O aumento do preço do cobre em 2026: Por que as escassezes de oferta estão impulsionando oportunidades históricas

Os preços do cobre estão a caminho de um confronto em 2026. Enquanto 2025 provou ser volátil para o metal—graças a perturbações na cadeia de abastecimento, procura em alta e tensões geopolíticas—o palco está agora preparado para movimentos ainda mais dramáticos no próximo ano. A verdadeira história não é apenas sobre o que aconteceu este ano; é sobre o que está prestes a acontecer quando o crescimento da procura ultrapassar decisivamente as novas adições de oferta.

A Crise de Oferta que Se Recusa a Desaparecer

O mercado de cobre enfrenta uma tempestade perfeita de contratempos na produção que irão repercutir até 2026 e além.

Comece pela Indonésia. A mina Grasberg da Freeport-McMoRan—uma das maiores operações de cobre do mundo—experimentou um incidente catastrófico no final de 2025, quando 800.000 toneladas métricas de material húmido inundaram a sua caverna principal. O incidente matou sete trabalhadores e forçou uma paragem total da produção. A empresa não iniciará uma reabertura faseada nesta instalação crítica até meados de 2026, com operações completas só a retomar em 2027. Esta única perturbação pesará fortemente no equilíbrio do mercado do próximo ano.

Entretanto, na República Democrática do Congo, a Ivanhoe Mines enfrentou a sua própria crise na Kamoa-Kakula, quando atividade sísmica causou inundações. Embora algum trabalho subterrâneo tenha sido retomado, a empresa está agora a processar o seu stock—que se esgotará até ao primeiro trimestre de 2026. A Ivanhoe já orientou uma produção de 380.000 a 420.000 toneladas métricas de cobre em 2026, uma redução acentuada em relação aos níveis anteriores, antes de retomar em 2027.

Há um ponto positivo: a mina Cobre Panama da First Quantum Minerals pode regressar à produção no final de 2025 ou início de 2026 após uma paragem forçada em 2023. No entanto, reiniciar operações completas leva tempo, o que significa que qualquer alívio chegará de forma gradual, e não de uma só vez.

A matemática é simples: minas que levam anos a reparar não podem substituir instantaneamente a tonelagem perdida. Segundo Jacob White, gestor de produtos ETF na Sprott Asset Management, “a Grasberg continua a ser uma perturbação significativa que persistirá até 2026, e a situação é semelhante às restrições na Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines, que sofreu cortes de produção este ano. Acreditamos que estas interrupções manterão o mercado em défice em 2026.”

A Procura Está a Crescer Mais Rápido do que a Oferta Pode Acompanhar

Aqui é que as previsões de preços do cobre ficam interessantes para os investidores. A procura está a acelerar em múltiplas frentes.

A transição energética está a impulsionar um consumo massivo de cobre. Infraestruturas de energia renovável, produção de baterias e expansão de redes exigem cobre. Acrescente-se o boom global de IA e o crescimento explosivo de centros de dados, e está a assistir a aumentos estruturais de procura, plurianuais, que não vão desaparecer.

Depois há a China. Durante anos, o colapso do imobiliário suprimia a procura chinesa de cobre. Mas isso está a mudar. Embora os preços das casas devam cair 3,7% em 2025 e enfrentem fraqueza contínua em 2026, o plano quinquenal da China—que vai de 2026 a 2031—prioriza melhorias na rede elétrica, modernização da manufatura e infraestrutura de IA. Estes setores são muito mais intensivos em cobre do que a construção residencial. White observa: “O foco político e o capital deverão priorizar a expansão da rede elétrica, a modernização da manufatura, energias renováveis e centros de dados relacionados com IA. Estas áreas intensivas em cobre estão destinadas a mais do que compensar um mercado imobiliário moderado, gerando crescimento líquido na procura de cobre na China no próximo ano.”

A própria economia chinesa mostra-se resiliente, com crescimento esperado de 4,9% em 2025 e 4,8% em 2026, impulsionado pela força das exportações de alta tecnologia.

Os Números Contam a História

A produção mal acompanha o consumo. Segundo a previsão de outubro do International Copper Study Group:

• Produção mineira aumentará apenas 2,3% em 2026, atingindo 23,86 milhões de toneladas métricas
• Produção refinada cresce apenas 0,9% para 28,58 milhões de toneladas métricas
• Procura de cobre refinado prevê-se que cresça 2,1% para 28,73 milhões de toneladas métricas

O resultado? Um défice projetado de 150.000 toneladas métricas até ao final de 2026.

Os níveis de inventário já estão apertados. Os inventários de cobre refinado nos EUA situam-se em 750.000 toneladas métricas—elevados em parte devido às importações impulsionadas por tarifas, mas esse pico não persistirá indefinidamente. Os prémios regionais de preço permanecem perto de máximos históricos, sinalizando escassez física.

Para Onde se Dirigem os Preços

Com défices a alargarem-se, as previsões de preços do cobre apontam para valores bastante mais altos. Natalie Scott-Gray, analista sénior de procura de metais na StoneX, prevê que o preço médio do cobre possa subir para US$10.635 por tonelada métrica em 2026—potencialmente ainda mais alto devido a choques de oferta.

Estes preços elevados criarão pressão sobre os compradores industriais sensíveis ao preço. Alguns poderão passar a estratégias de compra just-in-time, adquirindo de armazéns vinculados ou diretamente de fundições. Outros poderão explorar a substituição por alumínio em certas aplicações, embora tais mudanças tenham limitações técnicas.

A Configuração Estrutural: Crescimento da Procura Ultrapassa a Oferta

Isto não é um desequilíbrio de curto prazo. Lobo Tiggre, CEO do IndependentSpeculator.com, considera o cobre a sua operação de maior confiança para 2026, observando que “o crescimento da procura está a exceder a nova oferta. Estas coisas levam anos a resolver—digamos que leva um ano a alguns deles a ficarem resolvidos e voltarem ao normal, outros dois anos. Estamos a olhar para 2027; até lá, o lado da procura de cobre terá aumentado ainda mais.”

Novos projetos de oferta—como o projeto Cactus da Arizona Sonoran Copper e o projeto Resolution da Rio Tinto/BHP—continuam a levar anos a atingir uma produção significativa. A Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento estima que a procura de cobre crescerá 40% até 2040, exigindo um investimento de US$250 bilhões e 80 novas minas. Metade das reservas globais de cobre estão concentradas em apenas cinco países: Chile, Austrália, Peru, RDC e Rússia. Riscos geopolíticos e a diminuição da qualidade do minério nessas regiões agravam o desafio.

O Que Isto Significa para os Investidores

A perspetiva de preços do cobre para 2026 depende de um simples desequilíbrio: a oferta está limitada, a procura está a aumentar, e não há soluções rápidas disponíveis. Mercados como estes normalmente forçam os preços a subir até que cortem suficiente procura marginal para restabelecer o equilíbrio—um processo que pode levar meses ou anos.

Com inventários em mínimos plurianuais, perturbações de produção de grande escala provavelmente a persistir, e os fatores estruturais de procura intactos, a configuração de preços do cobre parece favorável para o próximo ano. Uma sondagem da StoneX revelou que 40% dos respondentes da London Metal Exchange acreditam que o cobre será o metal base com melhor desempenho em 2026—uma visão apoiada pelo contexto fundamental.