Na sala de negociação às 4 da manhã, notícias de Tóquio apertaram o coração dos investidores de criptomoedas em frente ao ecrã. O discurso do Governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, espalhou-se pela comunidade, e o conteúdo central tocou o coração das pessoas: "As taxas de juro reais continuam significativamente baixas e as condições monetárias frouxas continuarão a ser mantidas." A frase que se segue é mais crítica: "Se as perspetivas económicas estiverem alinhadas com as expectativas, as taxas de juro aumentarão gradualmente de forma moderada." "

A janela de chat parou durante um minuto inteiro. Toda a gente está a digerir este sinal.

**"O maior risco dissipou-se"**

O trader sénior olhou para o gráfico de tendência da queda do iene face ao dólar e escreveu uma frase: "Desta vez, o pior script foi arrancado." "Nos últimos dois meses, os traders globais têm tido maior receio de um cenário – o Banco do Japão aumenta agressivamente as taxas de juro e a liquidez global aperta-se subitamente. Isto significa que a enorme quantidade de capital que empresta o iene para arbitragem global será forçada a fechar as suas posições, desencadeando uma reação em cadeia.

Agora, a declaração do Banco do Japão muda o jogo. O chamado aumento das taxas não é um apertamento súbito, mas sim um roteiro para um ajuste moderado que abrange vários anos. A torneira não fecha de repente, mas apenas se vai tornando mais pequena lentamente. Isto dá um alívio às operações carry que dependem do ambiente de baixas taxas de juro do iene – o tsunami esperado de desmantelamento pode realmente não acontecer.

**Mas o problema está longe de ser simples**

O trader continuou com uma segunda observação: "Passaremos os próximos dias no ritmo da política do banco central. A dovish de hoje pode tornar-se agressiva amanhã, tudo depende dos dados de emprego, da inflação e até de fatores políticos. "Esse é o verdadeiro desafio – numa fase de lua-de-mel líquida, ninguém sabe quando a doçura vai acabar.

A incerteza ao nível macro está a aumentar. Quando as expectativas de política política do banco central se tornam uma variável e um número anormal, todo o capital que persegue altos rendimentos enfrenta o mesmo problema: como desfrutar do dividendo de liquidez atual enquanto se protege dos riscos que podem ser provocados por uma rápida reversão da política?

Nesses momentos, as propriedades de refúgio dos criptoativos começam a ser reavaliadas. No ambiente volátil das finanças tradicionais, os ativos digitais independentes desempenham um papel cada vez mais importante – podem participar nos dividendos da liquidez global sem serem completamente raptados pelas políticas dos bancos centrais. O valor dos ativos relacionados com stablecoins, como o USDD, também foi reposicionado neste contexto macro. As palavras-chave nos próximos anos poderão ser: resposta flexível, alocação diversificada e cobertura de risco.