Após o aumento de juros do Banco do Japão, o iene não mostrou força, e o mercado interpretações divergem atualmente

Em 19 de dezembro, o Banco do Japão anunciou um aumento de 25 pontos base na taxa de juros, elevando-a para 0,75%, atingindo o nível mais alto em quase 30 anos. No entanto, após o anúncio do aumento, o dólar em relação ao iene subiu, contrariando as expectativas iniciais do mercado.

Sinal de aumento de juros menos hawkish do que o esperado

Ueda Kazuo não conseguiu fornecer uma orientação de política clara que o mercado esperava na conferência de imprensa. Ele enfatizou que é difícil para o banco determinar antecipadamente o nível neutro de juros, atualmente estimado entre 1,0% e 2,5%, e afirmou que fará ajustes quando as condições permitirem. Essa declaração ambígua gerou confusão no mercado quanto ao ritmo de futuros aumentos de juros.

Na declaração do banco central, foi mencionado que, se as perspectivas econômicas e de preços estiverem alinhadas com as previsões atuais, o ritmo de aumento de juros continuará. No entanto, devido à falta de um cronograma específico, o mercado interpretou isso como uma postura relativamente moderada.

Diferença entre expectativas do mercado e sinais hawkish

Felix Ryan, estrategista do ANZ Bank, apontou que, embora o Banco do Japão tenha iniciado o ciclo de aumento de juros, o mercado ainda carece de uma compreensão clara sobre a magnitude e a frequência futuros de aumentos. A previsão do banco é que, até o final de 2026, o dólar em relação ao iene atingirá 153, refletindo que, mesmo com o banco continuando a subir os juros, o espaço para a valorização do iene em relação ao dólar é limitado.

"Diferenças de diferencial de juros são um fator chave", afirmou Ryan. Como o Federal Reserve dos EUA ainda mantém uma política relativamente acomodatícia, a diferença de taxas entre Japão e EUA continua pressionando o movimento do iene, e espera-se que, em 2026, o iene tenha um desempenho relativamente atrasado entre as moedas G10.

De acordo com os dados de swap de índice overnight(OIS), o mercado atualmente espera que o Banco do Japão eleve a taxa de juros para 1,00% na terceira trimestre de 2026.

Quando o iene pode ser impulsionado por compras?

Masahiko Loo, estrategista da Dimensional Fund Advisors, acredita que o mercado pode ter interpretado mal a postura do banco central. A empresa mantém o objetivo de longo prazo para o dólar/iene entre 135 e 140, principalmente com base na direção da política do Federal Reserve e no contínuo aumento da proporção de hedge cambial por investidores japoneses.

A Nomura Securities também analisou que somente quando a orientação do banco indicar que o próximo aumento de juros ocorrerá antes do esperado (por exemplo, antes de abril de 2026), o mercado verá isso como um sinal hawkish real, impulsionando o iene. Na ausência de compromissos claros nesse sentido, será difícil para o governador do banco convencer o mercado a esperar uma taxa terminal mais alta.

No curto prazo, o gráfico de movimento do iene mostra que a volatilidade da taxa de câmbio é principalmente impulsionada por diferenças de juros globais e pelo sentimento de risco, sendo o impacto direto de uma única decisão de aumento de juros relativamente limitado.