação; aumentos de juros e aumento de reservas tendem a restringir a liquidez e fortalecer o RMB.

2. Desempenho dos dados econômicos domésticos: Crescimento do PIB, PMI, CPI, investimentos em ativos fixos refletem a vitalidade econômica. Uma economia forte atrairá fluxo de capital estrangeiro, elevando a demanda por RMB e valorizando a moeda; o contrário também é válido.

3. Direção do índice do dólar: As políticas do Fed, do BCE e o apetite global por risco influenciam o movimento do dólar. Quando o dólar enfraquece, o RMB costuma se valorizar.

4. Gestão cambial do banco central: O BC usa mecanismos como a taxa de referência e o fator de ciclo reverso para orientar o câmbio. Observar sinais sutis dessas ações ajuda a antecipar mudanças na política cambial.

Resumo

A taxa de câmbio do RMB está em um ponto de inflexão crucial. Analisando o histórico, os últimos cinco anos (2020-2024) mostraram um ciclo completo de “valorização → depreciação → alívio”. 2026 provavelmente marcará o início de um novo ciclo.

As previsões do USD/RMB indicam que, com negociações comerciais China-EUA avançando, o dólar enfraquecendo e o RMB subestimado a longo prazo, há uma pressão crescente para o RMB se valorizar. Instituições como Deutsche Bank, Morgan Stanley e Goldman Sachs divergem em detalhes, mas concordam na direção — o RMB deve retomar a trajetória de valorização.

Para investidores comuns, a chave para aproveitar oportunidades em RMB é monitorar as tendências de política macroeconômica e dados econômicos. Como o mercado cambial é influenciado principalmente por fatores macro, os dados divulgados por diferentes países são públicos e transparentes. Com um volume de negociação elevado e mecanismos de negociação bidirecional bem estabelecidos, o mercado cambial é relativamente acessível ao investidor comum. Se o investidor conseguir identificar corretamente as tendências dessas quatro variáveis, suas chances de obter lucros aumentam significativamente.

Nos próximos dez anos, o ciclo de valorização do RMB pode ser tão longo quanto o ciclo de depreciação atual, com eventuais oscilações devido ao dólar e a eventos geopolíticos, mas a direção geral já está clara.